Informe anual de Ercros, S.A.

A. Informe de auditoría de Ercros, S.A.

B. Cuentas anuales de Ercros, S.A.

C. Informe de gestión de Ercros, S.A.

Informe de auditoría, cuentas anuales e informe de gestión correspondientes al ejercicio

anual terminado el 31 de diciembre de 2025.

A. Informe de auditoría de Ercros, S.A.

B. Cuentas anuales de Ercros, S.A.

B.1 Balance

B.2 Cuenta de pérdidas y ganancias

B.3 Estado de cambios en el patrimonio neto

B.4 Estado de flujos de efectivo

B.5 Memoria

B.6 Responsabilidad de las cuentas anuales de Ercros, S.A.

B.1 Balance

Miles de euros

Activos

31-12-25

31-12-24

Activo no corriente

419.770

420.658

Inmovilizado intangible [nota 5]

8.787

1.904

Patentes, licencias, marcas y similares

604

739

Aplicaciones informáticas

4.625

1.165

Inmovilizado en curso y anticipos

3.558

Inmovilizado material [nota 6]

345.579

343.647

Terrenos y construcciones

112.201

113.188

Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material

190.640

194.881

Inmovilizado en curso y anticipos

42.738

35.578

Inversiones inmobiliarias [nota 7]

29.393

25.568

Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a largo plazo

[nota 8 a)]

3.713

Inversiones financieras a largo plazo

4.198

4.324

Instrumentos de patrimonio

157

Deudores a largo plazo

432

1.220

Créditos a terceros

Subvenciones pendientes de cobro [nota 13]

1.316

903

Otros activos financieros [nota 9 a)]

2.262

2.025

Activos por impuesto diferido [nota 16 d) (i)]

28.100

41.502

Activo corriente

257.294

259.044

Existencias [nota 10]

114.638

130.304

Materias primas y otros aprovisionamientos

51.151

58.449

Derechos de emisión de gases de efecto invernadero

12.491

14.942

Productos en curso

14.326

14.499

Productos terminados

36.670

42.414

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar [nota 9 c)]

45.399

90.985

Clientes por ventas y prestaciones de servicios

34.936

51.489

Clientes, empresas del Grupo y asociadas

Deudores varios

2.793

5.357

Personal

132

Activos por impuesto corriente [nota 16 b)]

849

713

HP Deudora sentencia RDL 3/2016

117

19.911

Otros créditos con las administraciones públicas [nota 9 c)]

6.565

13.330

Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a corto plazo

[nota 8 b)]

109

132

Inversiones financieras a corto plazo [nota 9 b)]

784

785

Periodificaciones a corto plazo

739

627

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes [nota 11]

95.625

36.211

Activos totales

677.064

679.702

Miles de euros

Pasivos y patrimonio neto

31-12-25

31-12-24

Patrimonio neto [nota 12]

290.946

346.017

Fondos propios

282.699

336.849

Capital escriturado

27.431

Prima de emisión

2.278

Reservas

306.815

318.750

Legal y estatutarias

15.451

Otras reservas

291.364

303.299

Resultado del ejercicio

-53.825

-11.610

Subvenciones, donaciones y legados recibidos [nota 13]

8.247

9.168

Pasivo no corriente

67.555

127.191

Provisiones a largo plazo

21.625

18.489

Provisiones para remediación ambiental [nota 14 a)]

16.539

13.634

Otras provisiones [nota 14 b)]

2.713

2.866

Provisiones por obligaciones al personal [nota 14 c)]

2.373

1.989

Deudas a largo plazo

20.489

83.210

Otros pasivos financieros con coste [nota 15 a)]

20.489

83.210

Pasivos por impuesto diferido [nota 16 d) (ii)]

25.441

25.492

Pasivo corriente

318.563

206.494

Provisiones a corto plazo

15.887

22.349

Provisiones para remediación ambiental [nota 14 a)]

2.566

7.185

Otras provisiones [14 b)]

13.321

15.164

Deudas a corto plazo

190.571

75.249

Deudas con entidades de crédito [nota 15 c)]

44.104

18.011

Otros pasivos financieros con coste [nota 15 a)]

146.467

57.238

Deudas con empresas del Grupo y asociadas a corto plazo

[nota 15 d) (i)]

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

112.041

108.832

Proveedores

33.861

43.883

Proveedores, empresas del Grupo y asociadas [nota 15 d) ii)]

381

1.119

Acreedores varios

57.848

49.200

Proveedores de inmovilizado

10.506

4.096

Personal (remuneraciones pendientes de pago)

3.567

3.682

Otras deudas con administraciones públicas [nota 15 d) iii) y 16]

4.520

5.827

Anticipos de clientes

1.358

1.025

Patrimonio neto y pasivos totales

677.064

679.702

B.2 Cuenta de pérdidas y ganancias

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Importe neto de la cifra de negocios [nota 18 a)]

626.010

665.853

Ventas

603.364

643.426

Prestaciones de servicios

22.646

22.427

Variación de existencias de prodtos. terminados y en curso de fabricación

[nota 10]

-5.917

1.388

Trabajos realizados por la Sociedad para su activo

1.875

800

Aprovisionamientos

-297.184

-323.533

Consumo de materias primas y otras materias consumibles [notas 10 y 18 b)]

-296.885

-324.879

Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos [nota 10]

-299

1.346

Otros ingresos de explotación

19.059

13.513

Ingresos accesorios y otros de gestión corriente

19.059

13.513

Gastos de personal [nota 18 c)]

-104.748

-100.966

Sueldos, salarios y asimilados

-75.853

-73.695

Cargas sociales

-28.895

-27.271

Otros gastos de explotación

-255.684

-254.751

Suministros [nota 18 d)]

-124.903

-119.265

Transportes

-42.810

-43.274

Servicios exteriores [nota 18 d)]

-70.952

-73.239

Tributos

-3.998

-4.087

Pérdidas, deterioro y variac.de provisiones por operaciones comerciales [nota 9 c)]

-46

-903

Otros gastos de gestión corriente [nota 13]

-12.975

-13.983

Resultado bruto de explotación (ebitda) ordinario

-16.589

2.304

Amortización del inmovilizado [notas 5 y 6]

-26.275

-23.798

Transferencias al resultado por subvenciones de capital [nota 13]

1.009

1.046

Imputación de subvenciones por derechos de emisión de CO

[nota 13]

12.975

13.983

Excesos de provisiones [nota 14]

434

2.105

Deterioro/(Reversión) y resultado por enajenaciones del inmovilizado

125

-1.013

Otros resultados

-2.114

-233

Gastos excepcionales [nota 18 e)]

-2.635

-1.207

Ingresos excepcionales [nota 18 e)]

521

974

Resultado de explotación

-30.435

-5.606

Ingresos financieros

2.802

2.499

De valores negociables y otros instrumentos financieros:

De terceros

1.842

1.179

Dividendos de empresas asociadas [nota 8]

960

1.320

Gastos financieros

-10.473

-10.305

Por deudas con terceros

-10.473

-10.305

Variación de valor razonable en instrumentos financieros

407

Diferencias de cambio [nota 18 g)]

-2.809

1.205

Resultado financiero

-10.073

-6.601

Resultado antes de impuestos de las actividades continuadas

-40.508

-12.207

Impuesto sobre beneficios de las actividades continuadas [nota 16]

-13.317

597

Pérdidas netas del ejercicio de actividades interrumpidas

Resultado del ejercicio [nota 3]

-53.825

-11.610

B.3 Estado de cambios en el patrimonio neto

3.1. Estado de ingresos y gastos reconocidos

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias [nota 3]

-53.825

-11.610

Ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto

13.208

14.412

Subvenciones por derechos de emisión de CO

[nota 13]

11.896

13.208

Subvenciones no reintegrables [nota 13]

1.727

1.604

Efecto impositivo de subvenciones, donaciones y legados recibidos

[nota 13]

-415

-400

Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias [nota 13]

-14.129

-14.761

Subvenciones por derechos de emisión de CO

-12.975

-13.983

Subvenciones no reintegrables

-1.009

-1.046

Efecto impositivo de subvenciones, donaciones y legados recibidos

246

186

Ajustes de subvenciones de años anteriores

-528

-28

Efecto impositivo ajustes de subvenciones años anteriores

137

110

Ingresos y gastos reconocidos

-54.746

-11.959

3.2. Estado total de cambios en el patrimonio neto

Miles de euros

Capital

[nota 12 a)]

Prima

emisión

Reservas

[nota 12 e)]

Resulta

do del

ejercicio

[nota 3)]

Subven-

ciones

[nota 13]

Total

Saldo a 31-12-23

27.431

2.278

301.027

26.826

9.517

367.079

Aplicación del resultado

18.048

-18.048

Dividendos

-8.778

Prima por asistencia a la

junta

-325

Ingresos y gastos

reconocidos

-11.610

-349

-11.959

Saldo a 31-12-24

27.431

2.278

318.750

-11.610

9.168

346.017

Aplicación del resultado

-11.610

11.610

Prima por asistencia a la

junta

-325

Ingresos y gastos

reconocidos

-53.825

-921

-54.746

Saldo a 31-12-25

27.431

2.278

306.815

-53.825

8.247

290.946

B.4 Estado de flujos de efectivo

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

A. Flujos de efectivo de las actividades de explotación

40.414

1.624

1. Actividades de operación

40.414

1.624

Cobros de clientes. IVA incluido.

715.668

733.145

Cobros por variación neta del tramo B (sin recurso) del factoring

3.587

420

Pagos a proveedores. IVA incluido

-628.050

-639.655

Cobros/pagos por liquidaciones de IVA

25.451

17.365

Pagos a y por cuenta del personal ordinario

-107.208

-100.693

Pagos a y por cuenta de despido colectivo y otros pagos al

personal

-84

-134

Pagos con cargo a provisiones de remediación ambiental [nota

14]

-2.348

-3.124

Pagos de otras provisiones [nota 14]

-354

-955

Otros cobros/pagos de impuestos

-3.394

-3.955

Otros cobros/(pagos) de explotación

-5.248

-4.893

Cobro de subvenciones por emisiones indirectas de CO

14.267

7.874

Cobro de otras subvenciones

17.785

905

Cobro sentencia RD 3/2016

21.189

Pagos por intereses y comisiones

-9.683

-9.183

Cobros por intereses

343

601

Pagos/(cobros) por diferencias de cambio netas

-2.467

290

Cobros por dividendos [nota 8]

960

1.320

Cobro por devolución del impuesto a las ganancias de ejercicios

3.009

Pago a cuenta del impuesto a las ganancias del ejercicio [nota

16]

-713

B. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (2+3)

-29.150

-26.666

2. Pagos por inversiones

-29.150

-26.666

Adquisición de propiedades, planta y equipo:

Inversiones de ampliación de la capacidad productiva

-302

-3.267

Inversiones de eficiencia energética

-10.479

-10.291

Otras inversiones

-18.369

-13.108

3. Cobros por desinversiones

Desinversión en propiedades de inversión

C. Flujos de efectivo de las activades interrumpidas

D. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (4+5+6)

48.931

22.641

4. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero

49.255

31.738

Disposición de préstamos a largo plazo

30.706

31.819

Devolución y amortización de préstamos a largo plazo

-36.139

-24.017

Variación neta de líneas de revolving a corto plazo

54.688

23.936

5. Cobros y pagos por instrumentos de activos financieros

Cancelación de imposiciones y depósitos

6. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros

instrumentos de patrimonio

-325

-9.103

Prima de asistencia a la junta de accionistas [nota 12]

-325

Pago de dividendo [nota 3 c)]

-8.778

E. Aumento/disminución neta de efectivo y equivalentes

(A+B+C+D)

60.195

-2.401

Efectivo y equivalentes al comienzo del ejercicio [nota 11]

36.211

38.205

Efecto del tipo de cambio

-781

407

Efectivo y equivalentes al final del ejercicio [nota 11]

95.625

36.211

B.5 Memoria

Nota 1. Actividad de la empresa

Ercros, S.A. («Ercros» o «la Sociedad») se constituyó por tiempo indefinido, bajo la

denominación de Sociedad Anónima Cros, el 1 de julio de 1904. Tras su fusión con

Explosivos Riotinto, S.A. en 1988, cambió su denominación por la actual.

La actividad de la Sociedad se desarrolla a través de los siguientes segmentos de negocios:

- La división de derivados del cloro (cloro, sosa cáustica, hipoclorito sódico, ácido

clorhídrico, ATCC, PVC, oxidantes y otros productos).

- La división de química intermedia (formaldehído y derivados).

- La división de farmacia que produce principios activos farmacéuticos genéricos

(eritromicinas, ácido fusídico y fosfomicinas, principalmente).

La Sociedad es una entidad que cotiza en el mercado continuo, no existiendo a 31 de

diciembre de 2025 accionista alguna que ejerza el control sobre la misma

El objeto social consiste en la fabricación y comercialización de todo tipo de productos

químicos y petroquímicos, el ejercicio de industrias electroquímicas y electrotécnicas, la

investigación y aprovechamiento de yacimientos minerales y recursos geológicos, la

fabricación y comercialización de utillaje y maquinaria agrícola, la explotación del

patrimonio social inmobiliario, la investigación científica e ingeniería de procesos, la

adquisición y tenencia de participaciones de otras sociedades, nacionales o extranjeras y,

en general, la realización de toda clase de operaciones industriales, comerciales o de

servicios que sean complementarias o derivadas, directa o indirectamente, de las

actividades antes señaladas.

El 9 de abril de 2010, la junta general ordinaria de accionistas de la Sociedad aprobó la

absorción de Ercros Industrial, S.A.U., Aragonesas, Industrias y Energía, S.A.U y

Agrocros, S.A.U. (sociedades absorbidas), mediante la cual la Sociedad absorbió a las

sociedades mencionadas, que se disolvieron sin liquidación y transmitieron en bloque a

favor de la Sociedad su patrimonio neto. En consecuencia, la Sociedad se subrogó en

todos los derechos y obligaciones de las sociedades absorbidas. El detalle de los

elementos patrimoniales integrados en el proceso de fusión descrito en el párrafo anterior

figura en la memoria de la Sociedad correspondiente al ejercicio 2010.

El domicilio social se encuentra en la Avda. Diagonal, 593-595, de Barcelona.

Ercros es la cabecera del Grupo Ercros. Las cuentas anuales y el informe de gestión del

ejercicio 2025 serán formulados en tiempo y forma y depositados, junto con el

correspondiente informe de auditoría, en el Registro Mercantil de Barcelona en los plazos

establecidos legalmente. Ercros, S.A., como sociedad matriz, formula las cuentas

consolidadas del Grupo de acuerdo con las normas internaciones de contabilidad

adoptadas en Europa.

Nota 2. Bases de presentación de las cuentas anuales

a) Imagen fiel

Las cuentas anuales se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad,

habiéndose aplicado las disposiciones legales vigentes en materia contable con la

finalidad de mostrar la imagen fiel de su patrimonio, situación financiera y resultados. El

estado de flujos de efectivo se ha preparado con el fin de informar verazmente sobre el

origen y la utilización de los activos monetarios representativos de efectivo y otros activos

líquidos equivalentes de la Sociedad. Estas cuentas anuales, junto con las cuentas anuales

consolidadas, se someterán a la aprobación de la junta general de accionistas y se estima

que serán aprobadas sin ninguna modificación.

b) Empresa en funcionamiento

Los administradores han preparado las cuentas anuales de 2025 atendiendo al principio

de empresa en funcionamiento. Si bien la Sociedad presenta pérdidas a cierre de 2025 e

incumple determinadas ratios financieras recogidas en sus acuerdos de financiación,

espera una mejora en sus resultados en 2026 y, si bien considera probable no cumplir con

las ratios financieras estipuladas, espera obtener la correspondiente dispensa como ha

venido ocurriendo hasta la fecha.

La Sociedad ha obtenido la dispensa en el cumplimiento de todas las ratios financieras

que incumple a 31 de diciembre de 2025 con anterioridad al cierre del ejercicio.

En este contexto, a 31 de diciembre de 2025 la Sociedad disponía de liquidez por importe

de 98.845 miles de euros (95.625 miles de euros de tesorería y 3.220 miles de euros de

préstamos y líneas de financiación no dispuestas [ver la nota 11]), así como disponibilidad

en las líneas de factoring sindicado por unos 36 millones de euros, que podrá utilizar en

la medida que aumenten sus cuentas a cobrar, dado que las mismas se reducen

significativamente a cierre de año por motivos estacionales.

En base a lo anterior, las cuentas anuales consolidadas se han preparado en base el

principio de empresa en funcionamiento.

c) Bases de presentación de las cuentas anuales

Las cuentas anuales se han preparado de acuerdo con el plan general de contabilidad

aprobado por el Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre, el cual ha sido modificado

por el Real Decreto 1/2021, de 12 de enero, así como el resto de la legislación mercantil

vigente.

Las cifras incluidas en las cuentas anuales están expresadas en miles de euros, salvo que

se indique lo contrario.

d) Comparación de la información

De acuerdo con la legislación mercantil, se presenta, a efectos comparativos, con cada

una de las partidas del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de

cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo, además de las cifras del

ejercicio 2025, las correspondientes al ejercicio anterior. En la memoria también se

incluye información cuantitativa del ejercicio anterior, salvo cuando una norma contable

específicamente establece que no es necesario.

e) Cambios en el ejercicio sobre el que se informa

Ercros fue notificado durante 2024 de dos ofertas públicas voluntarias de adquisición del

100% del capital de la sociedad matriz, Ercros, S.A. [ver la nota 4 a)], de las cuales una

de ellas (BONDALTI IBÉRICA, S.L.U.) ha sido autorizada con fecha 10 de febrero de

2026 por al CNMV y la otra (ESSECO INDUSTRIAL, S.P.A.) publicó su decisión de

desistimiento el 11 de agosto de 2025.

El período de adhesión a la oferta tendrá lugar entre el 12 de febrero y el 13 de marzo de

2026.

f) Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre

En la preparación de las cuentas anuales de la Sociedad, los administradores han tenido

que utilizar juicios, estimaciones y asunciones que afectan a la aplicación de las políticas

contables y a los saldos de activos, pasivos, ingresos y gastos, y al desglose de activos y

pasivos contingentes a la fecha de emisión de las presentes cuentas anuales.

Las estimaciones y las asunciones relacionadas están basadas en la experiencia histórica

y en otros factores diversos que son entendidos como razonables de acuerdo con las

circunstancias, cuyos resultados constituyen la base para establecer los juicios sobre el

valor contable de los activos y pasivos que no son fácilmente disponibles mediante otras

fuentes. Las estimaciones y asunciones respectivas son revisadas de forma continuada;

los efectos de las revisiones de las estimaciones contables son reconocidos en el período

en el cual se realizan si estas afectan solo a ese período, o en el período de la revisión y

futuros si la revisión afecta a ambos. Sin embargo, la incertidumbre inherente a las

estimaciones y asunciones podría conducir a resultados que podrían requerir un ajuste de

los valores contables de los activos y pasivos afectados en el futuro.

Al margen del proceso general de estimaciones sistemáticas y de su revisión periódica,

los administradores llevan a término determinados juicios de valor sobre temas con

especial incidencia sobre las cuentas anuales.

Los juicios y estimaciones principales de la dirección realizados en la elaboración de la

información financiera a 31 de diciembre de 2025 se refieren a:

1. La valoración del grado de probabilidad de ocurrencia de los riesgos asociados a

compromisos de remediación ambiental, litigios y otras contingencias, y

cuantificación, en su caso, de las provisiones necesarias, así como de la fecha

probable de salida de efectivo para atender al pago de dichas obligaciones. [ver la

nota 14 a)].

2. La estimación de la obligación a la que deberá hacer frente Ercros en relación con

la recuperación ambiental de los terrenos de El Hondón [ver las notas 14 a) y 24 b)

(i)].

3. La estimación de las expectativas de recuperación de créditos fiscales y la

determinación de las cuantías a reflejar como activo por impuesto diferido. Ercros

ha optado por reflejar como activo por impuesto diferido (i) el derecho a reducir la

base imponible fiscal de los próximos ejercicios derivado de parte de las diferencias

temporarias generadas en ejercicios anteriores; (ii) el importe que espera compensar

de bases imponibles negativas de ejercicios anteriores con los beneficios imponibles

de los próximos diez ejercicios, teniendo en cuenta la reversión de las diferencias

temporarias activadas; y (iii) todas las deducciones fiscales acreditadas [ver la nota

16)]. Las estimaciones de beneficios para el período 2026-2035, que limitan el

importe a activar por impuesto diferido, han sido preparadas por la dirección de la

compañía.

Ercros tiene registrados activos por impuesto diferido por importe de 28.100 miles

de euros a 31 de diciembre de 2025 (41.502 miles de euros a 31 de diciembre de

2024). Asimismo, dispone de activo por impuesto diferido no registrado por

importe de 56.852 miles de euros correspondiente a bases imponibles negativas y a

diferencias temporarias, entre otras, por la limitación a la compensación de pérdidas

dentro del grupo fiscal.

4. Ercros ha encargado a un experto independiente la determinación del valor en uso

de las diferentes UGE en las que se divide su negocio. La determinación de dicho

valor se ha basado en hipótesis y asunciones sobre la evolución futura del negocio,

así como sobre la tasa de descuento aplicable a los flujos de caja. Los valores en

uso calculados exceden del valor de los activos asignados a cada UGE, por lo que

no ha sido necesario registrar deterioro de valor alguno de los activos asignados a

las UGE.

5. La Sociedad dispone de inversiones inmobiliarias por importe de 29.393 miles de

euros a 31 de diciembre de 2025 (25.568 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

Dadas las características singulares de las inversiones inmobiliarias (ubicación,

extensión, servicios disponibles, etc.), al ser en su mayor parte terrenos con uso

industrial que han caído en desuso o bien presentan poca demanda, la Sociedad

solicita periódicamente tasaciones a terceros cualificados a fin de determinar el

valor razonable de dichas propiedades inmobiliarias, registrando en su caso la

correspondiente dotación por/(reversión de) deterioro de valor. Cambios en la

demanda, entorno económico o hipótesis usadas en la valoración de estos activos

pueden dar lugar a variaciones en valor de estos.

Los juicios, estimaciones y las asunciones son revisadas periódicamente por la dirección

en base a la mejor información disponible dotando o revirtiendo, en su caso, las

correspondientes provisiones como se indica en la nota 14.

Ercros ha tenido en cuenta los potenciales impactos derivados del cambio climático en la

valoración de los activos y pasivos de los estados financieros, no habiendo tenido impacto

significativo [ver el apartado C.6 del IGE].

Nota 3. Aplicación de resultados

a) Propuesta de reparto del resultado

Dado que la Sociedad ha incurrido en pérdidas en el ejercicio 2025 por importe de 53.825

miles de euros, no procede reparto alguno de beneficios con cargo a 2025 y las pérdidas

se aplicarán contra las reservas acumuladas de la Sociedad según la propuesta de los

administradores que deberá ser ratificada en la junta general.

b) Política de retribución al accionista

La junta general de accionistas de Ercros celebrada el 27 de junio de 2025, ratificó la

política de retribución al accionista, propuesta por el consejo de administración para el

período 2025-2028.

El payout máximo para este periodo ha sido del 50% del beneficio de cada uno de los

cuatro ejercicios, condicionado a: i) la obtención de un beneficio mínimo de 10 millones

de euros; y ii) que al cierre de cada ejercicio la ratio de solvencia (deuda financiera

neta/ebitda ordinario) sea inferior o igual a 2,0 y la ratio de endeudamiento (deuda

financiera neta/fondos propios) inferior o igual a 0,5.

A 31 de diciembre de 2025 no se cumplen dos de los requisitos condicionantes de la

política de retribución al accionista, al haber incurrido Ercros en pérdidas en el ejercicio

2025 y no haber por tanto beneficio a repartir y no cumplirse tampoco la ratio de

DFN/ebitda que se ha situado en 16,02 veces a cierre de 2025, muy por encima del

máximo de 2 veces requerido.

La política estableció que la retribución al accionista se llevaría a cabo a través de la

recompra de acciones propias para su amortización y del pago de un dividendo. La

recompra de acciones propias se ejecutaría siempre que se previera el reparto de un

dividendo de, al menos: el 26% del beneficio de 2025; el 28% del beneficio de 2026; el

29% del beneficio de 2027; y el 30% del beneficio de 2028.

La retribución al accionista se llevará a cabo a través de la recompra de acciones propias

para su amortización y del pago de un dividendo según el siguiente cuadro:

2025

2026

2027

2028

Dividendo mínimo

26%

28%

29%

30%

Recompra de acciones máximo

24%

22%

21%

20%

Payout máximo

50%

Nota 4. Normas de registro y valoración

Los principales criterios de registro y valoración utilizados por la Sociedad en la

elaboración de estas cuentas anuales son los siguientes:

a) Inmovilizado intangible

El inmovilizado intangible se valora al coste de adquisición o producción, que incluye los

gastos financieros atribuibles cuando el período de desarrollo del activo excede de un año.

El coste se minora por la amortización acumulada, calculada de acuerdo con las vidas

útiles estimadas, y las pérdidas por deterioro producidas, en su caso.

Todos los activos intangibles registrados por la Sociedad son de vida útil económica

definida y son amortizados sistemáticamente a lo largo de sus vidas útiles estimadas y su

recuperabilidad se analiza cuando se producen eventos o cambios que indican que el valor

neto contable pudiera no ser recuperable. Los métodos y períodos de amortización

aplicados son los siguientes:

- Los gastos incurridos en el desarrollo de proyectos se capitalizan amortizándose

linealmente en cinco años cuando la Sociedad puede demostrar: (i) que están

específicamente individualizados por proyectos y su coste claramente definido para

que pueda ser distribuido en el tiempo; y (ii) que se tienen motivos fundados del

éxito técnico y de la rentabilidad económico-comercial de los proyectos activados.

- Las patentes, licencias, marcas y similares se contabilizan por su coste de

adquisición y se amortizan linealmente a lo largo de su vida útil, que se estima en

términos generales en diez años.

- Las aplicaciones informáticas se contabilizan por su coste de adquisición y se

amortizan linealmente a lo largo de su vida útil, que se estima en términos generales

en cinco años.

b) Inmovilizado material

Los bienes comprendidos en el inmovilizado material se hallan valorados por su precio

de adquisición o por su coste de producción, incluidas las revalorizaciones legales a las

que la Sociedad se acogió, minorado por la amortización acumulada y por las posibles

pérdidas por deterioro de su valor.

Se incluyen en el precio de adquisición o coste de producción los gastos financieros de

financiación específica o genérica devengados antes de la puesta en condiciones de

funcionamiento de aquellos activos que necesiten más de un año para estar en condiciones

de uso.

Para los contratos de arrendamiento en los cuales, sobre la base del análisis de la

naturaleza del acuerdo y de las condiciones del mismo, se deduzca que se han transferido

a la Sociedad sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del

activo objeto del contrato, dicho acuerdo se califica como arrendamiento financiero y, por

tanto, la propiedad adquirida mediante estos arrendamientos se contabiliza por su

naturaleza en el inmovilizado material por un importe equivalente al menor de su valor

razonable y el valor presente de los pagos mínimos establecidos al comienzo del contrato

de alquiler, menos la depreciación acumulada y cualquier pérdida por deterioro

experimentada.

Las reparaciones que no representan una ampliación de la vida útil y los gastos de

mantenimiento son cargados a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se

producen. Los costes de ampliación o mejora que dan lugar a un aumento de la capacidad

productiva o a un alargamiento de la vida útil de los bienes son incorporados al activo

como mayor valor de este.

Los elementos del inmovilizado material son amortizados desde el momento en que están

disponibles para su puesta en funcionamiento. La amortización de estos elementos del

inmovilizado material se realiza sobre los valores de coste siguiendo el método lineal, en

función de los años de vida útil estimados de los activos, que son los siguientes:

Años

Construcciones

33 - 50

Instalaciones técnicas y maquinaria

9 - 14

Utillaje y mobiliario

8 - 12

Otro inmovilizado material

8 - 12

En cada cierre de ejercicio, la Sociedad revisa los valores residuales, vidas útiles y método

de amortización de los activos materiales y, si procede, se ajustan de forma prospectiva.

c) Inversiones inmobiliarias

Se valoran por su coste de adquisición neto de su correspondiente amortización

acumulada y las pérdidas por deterioro que hayan experimentado.

La Sociedad recoge en el epígrafe «Inversiones inmobiliarias» del balance el importe

correspondiente a activos no afectos a la explotación y sobre los cuales no se ha definido

un plan de desinversión a la fecha de formulación de estas cuentas anuales.

Las inversiones inmobiliarias se amortizan linealmente durante la vida útil de las mismas,

de la siguiente manera:

Años

Edificios y construcciones

Se realizan traspasos de bienes a inversiones inmobiliarias solo cuando hay un cambio en

su uso.

d) Activos financieros

(i) Clasificación y valoración

En el momento de reconocimiento inicial, la Sociedad clasifica todos los activos

financieros en una de las categorías enumeradas a continuación, que determina el método

de valoración inicial y posterior aplicable:

Activos financieros a coste amortizado

Con carácter general, se incluyen en esta categoría los créditos por operaciones

comerciales (clientes comerciales) y los créditos por operaciones no comerciales (otros

deudores).

Los activos financieros clasificados en esta categoría se valoran inicialmente por su valor

razonable, que, salvo evidencia en contrario, se asume que es el precio de la transacción,

que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada, más los costes de

transacción que les sean directamente atribuibles.

No obstante, los créditos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un

año y que no tengan un tipo de interés contractual explícito, así como los créditos al

personal, los dividendos a cobrar y los desembolsos exigidos sobre instrumentos de

patrimonio, cuyo importe se espera recibir en el corto plazo, se valoran por su valor

nominal cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

Para la valoración posterior se utiliza el método del coste amortizado.

Los créditos con vencimiento no superior a un año que, tal y como se ha expuesto

anteriormente, se valoren inicialmente por su valor nominal, continuarán valorándose por

dicho importe, salvo que se hubieran deteriorado.

En general, cuando los flujos de efectivo contractuales de un activo financiero a coste

amortizado se modifican debido a las dificultades financieras del emisor, la Sociedad

analiza si procede contabilizar una pérdida por deterioro de valor.

Activos financieros a coste

La Sociedad incluye en esta categoría, en todo caso las inversiones en el patrimonio de

empresas del grupo, multigrupo y asociadas.

Las inversiones incluidas en esta categoría se valoran inicialmente al coste, que es

equivale al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de transacción

que les sean directamente atribuibles.

Si existiera una inversión anterior a su calificación como empresa del grupo, multigrupo

o asociada, se considerará como coste de dicha inversión el valor contable que debiera

tener la misma inmediatamente antes de que la empresa pase a tener esa calificación.

La valoración posterior es también a coste, menos, en su caso, el importe acumulado de

las correcciones valorativas por deterioro.

(ii) Baja de balance de activos financieros

La Sociedad da de baja de balance un activo financiero cuando:

- Expiran los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo. En este

sentido, se da de baja un activo financiero cuando ha vencido y la Sociedad ha

recibido el importe correspondiente.

- Se hayan cedido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo

financiero. En este caso, se da de baja el activo financiero cuando se han transferido

de manera sustancial los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Tras el análisis de los riesgos y beneficios, la Sociedad registra la baja de los activos

financieros conforme los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo se han

transferido de manera sustancial. El activo transferido se da de baja de balance y la

Sociedad reconoce el resultado de la operación: la diferencia entre la contraprestación

recibida neta de los costes de transacción atribuibles (considerando cualquier nuevo

activo obtenido menos cualquier pasivo asumido) y el valor en libros del activo

financiero, más cualquier importe acumulado que se haya reconocido directamente en el

patrimonio neto.

(iii) Intereses y dividendos recibidos de activos financieros

Los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al

momento de la adquisición se registran como ingresos en la cuenta de pérdidas y

ganancias. Los intereses se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y

los dividendos cuando se declara el derecho a recibirlos.

Si los dividendos distribuidos proceden inequívocamente de resultados generados con

anterioridad a la fecha de adquisición porque se hayan distribuido importes superiores a

los beneficios generados por la participada desde la adquisición, no se reconocerán como

ingresos, y minorarán el valor contable de la inversión. El juicio sobre si se han generado

beneficios por la participada se realizará atendiendo exclusivamente a los beneficios

contabilizados en la cuenta de pérdidas y ganancias individual desde la fecha de

adquisición, salvo que de forma indubitada el reparto con cargo a dichos beneficios deba

calificarse como una recuperación de la inversión desde la perspectiva de la entidad que

recibe el dividendo.

e) Arrendamientos

Los contratos se califican como arrendamientos financieros cuando de sus condiciones

económicas se deduce que se transfieren al arrendatario sustancialmente todos los riesgos

y beneficios inherentes a la propiedad del activo objeto del contrato. En caso contrario,

los contratos se clasifican como arrendamientos operativos.

Los activos adquiridos mediante arrendamiento financiero se registran de acuerdo con su

naturaleza por el menor entre el valor razonable del activo y el valor actual al inicio del

arrendamiento de los pagos mínimos acordados, contabilizándose un pasivo financiero

por el mismo importe. Los pagos por el arrendamiento se distribuyen entre los gastos

financieros y la reducción del pasivo. A los activos se les aplican los mismos criterios de

amortización, deterioro y baja que al resto de activos de su naturaleza.

Los pagos por arrendamientos operativos se registran como gastos en la cuenta de

pérdidas y ganancias cuando se devengan.

f) Deterioro

(i) Activos tangibles e intangibles

El valor contable de los activos no corrientes de la Sociedad se revisa a la fecha del

balance de situación a fin de determinar si hay indicios de existencia de deterioro. En caso

de existencia de estos indicios y, en cualquier caso, para cualquier intangible con vida útil

ilimitada, si lo hubiere, se estima el importe recuperable de estos activos.

El importe recuperable es el mayor entre el precio neto de venta o su valor en uso. El

valor en uso es el valor actual de los flujos de efectivo esperados utilizando tipos de

descuento antes de impuestos que reflejen las estimaciones actuales del mercado de la

valoración temporal del dinero y de los riesgos específicos asociados con el activo. Para

aquellos activos que no generan flujos de tesorería altamente independientes, el importe

recuperable se determina para las unidades generadoras de efectivo a las que pertenecen

los activos valorados.

Las pérdidas por deterioro se reconocen para todos aquellos activos o, en su caso, para

las unidades generadoras de efectivo que los incorporan cuando su valor contable excede

el importe recuperable correspondiente. Las pérdidas por deterioro se contabilizan dentro

de la cuenta de pérdidas y ganancias y se revierten, excepto en el caso de proceder de un

fondo de comercio, si ha habido cambios en las estimaciones utilizadas para determinar

el importe recuperable. La reversión de una pérdida por deterioro se contabiliza en la

cuenta de pérdidas y ganancias con el límite del valor contable del activo que figuraría si

no se hubiera reconocido previamente el correspondiente deterioro de valor.

Dado el carácter industrial de los activos y la dificultad de disponer por tanto de un valor

de mercado para los mismos, Ercros ha estimado el valor recuperable de los activos en

base al valor en uso de estos. Para calcular el valor en uso de los activos, Ercros ha

solicitado los servicios de valoración a un experto independiente, Deloitte, que ha

determinado el valor en uso de las diferentes UGE a partir del plan de negocio de la

compañía.

El informe emitido por el experto independiente incluye las cautelas habituales en este

tipo de informes, dadas las incertidumbres intrínsecas asociadas a las proyecciones

financieras usadas de base para la determinación del valor en uso de las UGE.

(ii) Activos financieros

Activos financieros a coste amortizado

Al menos al cierre del ejercicio, la Sociedad analiza si existe evidencia objetiva de que el

valor de un activo financiero, o de un grupo de activos financieros con similares

características de riesgo valorados colectivamente, se ha deteriorado como resultado de

uno o más eventos que hayan ocurrido después de su reconocimiento inicial y que

ocasionen una reducción o retraso en los flujos de efectivo estimados futuros, que pueden

venir motivados por la insolvencia del deudor.

En caso de que exista dicha evidencia, la pérdida por deterioro se calcula como la

diferencia entre el valor en libros y el valor actual de los flujos de efectivo futuros,

incluidos, en su caso, los procedentes de la ejecución de las garantías reales y personales,

que se estima van a generar, descontados al tipo de interés efectivo calculado en el

momento de su reconocimiento inicial.

Para los activos financieros a tipo de interés variable, se emplea el tipo de interés efectivo

que corresponda a la fecha de cierre de las cuentas anuales de acuerdo con las condiciones

contractuales. En el cálculo de las pérdidas por deterioro de un grupo de activos

financieros, la Sociedad utiliza modelos basados en fórmulas o métodos estadísticos.

Las correcciones de valor por deterioro, así como su reversión cuando el importe de dicha

pérdida disminuyese por causas relacionadas con un evento posterior, se reconocen como

un gasto o un ingreso, respectivamente, en la cuenta de pérdidas y ganancias. La reversión

del deterioro tiene como límite el valor en libros del activo que estaría reconocido en la

fecha de reversión si no se hubiese registrado el deterioro del valor.

Como sustituto del valor actual de los flujos de efectivo futuros la Sociedad utiliza el

valor de mercado del instrumento, siempre que éste sea lo suficientemente fiable como

para considerarlo representativo del valor que pudiera recuperar la empresa.

Activos financieros a coste

En este caso, el importe de la corrección valorativa es la diferencia entre su valor en libros

y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable

menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo futuros derivados de

la inversión, que para el caso de instrumentos de patrimonio se calculan mediante la

estimación de lo que se espera recibir como consecuencia del reparto de dividendos

realizado por la empresa participada y de la enajenación o baja en cuentas de la inversión

en la misma. Salvo mejor evidencia del importe recuperable de las inversiones en

instrumentos de patrimonio, la estimación de la pérdida por deterioro de esta clase de

activos se calcula en función del patrimonio neto de la entidad participada y de las

plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración, netas del efecto impositivo.

El reconocimiento de las correcciones valorativas por deterioro de valor y, en su caso, su

reversión, se registran como un gasto o un ingreso, respectivamente, en la cuenta de

pérdidas y ganancias. La reversión del deterioro tiene como límite el valor en libros de la

inversión que estaría reconocida en la fecha de reversión si no se hubiese registrado el

deterioro del valor.

g) Existencias

Las existencias se valoran a su coste de adquisición (materias primas) o coste de

producción (productos intermedios y acabados), cargándose a los resultados el deterioro

cuando el valor de mercado de las mismas es inferior a dicho coste, ya sea por causas

provenientes del propio mercado, por deterioro físico o por obsolescencia, dotándose la

pertinente corrección valorativa.

Los criterios particulares de valoración son los siguientes:

- Materias primas, otros aprovisionamientos y repuestos: al coste de adquisición, de

acuerdo con el sistema de coste medio ponderado.

- Productos terminados y en curso: al coste de fabricación sobre la base del mismo

sistema, incluyendo materias primas y materiales generales, mano de obra directa e

indirecta, amortizaciones y otros gastos directos e indirectos de fabricación

asignables, sin exceder el valor de realización.

Dado que las existencias de la Sociedad no necesitan un período de tiempo superior a un

año para estar en condiciones de ser vendidas, no se incluyen en el precio de adquisición

o coste de producción los gastos financieros.

De acuerdo con el Real Decreto 602/2016, de 2 de diciembre, los derechos de emisión se

contabilizan dentro del epígrafe «Existencias» dentro del balance. La Sociedad registra

los derechos de emisión de gases de efecto invernadero cuando es propietaria de los

mismos. En el caso de derechos asignados gratuitamente a cada instalación dentro del

plan nacional de asignación, su valoración se corresponde con el precio medio de

cotización en el momento de la asignación, que es contabilizado con abono al epígrafe

«Subvenciones, donaciones y legados recibidos» del balance.

La Sociedad registra una provisión dentro del epígrafe «Pasivos corrientes» para

reconocer la obligación de entrega de los derechos de emisión de gases de efecto

invernadero. El importe de la provisión se determina considerando que la obligación será

cancelada:

- Mediante los derechos de emisión transferidos gratuitamente a la Sociedad a través

del plan nacional de asignación.

- Mediante otros derechos de emisión que figuren en el balance adquiridos con

posterioridad.

- En la parte en que las emisiones realizadas son cubiertas por los derechos

concedidos a través del plan nacional de asignación o por los derechos adquiridos

por la Sociedad, la provisión que se constituye se corresponde con su precio medio

de cotización en el momento de la asignación.

- En el caso de que se estime que va a ser necesaria la entrega de más derechos de

emisión de los que figuran en balance, la provisión por este déficit se calcula a partir

de la cotización del derecho de emisión a la fecha de cierre del ejercicio.

Los derechos de emisión se dan de baja del balance con ocasión de su enajenación a

terceros, entrega o caducidad de los mismos.

h) Efectivos y otros medios líquidos

El efectivo y otros medios líquidos equivalentes comprenden el efectivo en caja y bancos,

los depósitos y otros activos financieros con un vencimiento no superior a tres meses

desde la fecha de adquisición o constitución, siempre que no estén sujetos a variaciones

significativas de valor por sus características intrínsecas.

i) Provisiones y contingencias

Las provisiones se reconocen en el balance en el momento que:

- La Sociedad tiene una obligación presente (ya se legal o asumida implícitamente)

como resultado de un suceso pasado.

- Es probable que la Sociedad tenga que desprenderse de recursos que incorporen

beneficios económicos para cancelar la obligación.

- Puede hacerse una estimación fiable de la obligación.

Para valorar estos elementos en supuestos dudosos y, en su caso, dotar la correspondiente

provisión, la Sociedad analiza los factores concurrentes, en colaboración con sus asesores

legales y especialistas, estableciendo el grado de probabilidad asociado al hecho en

cuestión. Si tal grado estimado de probabilidad supera el 50%, se registra el consiguiente

pasivo.

Los gastos incurridos como consecuencia de procesos de reestructuración, principalmente

indemnizaciones al personal, son reconocidos en el momento que existe un plan formal y

detallado para efectuar la reestructuración, identificando los principales parámetros del

mismo (tales como actividades a que se refiere, principales ubicaciones, funciones y

número aproximado de empleados afectos, desembolsos estimados y calendario de

implantación) y se ha creado una expectativa real entre los afectados respecto de que se

llevará a cabo la reestructuración.

La Sociedad no actualiza a su valor presente las provisiones a largo plazo por la dificultad

a la hora de determinar la fecha probable de la salida de recursos y por la poca relevancia

que la actualización tendría.

La Sociedad considera que las provisiones dotadas y que se detallan en la presente nota

son adecuadas y suficientes para atender las salidas de efectivo necesarias para cancelar

las obligaciones asumidas, de acuerdo con la información disponible.

j) Pasivos financieros

(i) Clasificación y valoración

La totalidad de los pasivos financieros de la Sociedad, a 31 de diciembre de 2025, se

clasifican en el epígrafe «Débitos y partidas a pagar».

Este epígrafe incluye los pasivos financieros originados por la compra de bienes y

servicios por operaciones de tráfico de la Sociedad y aquellos pasivos que, sin tener un

origen comercial, no son instrumentos derivados.

En su reconocimiento inicial en el balance, se registran por su valor razonable que, salvo

evidencia en contrario, es el precio de la transacción o valor razonable de la

contraprestación recibida ajustado por los costes de transacción que les sean directamente

atribuibles.

Tras su reconocimiento inicial, estos pasivos financieros se valoran por su coste

amortizado. Los intereses devengados se contabilizan en la cuenta de pérdidas y

ganancias, aplicando el método del tipo de interés efectivo.

No obstante, los débitos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un

año y que no tengan un tipo de interés contractual se valoran por su valor nominal cuando

el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

(ii) Cancelación

Los pasivos financieros se dan de baja cuando se extinguen las obligaciones que los han

generado. La diferencia entre el valor en libros del pasivo financiero, o de la parte del

mismo que se haya dado de baja, y la contraprestación pagada, incluidos los costes de

transacción atribuibles y cualquier activo cedido diferente del efectivo o pasivo asumido,

se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que tenga lugar.

k) Transacciones en moneda extranjera

Las transacciones en moneda extranjera son registradas en euros de acuerdo con el tipo

de cambio en la fecha de la transacción. Las pérdidas o ganancias derivadas de las

transacciones en moneda extranjera se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias

según se producen.

Las cuentas a cobrar y a pagar en moneda extranjera son valoradas de nuevo y convertidas

a euros según el tipo de cambio vigente al cierre del ejercicio. Las diferencias de cambio

no realizadas provenientes de esta operación son recogidas en la cuenta de pérdidas y

ganancias.

l) Subvenciones oficiales

Las subvenciones se califican como no reintegrables cuando se han cumplido las

condiciones establecidas para su concesión, y se registran en ese momento directamente

en el patrimonio neto una vez deducido el efecto impositivo correspondiente.

Las subvenciones reintegrables se registran como pasivos de la Sociedad hasta que

adquieren la condición de no reintegrables, y no se registran ningún ingreso hasta dicho

momento.

Las subvenciones recibidas para financiar gastos específicos se imputan a la cuenta de

pérdidas y ganancias del ejercicio en el que se devenguen los gastos que están

financiando. Las subvenciones recibidas para adquirir activos materiales se imputan

como ingresos del ejercicio en proporción a su amortización.

m) Impuestos sobre beneficios

El gasto por impuesto sobre beneficios del ejercicio se calcula mediante la suma (i) del

impuesto corriente, que resulta de aplicar el correspondiente tipo de gravamen a la base

imponible del ejercicio menos las bonificaciones y deducciones existentes; y (ii) de las

variaciones producidas durante dicho ejercicio en los activos y pasivos por impuestos

diferidos registrados. Se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias, excepto cuando

corresponde a transacciones que se registran directamente en el patrimonio neto en cuyo

caso el impuesto correspondiente también se registra en el patrimonio neto y en la

contabilización inicial de las combinaciones de negocios en las que se registra como los

demás elementos patrimoniales del negocio adquirido.

Activos y pasivos por impuestos diferidos se registran, en relación con las diferencias

temporarias existentes a la fecha del balance, entre el valor en libros de los activos y

pasivos y el que constituye el valor fiscal de los mismos.

Un pasivo por impuestos diferidos es reconocido para todo tipo de diferencias temporarias

imponibles, excepto en las diferencias temporarias imponibles que surjan de un fondo de

comercio comprado cuya amortización no es fiscalmente deducible y las que surjan del

reconocimiento inicial de un activo o pasivo en una transacción que no es una

combinación de negocios y que, en el momento de la transacción, no afectó ni al resultado

contable ni al resultado fiscal.

Los pasivos por impuestos diferidos reconocidos por la Sociedad corresponden (i) a la

plusvalía asignada a los activos materiales con motivo de una combinación de negocios,

así como (ii) a pasivos por impuestos diferidos ya reconocidos en los estados financieros

de las sociedades adquiridas originados por el registro de aumentos de valor de activos

materiales: (iii) a la parte no deducible de los dividendos o rentas obtenidas en la venta

de participaciones en entidades asociadas (5%) y (iv) al importe a tributar por la reserva

de cobertura de flujos de efectivo.

La recuperación de un activo por impuestos diferidos es revisada en cada cierre del

balance, reduciéndose el importe del saldo del activo por impuesto diferido en la medida

en que se estime que no es probable que se disponga de suficientes beneficios fiscales y

activándose aquellos cuya recuperación pase a ser probable. A tal efecto, la Sociedad

elabora estimaciones de resultados futuros para evaluar el nivel de probabilidad de

utilización efectiva de los créditos fiscales, dentro de un plazo temporal de diez años, si

bien según la normativa española, la compensación de diferencias temporarias y de bases

imponibles negativas no tiene límite en el tiempo.

Ercros ha revisado sus previsiones de beneficios para los próximos diez años incluyendo

en las mismas los efectos derivados del Plan 3D. Estas previsiones han sido revisadas por

la dirección de la compañía.

La Sociedad ha ajustado a la baja el valor del activo por impuesto diferido a cierre del

ejercicio 2025 debido a las pérdidas incurridas en los últimos años y la continuación de

la fase bajista en el ciclo químico en el corto plazo, por lo que ha reducido sus previsiones

de beneficios de los próximos años.

No obstante, la Sociedad volverá a registrar activo por impuesto diferido cuando las

previsiones mejoren.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos son medidos basándose en su forma

esperada de materialización y en la normativa fiscal y tipos impositivos que se hayan

aprobado, o estén a punto de aprobarse, en la fecha del cierre del balance.

Las estimaciones realizadas para dar soporte a la utilización efectiva de los créditos

fiscales dentro del horizonte temporal de diez años se han basado en los flujos de efectivo

utilizados para el test de deterioro de activos, el plan de inversiones previsto por Ercros a

largo plazo y una evolución decreciente de los resultados para los últimos cinco años.

El impacto de las variaciones de tipos impositivos sobre impuestos diferidos activos y

pasivos se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias, excepto en la medida en que

se relacione con partidas que se registran directamente en el patrimonio neto.

Ercros, S.A. está acogida al régimen especial de consolidación fiscal previsto en el

capítulo VI del título VII de la Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre

Sociedades («LIS»), que entró en vigor el 1 de enero de 2015. En particular, esta Sociedad

es la entidad dominante del grupo fiscal Ercros en España formado por Cloratita, S.A.

El sistema de cálculo del impuesto, así como la limitación a la compensación de bases

imponibles negativas y deducciones de acuerdo con la Ley 7/2024, mantiene para los

ejercicios 2025 y siguientes las mismas limitaciones a la compensación de bases

imponibles negativas que establecían los preceptos declarados inconstitucionales del RDL

3/2016.

La publicación oficial de la Ley 7/2024, destaca entre otras novedades fiscales para las

empresas, la aprobación del impuesto complementario. Mediante la introducción de este

nuevo impuesto, el legislador español acoge el denominado Pilar dos de la OCDE y

cumple su obligación de transponer la Directiva 2022/2523, con el objetivo de asegurar

el gravamen mínimo del 15% para los grandes grupos en la jurisdicción que opere. La

Ley prevé una dispensa del pago del impuesto complementario durante los primeros 5

periodos impositivos tanto para los grupos domésticos (es el caso del Grupo Ercros),

como para los grupos que están en una fase inicial de su actividad internacional.

n) Elementos de naturaleza medioambiental

Los gastos relativos a las actividades de saneamiento y restauración de lugares afectados,

eliminación de residuos y otros gastos derivados del cumplimiento de la legislación

medioambiental se registran como gastos del ejercicio en que se producen, salvo que

correspondan al coste de compra de elementos que se incorporen al patrimonio de la

Sociedad con el objeto de ser utilizados de forma duradera, en cuyo caso se contabilizan

en las correspondientes partidas del epígrafe «Inmovilizado material» y son amortizados

con los mismos criterios indicados anteriormente.

o) Pasivos por retribuciones a largo plazo al personal

La Sociedad tiene establecido un premio a la vinculación, consistente en determinados

importes según la antigüedad de cada empleado, para lo que tiene creada una provisión

al efecto, calculada de acuerdo con un análisis actuarial.

p) Clasificación de los activos y pasivos entre corrientes y no corrientes

Los activos y pasivos se presentan en el balance clasificados entre corrientes y no

corrientes. A estos efectos, los activos y pasivos se clasifican como corrientes cuando

están vinculados al ciclo normal de explotación de la Sociedad (inferior a un año) y se

esperan vender, consumir, realizar o liquidar en el transcurso del mismo; o se trata de

efectivo y otros activos líquidos equivalentes cuya utilización no está restringida por un

período superior a un año.

En el caso de acuerdos de financiación para los que no se cumple con las ratios financieras

estipuladas y no se ha obtenido la dispensa en la fecha a la que están referidos los estados

financieros, éstos se presentan como pasivos corrientes en su totalidad, con independencia

de los vencimientos contractuales recogidos en el acuerdo de financiación.

q) Ingresos y gastos

De acuerdo con el principio de devengo, los ingresos y gastos se imputan en función de

la corriente real de bienes y servicios que los mismos representan y con independencia

del momento en que se produce la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

Los ingresos procedentes de la venta de bienes y de la prestación de servicios se valoran

por el valor razonable de la contrapartida, recibida o por recibir, derivada de los mismos

deducido el importe de cualquier descuento, rebaja en el precio u otras partidas similares

que la empresa pueda conceder, así como los impuestos indirectos que gravan las

operaciones y que son repercutibles a terceros. Se incluye como mayor valor de los

ingresos los intereses incorporados a los créditos comerciales con vencimiento no

superior a un año que no tienen un tipo de interés contractual, debido a que el efecto de

no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

Los ingresos se contabilizan atendiendo al fondo económico de la operación y se

reconocen cuando se cumplen todas y cada una de las siguientes condiciones:

- La Sociedad reconoce los ingresos por el desarrollo de su actividad cuando se

produce la transferencia de control de los bienes comprometidos con los clientes.

- El cliente asume los riesgos y beneficios significativos inherentes a la propiedad

del activo en el momento que recibe el activo a conformidad de acuerdo con las

especificaciones contractuales

- Los ingresos monetarios de la venta de bienes y de la prestación de servicios se

valoran por el importe monetario que se espera recibir. La contrapartida es el precio

acordado para los activos a transferir al cliente, deducido el importe de cualquier

descuento, rebaja en el precio u otras partidas similares que la Sociedad pueda

conceder.

Los ingresos provenientes de la prestación de servicios se reconocen considerando el

porcentaje de realización del servicio en la fecha de cierre del ejercicio, siempre y cuando

el resultado de la transacción pueda ser estimado con fiabilidad. Cuando el resultado de

una transacción que implique la prestación de servicios no pueda ser estimado de forma

fiable, se reconocen ingresos solo en la cuantía en que los gastos reconocidos se

consideren recuperables.

Los intereses recibidos de activos financieros se reconocen utilizando el método del tipo

de interés efectivo, y los dividendos cuando se declara el derecho del accionista a

recibirlos.

r) Operaciones con partes vinculadas

Las transacciones con partes vinculadas se contabilizan de acuerdo con las normas de

valoración detalladas anteriormente, excepto para las siguientes transacciones:

- Las aportaciones no dinerarias de un negocio a una empresa Ercros se valoran, en

general, por el valor contable de los elementos patrimoniales entregados en las

cuentas anuales en la fecha en la que se realiza la operación.

- En las operaciones de fusión y escisión de un negocio, los elementos adquiridos se

valoran, en general, por el importe que corresponde a los mismos en las cuentas

anuales. Las diferencias que se originan se registran como reservas.

Los precios de las operaciones realizadas con partes vinculadas se encuentran

adecuadamente soportados por lo que los administradores de la Sociedad consideran que

no existen riesgos que pudieran originar pasivos fiscales significativos.

s) Consecuencias de un potencial cambio de control en Ercros, S.A.

Como consecuencia del proceso de oferta pública voluntaria de adquisición (OPA)

mencionado en la nota 26), podrían producirse impactos en la situación financiera y en

los rendimientos de la Sociedad en los próximos 12 meses derivados del cambio de

control que se produciría en el caso de que la OPA tuviera éxito.

En este sentido, los acuerdos de financiación de la compañía que a 31 de diciembre de

2025 suman un saldo dispuesto de 171.681 miles de euros, incluyen condiciones

contractuales entre las que se encuentra una cláusula de cambio de control que se

activaría, solicitando el repago de la deuda, en el supuesto de materializarse el cambio de

control.

La Sociedad ha solicitado a las entidades financiera que eximan la activación de la

cláusula de cambio de control, en el supuesto de que este se produzca, habiendo sido

denegada la solicitud, por lo que las cláusulas siguen en vigor.

Ercros realizará las gestiones tendentes a la obtención de esta exención en el supuesto de

que el cambio de control se produzca, si bien es probable que deba atender el vencimiento

de parte de la deuda, en una cuantía no determinable en este momento.

Los administradores, junto con sus asesores legales, consideran que las mencionadas

cláusulas de cambio de control se activarían en el momento en que se produjera el cambio

de control. En consecuencia, a 31 de diciembre de 2025 las entidades titulares de la deuda

no tenían capacidad para exigir de forma inmediata el repago de ésta.

Asimismo, clientes y proveedores con saldos a 31 de diciembre de 2025 de 1,07 y 7,27

millones de euros, respectivamente, pueden también activar cláusulas de cambio de

control y declarar vencidos sus contratos.

Por otro lado, de acuerdo con la normativa reguladora de los contratos de alta dirección,

los dos directores generales de la compañía podrían exigir, en el supuesto de cambio de

control, la rescisión de sus contratos de trabajo con derecho a la percepción de las

indemnizaciones contempladas en los mismos, lo que supondría un desembolso para

Ercros, S.A. de 1,5 millones de euros, de acuerdo con los datos de sus percepciones

salariales a 31 de diciembre de 2025. Esta obligación no existe a 31 de diciembre de 2025,

por lo que la Sociedad no ha dotado provisión alguna por estos conceptos.

t) Contratos de financiación sujetos a covenants

La verificación del cumplimiento de los covenants establecidos en los acuerdos de

financiación se realiza semestralmente usando, entre otras medidas, el ebitda ordinario

correspondiente a los 12 meses anteriores.

A 31 de diciembre de 2025, debido a la adversa evolución de los resultados del ejercicio,

la compañía incumple determinadas ratios financieras referenciadas al ebitda ordinario

de los últimos doce meses [ver la nota 15 a)]. A la fecha de formulación de las presentes

cuentas anuales, la Sociedad ha obtenido todas las dispensas en el cumplimiento de los

citados covenants.

La Sociedad cuenta con la liquidez suficiente para hacer frente a todos los compromisos

financieros asumidos, disponiendo igualmente de líneas de financiación no dispuestas

[ver la nota 15 e)].

Adicionalmente, Ercros estima, en base a su presupuesto operativo, que los covenants

incumplidos a 31 de diciembre de 2025 probablemente no se cumplirán a 30 de junio de

2026 y 31 de diciembre de 2026. No obstante, Ercros espera obtener las preceptivas

dispensas. Asimismo, la Sociedad tiene liquidez disponible para hacer frente a los

vencimientos a corto plazo en el caso de no obtener alguna de las dispensas.

Nota 5. Inmovilizado intangible

La composición y los movimientos del inmovilizado intangible en los ejercicios 2025 y

2024 han sido los siguientes:

Miles de euros

Saldo a

31-12-24

Altas

Bajas

Traspasos

(neto)

Saldo a

31-12-25

Coste

10.854

7.499

-3

18.350

Desarrollo

370

Patentes, licencias, marcas y similares

2.800

Aplicaciones informáticas

7.684

-3

3.941

11.622

Inmovilizado en curso

7.499

-3.941

3.558

Depreciación acumulada

-8.950

-615

-9.563

Desarrollo

-370

Patentes, licencias, marcas y similares

-2.061

-135

-2.196

Aplicaciones informáticas

-6.519

-480

-6.997

Valor neto contable

1.904

6.884

-1

8.787

Miles de euros

Saldo a

31-12-23

Altas

Bajas

Traspasos

(neto)

Saldo a

31-12-24

Coste

11.386

251

-783

10.854

Desarrollo

532

-86

-76

370

Patentes, licencias, marcas y similares

3.133

-326

-7

2.800

Aplicaciones informáticas

7.721

-371

334

7.684

Inmovilizado en curso

251

-251

Depreciación acumulada

-9.315

-416

781

-8.950

Desarrollo

-456

-370

Patentes, licencias, marcas y similares

-2.270

-115

324

-2.061

Aplicaciones informáticas

-6.589

-301

371

-6.519

Valor neto contable

2.071

-165

-2

1.904

El importe de los elementos de inmovilizado intangible totalmente amortizados y en uso,

a 31 de diciembre de 2025, asciende a 8.020 miles de euros (7.604 miles de euros al cierre

del ejercicio 2024).

Los gastos de investigación imputados a la cuenta de pérdidas y ganancias en 2025 y 2024

han ascendido a 204 y 183 miles de euros, respectivamente.

Nota 6. Inmovilizado material

La composición y los movimientos del inmovilizado material en los ejercicios 2025 y

2024 han sido los siguientes:

Miles de euros

Saldo a

31-12-24

Altas

Bajas

Traspaso

Saldo a

31-12-25

Coste

991.362

29.810

-2.253

-2.517

1.016.402

Terrenos y construcciones

161.976

-404

511

162.083

Instalaciones técnicas y otro

inmovilizado material

793.808

-1.849

19.622

811.581

Anticipos e inmovilizado en curso

35.578

29.810

-22.650

42.738

Amortización acumulada

-619.475

-25.352

1.731

-643.096

Construcciones

-45.356

-1.498

404

-46.450

Instalaciones técnicas y otro

inmovilizado material

-574.119

-23.854

1.327

-596.646

Deterioro y provisiones

-28.240

513

-27.727

Terrenos y construcciones

-3.432

Instalaciones técnicas y otro

inmovilizado material

-24.808

513

-24.295

Valor neto contable

343.647

4.458

-9

-2.517

345.579

Miles de euros

Saldo a

31-12-23

Altas

Bajas

Traspasos

Saldo a

31-12-24

Coste

1.007.587

25.657

-41.882

991.362

Terrenos y construcciones

165.272

-6.024

2.728

161.976

Instalaciones técnicas y otro

inmovilizado material

814.546

-35.858

15.120

793.808

Anticipos e inmovilizado en

curso

27.769

25.657

-17.848

35.578

Amortización acumulada

-633.237

-23.167

36.929

-619.475

Construcciones

-49.852

-1.480

5.976

-45.356

Instalaciones técnicas y otro

inmovilizado material

-583.385

-21.687

30.953

-574.119

Deterioro y provisiones

-33.193

4.953

-28.240

Construcciones

-29

-3.432

Instalaciones técnicas y otro

inmovilizado material

-33.164

4.924

3.432

-24.808

Valor neto contable

341.157

2.490

343.647

El importe de altas de instalaciones técnicas y otro inmovilizado material en 2025

corresponde, básicamente, a las inversiones del Plan 3D Ampliado, y mejoras de procesos

llevadas a cabo en las distintas fábricas de la Sociedad, principalmente en Almussafes,

Vila-seca II, Sabiñánigo y Aranjuez.

Como consecuencia de las bajas producidas en el año la Sociedad ha registrado un ingreso

de 20 miles de euros (65 miles de euros en 2024).

La Sociedad tiene contratadas las pólizas de seguros que considera necesarias para dar

cobertura a los posibles daños que pudieran sufrir los elementos del inmovilizado

material.

Al cierre del ejercicio, existen terrenos y construcciones, por un valor neto contable de

29.897 miles de euros (29.253 miles de euros en 2024), que están afectados como garantía

de préstamos y otros compromisos, garantizando un importe de deuda de 5.607 miles de

euros al cierre de 2025 (10.260 miles de euros al cierre de 2024), correspondientes a la

financiación del Institut Català de Finances («ICF») e Instituto de Crédito Oficial

(«ICO»).

El valor neto, a 31 de diciembre de 2025, de los elementos del inmovilizado material

adquiridos mediante contratos de arrendamiento financiero asciende a 493 miles de euros

(687 miles de euros al cierre de 2024).

El importe de los elementos totalmente amortizados y en uso, a 31 de diciembre de 2025,

asciende a 510.632 miles de euros (503.311 miles de euros al cierre del ejercicio anterior).

Los compromisos por inversión se detallan en la nota 23 a) (i).

a) Arrendamientos financieros

El valor neto contable de las inmovilizaciones materiales que figuran en el epígrafe

«Inmovilizaciones materiales» en el balance de situación, cuya propiedad se adquirió

mediante contratos de arrendamiento financiero, es el siguiente:

31-12-25

Miles de euros

Instalaciones

técnicas

Total

Coste

3.394

Amortización acumulada

-2.901

Valor neto contable

493

31-12-24

Miles de euros

Instalaciones

técnicas

Total

Coste

5.194

Amortización acumulada

-4.507

Valor neto contable

687

El valor de coste por el que fueron reconocidos inicialmente los activos por arrendamiento

financiero fue al valor actual de los pagos mínimos a realizar en el momento de la firma

del contrato del arrendamiento financiero.

A 31 de diciembre de 2025, todos los contratos de arrendamiento a que se hace referencia

en este apartado están finalizados, no existiendo pagos pendientes en relación con los

mismos.

En relación con los arrendamientos operativos vigentes, a 31 de diciembre de 2025, la

Sociedad es arrendataria del inmueble en el que se encuentra ubicada su sede central, de

diversos equipos informáticos, de vehículos y maquinaria, con múltiples y diversos

arrendadores bajo distintas condiciones cada uno, siendo los pagos mínimos futuros los

que se detallan a continuación:

Ejercicio 2025

Miles de euros

Maquinaria

Equipos

informáticos

Elementos de

transporte

Depósitos

Inmuebles

Año 2026

846

714

790

2.240

305

Entre uno y cinco años

2.351

595

1.150

4.269

Total

3.197

1.309

1.940

6.509

305

Ejercicio 2024

Miles de euros

Maquinaria

Equipos

informáticos

Elementos

de transporte

Depósitos

Inmuebles

Año 2025

367

743

475

4.635

395

Entre uno y cinco años

1.147

847

864

5.515

296

Total

1.514

1.590

1.339

10.150

691

b) Deterioro y reversión de deterioro de activos

La Sociedad ha estimado, en la elaboración de sus cuentas anuales a 31 de diciembre de

2025, que concurrían circunstancias indicativas de un posible deterioro del valor de sus

activos de inmovilizado material.

Entre estas circunstancias destaca (i) la caída de rentabilidad en términos de contribución

de determinadas líneas de productos y (ii) la rentabilidad del capital empleado en el

período de 12 meses terminado a 31 de diciembre de 2025 se ha ubicado en niveles

inferiores al coste medio ponderado de capital.

En las mencionadas circunstancias, la Sociedad ha procedido, para cada uno de sus tres

segmentos de negocio – negocios asociados al cloro, química intermedia y farmacia - a

identificar las unidades generadoras de efectivo («UGE») que se han podido ver afectadas

por el deterioro del entorno económico.

La Sociedad ha considerado como UGE cada uno de los segmentos de negocio, excepto

en el caso del segmento de los negocios asociados al cloro, para el que se han considerado

dos UGE: (i) la planta ubicada en Sabiñánigo y (ii) el complejo industrial de Tarragona

junto con la fábrica de Monzón.

Las diferentes UGE se han determinado en base a las interdependencias de las fábricas,

en la medida que unas suministran materias primas a otras que son subproductos o

coproductos de otros productos comercializados.

De este modo, la UGE de química intermedia incluye las fábricas de Almussafes,

Cerdanyola y Tortosa. La UGE de farmacia incluye a la fábrica de Aranjuez. Los negocios

asociados al cloro incluyen (i) por un lado la UGE de la fábrica de Sabiñánigo y (ii) por

otro a la UGE de las fábricas de Vila-seca I, Vila-seca II, Tarragona y Monzón. En total

pues, son cuatro UGE.

Los gastos correspondientes a la corporación, así como sus activos son repartidos entre

todas las UGE consideradas a efectos de determinar los flujos de caja libres generados

por cada una de ellas y el valor de los activos asignados a las mismas.

Los activos de la corporación corresponden principalmente al centro de proceso de datos

corporativo, otros equipos informáticos (servidores, ordenadores portátiles, etc.), locales

para archivo de documentación y mobiliario e instalaciones de las oficinas centrales y de

las áreas funcionales comunes a los negocios (logística, atención al cliente, etc.).

Dado el carácter industrial de los activos y la dificultad de disponer por tanto de un valor

de mercado para los mismos, La Sociedad ha estimado el valor recuperable de los activos

en base al valor en uso de estos. Para calcular el valor en uso de los activos, la Sociedad

ha solicitado los servicios de valoración a un experto independiente, Deloitte, que ha

determinado el valor en uso de las diferentes UGE a partir del plan de negocio de la

compañía.

El informe emitido por el experto independiente incluye las cautelas habituales en este

tipo de informes, dadas las incertidumbres intrínsecas asociadas a las proyecciones

financieras usadas de base para la determinación del valor en uso de las UGE.

Activos asignados a las UGE

Los activos asignados a las UGE incluyen los activos de propiedades planta y equipo,

inmovilizado inmaterial, derechos de uso de bienes arrendados y el circulante operativo

de los estados financieros consolidados.

Ninguna UGE incluye plusvalía o activo intangible con vida útil ilimitada.

La conciliación entre los activos totales de la compañía a 31 de diciembre de 2025 y los

activos asignados a las UGE se presenta en la nota 6 a) de las cuentas anuales consolidadas

de Ercros, S.A. y sociedades dependientes.

Resumen de la comparación del valor en uso, determinado por el experto

independiente, y el valor contable de las UGE a 31 de diciembre de 2025

El resumen del valor contable de los activos asignados a cada UGE, el valor en uso

determinado por el experto (rango bajo y rango alto), así como la diferencia entre ambos

(holgura) a 31 de diciembre de 2025 es el siguiente:

UGE

Valor en uso

Valor

contable

Holgura del valor en uso

Rango bajo

Rango alto

Rango bajo

Rango alto

Vila-seca

127.314

140.422

124.250

3.064

16.172

Química intermedia

119.215

130.516

109.357

9.858

21.159

Sabiñánigo

152.895

161.739

103.788

49.107

57.951

Aranjuez

78.264

83.205

77.455

809

5.750

Como se desprende del cuadro anterior, ninguna UGE en ninguno de los rangos presenta

un valor en uso inferior al valor contable a 31 de diciembre de 2025, por lo que no se ha

registrado deterioro alguno de valor de los activos integrantes de cada UGE.

No hay ninguna hipótesis clave en las proyecciones usadas para la obtención de los flujos

de caja libres de la que quepa esperar, singularmente considerada, un impacto negativo

que implique que el valor en uso de alguna UGE quede por debajo del valor contable a

31 de diciembre de 2025.

Previsiones financieras 2026-2030

El análisis del valor en uso de los activos se ha realizado a partir del plan de negocio de

la Sociedad para el decenio 2026-2035, adaptado a las exigencias de la NIC 36, en base

a las siguientes consideraciones.

- Los planes de inversión pendientes de aprobar por el consejo y los que están

pendientes de ejecutar a 31 de diciembre 2025, así como su impacto en las ventas,

ebitda y capex, se han excluido de las proyecciones.

- Por simplificación, para los arrendamientos operativos a largo plazo activados

como un derecho de uso y que amortizan linealmente a lo largo de la duración del

contrato, se ha incluido el gasto por alquiler sin aplicación de la NIIF 16 en los

ejercicios posteriores a su vencimiento.

- La estimación del ejercicio 2026 se ha ajustado en base a los datos del presupuesto

del ejercicio 2026 aprobado por el consejo de administración en febrero de 2026.

- El horizonte temporal que se ha tenido en cuenta es de cinco años (2026 al 2030),

según establece la NIC 36. A partir del quinto año se ha estimado un flujo de caja

normalizado y se ha calculado un valor residual utilizando una tasa de crecimiento

a perpetuidad (tasa g) para cada UGE.

Tasas de descuento

Las tasas de descuento se han estimado según la tipología de negocio de cada UGE,

habiéndose determinado la misma tasa de descuento para los negocios derivados del cloro

y química intermedia (Vila-seca, química intermedia y Sabiñánigo) y otra tasa distinta

para el negocio de farmacia.

El rango de las tasas de descuento después de impuestos utilizadas son las siguiente para

cada UGE.

Tasa de descuento después de impuestos

UGE

Vila-seca

Sabiñánigo

Química

intermedia

Farmacia

WACC

7,7% - 8,3%

8,9% - 9,4%

La tasa de descuento antes de impuestos calculada equivalente con la que se obtiene el

mismo valor presente de los flujos es la siguiente para cada UGE.

Tasa de descuento antes de impuestos

UGE

Vila-seca

Sabiñánigo

Química

intermedia

Farmacia

WACC

9,8% - 10,4%

10,3% - 11,0%

9,7% - 10,4%

10,9% - 11,5%

Tasa de crecimiento a perpetuidad

La tasa de crecimiento a perpetuidad considerada para cada UGE es la siguiente.

UGE

Vila-seca

Sabiñánigo

Química

intermedia

Farmacia

Tasa g

0,0%

1,0%

1,5%

Principales hipótesis utilizadas para la determinación de los flujos de caja libre

Hipótesis común a todas las UGE

- Se ha tenido en cuenta el acuerdo de congelación salarial firmado el 15 de diciembre

de 2025 para el ejercicio 2026 y un incremento del 3% para los ejercicios 2027 a

2030. Los gastos generales evolucionan, asimismo, con el IPC previsto, en torno al

2%.

Hipótesis específicas de las UGE

(i) UGE de Vila-seca perteneciente al segmento de los negocios asociados al cloro.

- Las previsiones de ventas se han realizado a partir de la demanda estimada para

cada uno de los productos fabricados con las capacidades actuales.

- Se ha considerado que el coste de la energía eléctrica interrumpible (que es la

principal materia prima de la electrólisis de cloro/sosa) evolucionará en base a los

futuros de la energía eléctrica según publicación de la OMIP, teniendo en cuenta el

impacto de las coberturas contratadas.

- Se ha considerado una recuperación de la demanda a partir del ejercicio 2028, tras

unos ejercicios de caída de la demanda y bajadas en los precios de venta, llegando

al final de la proyección, en el año 2030, a un nivel de cifra de negocios similar al

de 2023.

(ii) UGE de Sabiñánigo perteneciente al segmento de los negocios asociados al cloro

- Las previsiones de ventas se han realizado a partir de la demanda estimada para

cada uno de los productos fabricados con las capacidades actuales.

- Se ha considerado que el coste de la energía eléctrica interrumpible (que es la

principal materia prima de la electrólisis de cloro/sosa) evolucionará en base a los

futuros de la energía eléctrica según publicación de la OMIP, teniendo en cuenta el

impacto de las coberturas contratadas.

- Se ha considerado una recuperación de las ventas hasta niveles superiores a los de

2023, por mayor demanda de productos derivados del cloro sin considerar el ATCC.

(iii) UGE correspondiente a la división de química intermedia

- Las previsiones de ventas se han realizado a partir de la demanda estimada para

cada uno de los productos fabricados con las capacidades actuales.

- Se ha considerado un tipo de cambio de 1,13 dólar/euro. Esta división exporta fuera

de la UE un gran parte de su producción.

- Se ha considerado una recuperación de la demanda a partir del ejercicio 2026, tras

unos ejercicios 2023, 2024 y 2025 de bajadas en los precios de venta importantes,

llegando al final de la proyección en el año 2030 con un incremento medio de la

cifra de negocios de un 7% anual respecto a la cifra neta de negocios del 2024.

(iv) UGE correspondiente a la división de farmacia

- Las previsiones de ventas se han realizado a partir de la demanda estimada para

cada uno de los productos fabricados con las capacidades actuales.

- Se ha considerado un tipo de cambio de 1,22 dólar/euro. Esta división es la más

exportadora de Ercros.

- Se ha considerado una mejora en ventas en los años 2028-2021 a medida que los

nuevos productos fabricados van superando los requisitos regulatorios del sector y

se van comercializando, así como una recuperación de márgenes del resto de

productos.

Nota 7. Inversiones inmobiliarias

Los movimientos en el ejercicio 2025 y 2024 son los siguientes:

Miles de euros

Saldo a

31-12-24

Altas

Bajas

Traspasos

Saldo a

31-12-25

Propiedades de inversión

63.108

1.616

2.517

67.241

Amortización acumulada

-4.718

-308

-5.026

Deterioro

-32.822

Valor neto

25.568

1.308

2.517

29.393

Miles de euros

Saldo a

31-12-23

Altas

Bajas

Saldo a

31-12-24

Propiedades de inversión

63.108

Amortización acumulada

-4.503

-215

-4.718

Deterioro

-31.767

-2.445

1.390

-32.822

Valor neto

26.838

-2.660

1.390

25.568

El valor contable de las inversiones inmobiliarias está asignado íntegramente a terrenos,

los cuales incorporan a 31 de diciembre de 2025 plusvalías asignadas en las

combinaciones de negocio realizadas por la Sociedad en 2005 y 2006 y otros incrementos

de valor realizados con anterioridad por un importe total de 18.036 miles de euros (18.036

miles de euros en 2024).

Las citadas inversiones inmobiliarias corresponden a terrenos y colonias ubicadas en

plantas industriales que estaban operativas en el momento de su adquisición por la

Sociedad, que con posterioridad han cesado en dicha actividad por el cierre completo o

parcial del centro de producción y a otros terrenos en los que no se ha llevado a cabo

actividad industrial alguna.

La valoración de los terrenos que forman parte de las inversiones inmobiliarias se ha

hecho atendiendo a los criterios de valor razonable. Los inmuebles edificados en las

inversiones inmobiliarias se han valorado por el método del coste. No se ha asignado

valor alguno a aquellos inmuebles e instalaciones cuando el mayor y mejor uso de los

terrenos en los que se ubican aconsejan su demolición, en cuyo caso los expertos

independientes que las han tasado han tenido también en cuenta el coste de dicha

demolición.

En 2025, la Sociedad ha obtenido nuevas tasaciones de los terrenos de la fábrica de Flix.

El resultado de las tasaciones no ha dado lugar a ninguna dotación ni reversión adicional

a las existentes a cierre de 2024.

En 2024, la Sociedad obtuvo tasaciones de los terrenos de la fábrica de Palos de la

Frontera, de las naves de la fábrica de Flix y las viviendas de la colonia de Flix. El

resultado de las tasaciones dio lugar a una reversión de 1.390 miles de euros de los

terrenos de Palos de la Frontera y un deterioro de 2.241 miles de euros de las viviendas

de la colonia de Flix y de 204 miles de euros de las naves de la fábrica de Flix.

El valor razonable de las inversiones inmobiliarias está asignado íntegramente a terrenos,

y asciende a 29.237 miles de euros (29.187 miles de euros en 2024).

Hay que tener en cuenta que las inversiones inmobiliarias corresponden en su mayoría a

terrenos aptos para el uso por la industria pesada, disponiendo de suministro eléctrico en

alta tensión, agua, gran extensión de superficie y comunicaciones que los convierten en

emplazamientos difícilmente comparables con el entorno.

Las valoraciones no han tenido en cuenta si los terrenos están ambientalmente afectados,

ya que la Sociedad lleva a cabo evaluaciones periódicas de los terrenos de su propiedad

a fin de determinar las remediaciones que sean necesarias en función del uso que se prevea

de los mismos, momento en el cual registra la correspondiente provisión (a 31 de

diciembre de 2025 dicha provisión asciende a 2.388 miles de euros (2.560 miles de euros

en 2024)

Las valoraciones no presentan limitaciones, ni análisis de sensibilidad.

Los gastos directos de explotación –incluidos los gastos por reparaciones y

mantenimiento– relacionados con las inversiones inmobiliarias han ascendido a 700 miles

de euros (729 miles de euros en el ejercicio anterior).

Las inversiones inmobiliarias no han generado ingresos por rentas en 2025 (9 miles de

euros en 2024).

Nota 8. Inversiones en empresas del Grupo y asociadas

a) Inversiones a largo plazo

El valor neto contable de las inversiones en empresas del Grupo y asociadas es el

Miles de euros

Saldo a 31-12-25

Saldo a 31-12-24

Sociedades filiales

116

Ercros France, S.A. (en liquidación)

114

Otros

Sociedades asociadas

3.597

Asociación Flix Coquisa, S.L.

Salinas de Navarra, S.A.

3.119

Aguas Industriales de Tarragona, S.A.

478

Valor neto contable

3.713

La información relativa a las filiales relevantes del Grupo es la siguiente:

31-12-25

31-12-24

Miles de euros

Ercros France,

S.A.

Ercekol,

A.I.E.

Ercros France,

S.A.

Ercekol,

A.I.E.

Dirección

París (Francia)

Tarragona

(Tarragona)

París (Francia)

Tarragona

(Tarragona)

Participación

100%

87,36%

100%

87,36%

Adquisición

114

Deterioro

Capital

114

Reservas

289

Resultados

Actividad

Venta de

productos

químicos

Prestación de

servicios

Venta de

productos

químicos

Prestación

de servicios

NIF/VAT

FR-00322804162

V-43730928

FR-00322804162

V-43730928

Con fecha 31 de octubre de 2022, la junta general de accionista de Ercros France, tomó

el acuerdo de iniciar los trámites de liquidación de la sociedad a partir del 1 de noviembre

de 2022.

La información relativa a las empresas asociadas es la siguiente:

31-12-25

Miles de euros

Asociación Flix-

Coquisa, S.L.

Salinas de Navarra,

S.A.

Aguas Industriales

de Tarragona, S.A.

Dirección

Barcelona (Barcelona)

Beriain (Navarra)

Tarragona (Tarragona)

Participación

50%

24%

21,14%

Adquisición

3.119

478

Deterioro

-51

Capital

13.019

610

Reservas

-4

8.181

7.776

Resultados

4.946

Actividad

Estudios y

tratamientos

medioambientales

Venta de sal

transformada

Captación, depuración

y distribución de agua

NIF

B-58076746

A-31071186

A-28137065

Inactiva.

Sociedades auditadas.

31-12-24

Miles de euros

Asociación Flix-

Coquisa, S.L.

Salinas de Navarra,

S.A.

Aguas Industriales

de Tarragona, S.A.

Dirección

Barcelona (Barcelona)

Beriain (Navarra)

Tarragona (Tarragona)

Participación

50%

24%

21,14%

Adquisición

3.119

478

Deterioro

-51

Capital

13.019

610

Reservas

-4

5.432

7.686

Resultados

6.757

130

Actividad

Estudios y

tratamientos

medioambientales

Venta de sal

transformada

Captación, depuración

y distribución de agua

NIF

B-58076746

A-31071186

A-28137065

Inactiva.

Sociedades auditadas

Los resultados de las sociedades del Grupo y asociadas indicados en los cuadros

anteriores corresponden a operaciones continuadas. Ninguna de las sociedades del Grupo

y asociadas cotiza en Bolsa.

En el ejercicio 2025 la participación de Salinas de Navarra, S.A. ha supuesto la percepción

de un dividendo de 960 miles de euros (1.320 miles de euros en 2024).

Deterioro de valor

La Sociedad ha estimado el valor recuperable de las inversiones en sus filiales, tal y como

se indica en la nota 4 f). Sobre la base de este análisis, ha seguido manteniendo los ajustes

por deterioro de las participaciones constituidas en ejercicios anteriores.

b) Inversiones a corto plazo

El detalle de otros activos financieros corrientes concedidos a empresas del Grupo, al

cierre de los ejercicios 2025 y 2024, corresponde a cuentas corrientes entre compañías

del Grupo que devengan un tipo de interés de mercado. El detalle por empresas es el

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Ercekol, A.E.I.

Gades, Ltd.

Ercros France, S.A.

Otros

Total

109

132

Nota 9. Activos financieros

a) Otros activos financieros a largo plazo

La composición de los otros activos financieros a largo plazo, al cierre de 2025 y 2024,

es la siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Depósitos a largo plazo

1.432

Fianzas a largo plazo

830

593

Total

2.262

2.025

En depósitos a largo plazo se incluyen otros depósitos en garantía de obligaciones con

terceros por importe de 1.101 miles de euros (mismo importe en el ejercicio anterior).

b) Inversiones financieras a corto plazo

La composición de los otros activos financieros a corto plazo, al cierre de 2025 y 2024,

es la siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Depósitos a corto plazo

Imposiciones a corto plazo

770

771

Total

784

785

Las imposiciones a corto plazo están pignoradas en garantía de distintos avales emitidos

por entidades financieras que, a su vez, garantizan obligaciones de Ercros con terceros.

c) Deudores comerciales y otras deudas por cobrar

La composición de los deudores comerciales es la siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Clientes por ventas y prestaciones de servicios

35.598

52.914

Cedidos al factoring con recurso

12.859

9.360

Saldos no cedidos

22.739

43.554

Provisión por deterioro de cuentas a cobrar

-662

-1.425

Clientes, empresas del Grupo y asociadas

Deudores varios

2.793

5.357

Personal

132

Activos por impuesto corriente

849

713

Otros créditos con las administraciones públicas

6.682

33.241

Total

45.399

90.985

Cuentas a cobrar cedidas sin recurso, tramo B del

factoring

47.352

43.765

Las deudas con entidades de crédito del factoring sindicado ascienden a 17.041 miles de

euros (12.636 miles de euros en el ejercicio anterior). La diferencia con los saldos

factorizados corresponde básicamente a la reserva del importe a anticipar que queda

retenido por el sindicato de bancos, importe que se abona una vez que han sido cobrados

los derechos de crédito cedidos correspondientes a cada remesa llevada a factorizar.

El detalle de los créditos comerciales, al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, con las

empresas del Grupo y asociadas es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Cloratita, S.A.

Ercekol, A.E.I.

Otros

Total

El detalle del epígrafe «Otros créditos con las administraciones públicas» es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Hacienda Pública, deudora por IVA

6.400

9.380

HP deudora sentencia RDL 3/2016

117

19.911

Hacienda Pública, deudora por retenciones

137

Ayudas y subvenciones pendientes de cobro

[nota 13].

3.654

Otros

159

Total

6.682

33.241

El movimiento producido en la provisión por deterioro de cuentas a cobrar durante los

ejercicios 2025 y 2024 es el siguiente:

Miles de euros

2025

2024

Provisión a 1-01

1.425

1.832

Dotación

903

Reversión

Aplicación

-809

-1.310

Provisión a 31-12

662

1.425

El detalle por fecha de antigüedad de los «Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar»,

a 31 de diciembre de 2025 y de 2024, es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

No vencidos

32.050

50.949

Vencidos, pero no dudosos

6.821

33.426

Menos de 30 días

3.961

5.433

Entre 30 y 60 días

212

1.016

Entre 60 y 120 días

972

503

Entre 120 y 180 días

177

1.068

Entre 180 días y 1 año

424

Más de 1 año

1.444

Dudosos

9.940

9.430

Correcciones por deterioro

-10.602

-10.855

Total

45.399

90.985

Los factores que la Sociedad ha considerado para concluir que los saldos del cuadro

anterior se encuentran deteriorados son la declaración de insolvencia y la presentación de

un expediente de regulación de empleo por cierre patronal.

Para determinadas ventas, la Sociedad exige cartas de crédito documentario para asegurar

su cobro.

Nota 10. Existencias

La composición de los inventarios por categorías, neto de la provisión de deterioro, es la

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Materias primas y otros aprovisionamientos

29.714

38.606

Repuestos

21.437

19.843

Derechos de emisión de gases de efecto

invernadero

12.491

14.942

Productos terminados y en curso

50.996

56.913

Inventarios

114.638

130.304

De acuerdo con el Real Decreto 602/2016, de 2 de diciembre, los derechos de emisión,

por importe de 12.491 miles de euros, se han registrado dentro del epígrafe «Materias

primas y otros aprovisionamientos» a 31 de diciembre de 2025 (14.942 miles de euros en

el ejercicio anterior).

A 31 de diciembre de 2025, no existían compromisos firmes de compra de materias

primas ni de venta de productos terminados.

La Sociedad no utiliza contratos de futuro ni de opciones relativos a la compra o venta de

existencias.

La Sociedad tiene contratadas pólizas de seguros que garantizan la recuperabilidad del

valor neto contable de las existencias en caso de siniestro.

El movimiento de la provisión por deterioro ya incorporado en las cifras anteriores, dado

que se presentan netas de la provisión, que corresponde fundamentalmente al ajuste del

valor de los inventarios a su valor neto realizable, es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Saldo inicial

-12.865

-12.499

Dotación

-1.988

-2.650

Reversión

1.346

2.284

Saldo final

-13.507

-12.865

El desglose y movimiento de la provisión por deterioro de inventarios por tipología de

productos es el siguiente:

Miles de euros

Materias primas y

otros

aprovisionamientos

Repuestos

Productos

terminados y

en curso

Total

Saldo a 31-12-23

2.601

3.516

6.382

12.499

Dotación

927

1.723

2.650

Reversión

-2.273

-11

-2.284

Saldo a 31-12-24

328

4.443

8.094

12.865

Dotación

566

1.422

1.988

Reversión

-267

-1.079

-1.346

Saldo a 31-12-25

5.009

8.437

13.507

El desglose del saldo de inventarios por tipología de productos, distinguiendo entre coste

de producción/adquisición y provisión por deterioro es el siguiente:

Miles de euros

Aprovisiona-

mientos

Repuestos

Derechos

emisión

Productos

terminados

y en curso

Total

Coste de

producción/adquisición

38.934

24.286

14.942

65.007

143.169

Provisión por deterioro

-328

-4.443

-8.094

-12.865

Saldo a 31-12-24

38.606

19.843

14.942

56.913

130.304

Coste de

producción/adquisición

29.775

26.446

12.491

59.433

128.145

Provisión por deterioro

-61

-5.009

-8.437

-13.507

Saldo a 31-12-25

29.714

21.437

12.491

50.996

114.638

La conciliación entre los epígrafes «Variación en los inventarios de productos terminados

y en proceso» y «Aprovisionamientos» de la cuenta de pérdidas y ganancias y el gasto

por la dotación y el ingreso por la reversión del deterioro de valor de los inventarios se

muestra en los cuadros siguientes:

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Ingresos:

Valor de los inventarios al inicio del ejercicio

-65.007

-61.907

Valor de los inventarios al cierre del ejercicio

59.433

65.007

Dotación de la provisión por deterioro

-1.422

-1.723

Reversión de la provisión por deterioro

1.079

Variación en los inventarios de productos

terminados y en proceso

-5.917

1.388

Gastos:

Compras

289.886

333.229

Variación en los inventarios

6.999

-8.350

Valor de los inventarios al inicio del ejercicio

63.220

54.870

Valor de los inventarios al cierre del ejercicio

-56.221

-63.220

Dotación de la provisión por deterioro

566

927

Reversión de la provisión por deterioro

-267

-2.273

Aprovisionamientos

297.184

323.533

a) Información sobre derechos de emisión de gases de efecto invernadero

Los derechos de emisión mínimos solicitados para el período 2026-2030, ascienden a

698.009 EUA («derechos de emisión asignados»), según el siguiente desglose:

EUA

2021

2022

2023

2024

2025

140.520

140.519

138.993

138.991

138.986

En caso de que la asignación sea insuficiente para cubrir las emisiones de la Sociedad, se

procederá a la compra de derechos en el mercado.

El reflejo contable en los distintos epígrafes del balance y de la cuenta de pérdidas y

ganancias derivado de la operativa con los derechos de emisión se resume en el cuadro

Balance

Cuenta de pérdidas y

ganancias

Miles de euros

Inventa-

rios

Provisión

corriente

Subvención

de capital

Ingreso

Gasto

Saldo a 31-12-24

14.942

-13.870

-1.061

Asignación de derechos

11.896

-11.896

Entrega de derechos

-14.347

13.870

477

-31

Emisiones reales

-12.466

12.466

12.975

-12.975

Saldo a 31-12-25

12.491

-12.466

-14

13.006

-13.006

Balance

Cuenta de pérdidas y

ganancias

Miles de euros

Inventa-

rios

Provisión

corriente

Subvención

de capital

Ingreso

Gasto

Saldo a 31-12-23

17.893

-16.458

-1.425

Asignación de derechos

13.208

-13.208

Entrega de derechos

-16.159

16.458

-298

268

-268

Emisiones reales

-13.870

13.870

13.983

-13.983

Saldo a 31-12-24

14.942

-13.870

-1.061

14.251

-14.251

Los gastos del ejercicio 2025 derivados de emisiones de gases de efecto invernadero han

ascendido a 13.006 miles de euros (14.251 miles de euros en el ejercicio anterior), de los

cuales 12.975 miles de euros corresponden a gastos por emisiones. Dichos gastos se han

calculado sobre la base de las emisiones reales en el ejercicio por la valoración de los

derechos, según el precio de cotización en el momento en que fueron asignados.

A cierre del ejercicio 2025, se ha imputado a resultados como ingreso del ejercicio 12.975

miles de euros (13.983 miles de euros en el ejercicio 2024) en concepto de derechos

gratuitos que cubren emisiones de gases de efecto invernadero.

La Sociedad no mantiene contratos de futuro relativos a derechos de emisión de gases de

efecto invernadero.

Nota 11. Efectivo y otros líquidos intangibles

El desglose de este epígrafe es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Saldos en cuentas bancarias disponibles

93.951

30.974

Saldo en cuenta del factoring sindicado (pignorada)

1.674

5.237

Efectivo y equivalentes al efectivo

95.625

36.211

Adicionalmente, la Sociedad cuenta con financiación disponible de líneas de confirming

por importe de 3.220 miles de euros.

El saldo de la cuenta pignorada por el factoring sindicado se va haciendo disponible a la

Sociedad con carácter semanal [ver la nota 15 c) (i)].

Nota 12. Patrimonio neto

a) Capital escriturado

En 2025 no ha habido reducciones de capital social asociadas a la recompra y

amortización de acciones propias prevista en la política de remuneración al accionista

dado que el consejo de administración propuso a la junta general de accionistas destinar

la totalidad del importe de remuneración al accionista con cargo al beneficio de 2023 a

reparto de dividendo [ver el apartado 1.1 a) del IGE], y por tanto no haber tenido lugar

recompra alguna con cargo al octavo programa de recompra que tenía vigencia hasta el

31 de diciembre de 2024.

A 31 de diciembre de 2025 el capital social de Ercros, S.A. ascendía a 27.431 miles de

euros y estaba representado por 91.436.199 acciones ordinarias, de 0,30 euros de valor

nominal cada una de ellas, que constituyen una sola clase, están totalmente

desembolsadas y representadas por medio de anotaciones en cuenta [ver el apartado 13.1

del IGE].

Evolución del número de acciones en circulación

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Al final del año

91.436.199

b) Valores propios

Al cierre de 2025, la Sociedad no poseía acciones propias. adquiridas para su

amortización.

c) Principales accionistas

Según las comunicaciones realizadas por los accionistas a la CNMV, a 31 de diciembre

de 2025, los accionistas con participaciones significativas poseen, directa e

indirectamente, 22.666 miles de acciones del capital social de Ercros, que representan un

24,79% del mismo. Con motivo de las opas lanzadas sobre el 100% del capital social de

Ercros, S.A., el umbral a partir del cual es obligatorio comunicar la participación a la

CNMV se reduce del 3% al 1%.

Nombre o denominación social

del accionista

Nº de

acciones

directas

(miles)

Nº de

acciones

indirectas

(miles)

Derechos de voto

por instrumentos

financieros

(miles)

Participación

en el capital

social

(%)

Víctor M. Rodríguez Martín

5.746

6,284

Joan Casas Galofré

5.500

6,015

Dimensional Fund Advisors LP

4.466

4,885

Montserrat García Pruns

3.300

3,609

ODDO BHF AIF PLC

1.620

1,772

Francesc Xavier Casas Galofré

1.073

1,174

Santander Small Caps España, FI

959

1,049

Los porcentajes están calculados sobre el número de acciones en circulación a 31-12-25.

El 25-04-25, este accionista comunicó un incremento del 1% en su participación accionarial hasta el

6,092%.

El Sr. Casas Galofré es consejero dominical de la Sociedad desde el 5-06-20.

El 23-07-25, Dimensional Fund Advisors LP sociedad gestora de varios fondos y cuentas asesoradas o

subasesoradas por esta o sus filiales, comunicó que había reducidosu participación accionarial indirecta

hasta el 4,885%.

El 3-11-25, ODDO BHF AIF PLC que tiene como sociedad gestora a ODDO BHF Asset Management

SAS comunicó que cruzó el umbral del 1% de su participación accionarial hasta los 1,772%.

El 28-02-25 el accionista Francesc Xavier Casas Galofré comunicó que cruzó el umbral del 1% de su

participación accionarial hasta los 1,174%.

El 10-03-25, el fondo Santander Small Caps España, FI que tiene como sociedad gestora Santander

Asset Management SA SGIIC controlada al 100% por el Grupo Banco Santander, comunicó que había

superado el umbral del 1% hasta el 1,049%.

El capital flotante de la Sociedad, a 31 de diciembre de 2025, es del 75,21% (76,89% en

2024), calculado excluyendo del total del capital social las participaciones significativas

declaradas (24,79%).

Las variaciones de las participaciones significativas que se han producido desde el 1 de

enero de 2026 hasta la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales se informan

en el apartado H.1 del informe anual de gobierno corporativo.

Los movimientos de las participaciones significativas operados en el capital de Ercros

durante los ejercicios 2025 y 2024 pueden consultarse en el registro de la CNMV

(www.cnmv.es).

d) Consejeros accionistas

El cuadro siguiente muestra los movimientos operados en el capital social de Ercros,

durante los ejercicios 2025 y 2024, por parte de miembros del consejo de administración

de la Sociedad:

Consejeros

Derechos de voto

Número

Joan Casas Galofré

5.500.000

6,02

Antonio Zabalza Martí

100.000

0,11

Laureano Roldán Aguilar

100

0,00

e) Reservas

El detalle de las distintas partidas que componen las reservas, a 31 de diciembre de 2025

y 2024, es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Reserva legal

15.451

Reserva por diferencia de ajuste de capital en euros

Reservas voluntarias

270.371

270.696

Resultado negativo de ejercicios anteriores

-11.610

Reserva de capitalización

10.860

Reservas de fusión

21.650

Total

306.815

318.750

(i) Reserva legal

De acuerdo con la Ley de Sociedades de Capital («LSC»), las sociedades están obligadas

a destinar un mínimo del 10% del beneficio del ejercicio a la reserva legal hasta que este

alcance, al menos, el 20% del capital social. La reserva es indisponible y únicamente

puede ser destinada a la compensación de pérdidas, en el caso de que no existan otras

reservas disponibles para este fin. También bajo ciertas condiciones se podrá destinar a

aumentar el capital social en la parte de esta reserva que supere el 10% de la cifra de

capital ya aumentada. La reserva legal de la Sociedad está constituida por encima del

importe legalmente exigible a 31 de diciembre de 2025 y de 2024.

(ii) Reserva de capitalización

Es una reserva dotada anualmente desde 2016 con cargo a los beneficios de libre

disposición, destinada a incrementar los fondos propios de la Sociedad, de acuerdo con

lo previsto en el artículo 25 de la Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del impuesto sobre

sociedades («LIS»). La Sociedad reduce anualmente la base imponible previa un importe

igual a la reserva de capitalización constituida con el límite del 10% de dicha base

imponible previa, siendo esta reserva indisponible durante un período de tres años [ver la

nota 16].

(iii) Otras reservas

Reservas voluntarias

Las reservas voluntarias son de libre disposición con las restricciones previstas en la LSC.

Reservas de fusión

Las reservas de fusión corresponden a las reservas surgidas en el ejercicio 2010 en el

proceso de fusión por absorción de las sociedades Ercros Industrial, S.A.U., Aragonesas,

Industrias y Energía, S.A.U. y Agrocros, S.A.U. Dichas reservas son de libre disposición.

Reserva por diferencia de ajuste de capital a euros

La reserva indisponible se deriva de ajustar al céntimo más próximo el valor nominal de

las acciones, de acuerdo con lo dispuesto en el artículo 28 de la Ley 46/1998, de 17 de

diciembre, sobre introducción del euro.

Prima de asistencia a la junta de accionistas

El importe de la prima pagada ha sido registrado directamente como menor valor de las

reservas voluntarias de la Sociedad [ver el capítulo B.3 Estado de cambios en el

patrimonio neto, de la presente memoria de la Sociedad, y el apartado 1.1 a) del IGE].

Restricciones al reparto de dividendos

Algunos contratos de financiación contienen restricciones que limitan la retribución al

accionista al 40% del beneficio neto consolidado del ejercicio y condicionado al

cumplimiento de determinadas ratios financieros. En 2025 la compañía ha registrado

pérdidas y adicionalmente incumple la ratio de DFN/ebitda, por lo que no procede reparto

alguno de dividendos.

Nota 13. Subvenciones recibidas

Los movimientos de las subvenciones de capital no reintegrables, durante los ejercicios

2025 y 2024, han sido los siguientes:

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Subvenciones por asignación gratuita de derechos de emisión:

Saldo inicial

1.061

1.425

Derechos de emisión asignados en el ejercicio

11.896

13.208

Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias del

período por derechos consumidos

-12.975

-13.983

Ajuste por imputación del ejercicio anterior

411

Saldo final

1.061

Subvenciones no reintegrables por inversiones en activos de propiedades,

planta y equipo:

Saldo inicial

8.107

8.092

Subvenciones otorgadas en el ejercicio

1.484

1.034

Subvenciones por intereses implícitos

243

570

Efecto fiscal de las subvenciones otorgadas

-355

-258

Efecto fiscal de las subvenciones por intereses implícitos

-60

-142

Transferencia a resultados del período subvenciones no

reintegrables

-1.009

-1.046

Efecto fiscal transferencia a resultados

246

186

Ajustes de subvenciones años anteriores

-560

-439

Efecto fiscal de subvenciones años anteriores

137

110

Saldo final

8.233

8.107

Saldo final del total de subvenciones

8.247

9.168

Las subvenciones del Instituto para la Diversificación y Ahorro de la Energía («IDAE»)

están vinculadas a inversiones que representan un ahorro relevante de energía consumida.

El saldo pendiente de cobro por subvenciones recibidas es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Activos financieros no corrientes

1.316

903

Otros activos corrientes [nota 9 c)]

3.654

Subvenciones

1.316

4.557

El movimiento de las subvenciones es el siguiente:

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Saldo inicial

4.557

4.462

Concesión de:

Subvenciones no reintegrables

14.531

1.034

Compensación por emisiones indirectas de CO

14.267

7.874

Compensación por consumo electrointensivo

146

405

Cobro de:

Subvenciones indirectas de CO

-14.267

-7.874

Subvenciones por consumo electrointensivo

-146

-405

Otras subvenciones

-17.639

-500

Ajustes de subvenciones años anteriores

-133

-439

Saldo final

1.316

4.557

El ingreso correspondiente a la compensación por emisiones indirectas de CO

está

incluido dentro del epígrafe de ingresos accesorios y otros de gestión corrientes de la

cuenta de pérdidas y ganancias [ver el apartado B3].

Nota 14. Provisiones y otros pasivos contingentes

La Sociedad no actualiza a su valor presente las provisiones a largo plazo por la dificultad

a la hora de determinar la fecha probable de la salida de recursos y por la poca relevancia

que la actualización tendría.

La Sociedad considera que las provisiones dotadas y que se detallan en la presente nota

son adecuadas y suficientes para atender las salidas de efectivo necesarias para cancelar

las obligaciones asumidas de acuerdo con la información disponible.

El detalle y el movimiento de las provisiones a corto y largo plazo en los ejercicios 2025

y 2024, han sido los siguientes.

a) Provisiones para remediación ambiental

Miles de euros

Saldo a

31-12-24

Dotación

Aplicación

Traspasos

Saldo a

31-12-25

A largo plazo

13.634

2.905

16.539

Remediación de terrenos

11.598

1.354

12.952

Desmantelamiento

2.036

1.551

3.587

A corto plazo

7.185

634

-2.348

-2.905

2.566

Remediación de terrenos

4.206

600

-1.248

-1.354

2.204

Desmantelamiento

2.979

-1.100

-1.551

362

Provisiones para

remediación ambiental

20.819

634

-2.348

19.105

Miles de euros

Saldo a

31-12-23

Dotación

Aplicación

Reversión

Traspasos

Saldo a

31-12-24

A largo plazo

15.253

550

-2.169

13.634

Remediación de terrenos

12.761

550

-1.713

11.598

Desmantelamiento

2.492

-456

2.036

A corto plazo

6.259

1.913

-3.124

-32

2.169

7.185

Remediación de terrenos

3.546

1.150

-1.751

-32

1.293

4.206

Desmantelamiento

2.713

763

-1.373

876

2.979

Provisiones para

remediación ambiental

21.512

2.463

-3.124

-32

20.819

La dirección de la Sociedad tiene implementados controles para identificar los riesgos

medioambientales derivados de su actividad que incluyen, entre otros, especialistas y

asesores legales, y en los que se apoya para realizar las correspondientes estimaciones y

registrar las provisiones para remediación ambiental.

Remediación de terrenos de El Hondón

En relación con el antiguo emplazamiento ubicado en El Hondón (Cartagena), Ercros

tiene asumida frente a Reyal Urbis la obligación de descontaminar hasta uso residencial

los terrenos que le fueran adjudicados a dicha sociedad en el proyecto de reparcelación,

equivalente al 25% del coste de la remediación. El Ayuntamiento de Cartagena tiene

asumido el coste del 75% restante de la remediación. No obstante lo anterior, los terrenos

fueron declarados contaminados y la Comunidad de Murcia exige a Ercros un proyecto

de remediación de los mismos hasta su uso industrial, existiendo una gran divergencia

entre la solución propuesta por Ercros y la que exige la Comunidad de Murcia [ver la nota

23 b) (i)].

Remediación del resto de terrenos y desmantelamiento de las plantas

Las provisiones dotadas cubren asimismo las remediaciones de terrenos y el

desmantelamiento de las plantas clausuradas.

b) Otras provisiones corrientes y no corrientes

Miles de euros

Saldo a

31-12-24

Dotación

Aplica-

ción

Reversión

Traspasos

Saldo a

31-12-25

Largo plazo

2.866

249

-354

-208

160

2.713

Despido colectivo

1.279

-44

-84

1.151

Demandas laborales

1.433

249

-354

-11

-18

1.299

Otras provisiones

154

-153

262

263

A corto plazo

15.164

12.975

-14.432

-226

-160

13.321

Despido colectivo

1.050

-84

-195

855

Derechos gratuitos de emisión de CO

13.870

12.975

-14.348

-31

12.466

Otras provisiones

244

-244

Otras provisiones

18.030

13.224

-14.786

-434

16.034

Las altas de otras provisiones del ejercicio corresponden principalmente a demandas de

antiguos trabajadores.

Miles de euros

Saldo a

31-12-23

Dotación

Aplica-

ción

Reversión

Traspasos

Saldo a

31-12-24

Largo plazo

2.006

807

-145

-35

233

2.866

Despido colectivo

1.046

233

1.279

Demandas laborales

712

807

-86

1.433

Otras provisiones

248

-59

-35

154

A corto plazo

20.698

13.983

-17.246

-2.038

-233

15.164

Despido colectivo

3.186

-134

-1.769

-233

1.050

Derechos gratuitos de emisión de CO

16.458

13.983

-16.302

-269

13.870

Otras provisiones

1.054

-810

244

Otras provisiones

22.704

14.790

-17.391

-2.073

18.030

c) Provisiones por obligaciones al personal

Estas obligaciones se corresponden con premios de vinculación del personal activo

vigentes según los diferentes acuerdos firmados entre la empresa y sus representantes

sindicales según el siguiente detalle:

Miles de euros

Saldo a

31-12-24

Dotación

Aplicación

Reversión

Saldo a

31-12-25

Largo plazo

1.989

521

-137

2.373

Premios de vinculación

1.989

521

-137

2.373

Miles de euros

Saldo a

31-12-23

Dotación

Aplicación

Reversión

Saldo a 31-

12-24

Largo plazo

2.342

198

-203

-348

1.989

Premios de vinculación

2.342

198

-203

-348

1.989

En la realización del cálculo actuarial para obtener el valor presente de la obligación

derivada de los premios de vinculación se han utilizado las siguientes hipótesis:

• Mortalidad: tablas generacionales españolas de supervivencia PER2020, de la

Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones, resolución de 17 de

diciembre de 2020.

• Tipo de interés: para esta valoración se ha utilizado el tipo de interés a 10 años

del bono del estado español, 3,25% a 31 de diciembre de 2025.

Este cálculo actuarial ha sido realizado por un experto independiente.

Nota 15. Deudas a largo y corto plazo

a) Otros pasivos financieros con coste

El detalle de «Otros pasivos financieros» a corto y largo plazo es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

A largo plazo

20.489

83.210

Deudas con el ICF

880

2.007

Préstamos con el Ministerio de Industria,

Comercio y Turismo

3.864

5.060

Crédito revolving

30.000

Crédito revolving tramo B para inversiones

20.625

Préstamos en entidades financieras

13.185

23.064

Otras deudas

2.560

2.454

A corto plazo

146.467

57.238

Deudas con el ICF

1.123

1.048

Préstamos del ICO

3.604

7.205

Préstamos con el Ministerio de Industria,

Comercio y Turismo

1.345

1.446

Préstamos en entidades financieras

9.774

9.642

Crédito revolving

50.000

Crédito revolving tramo B para inversiones

50.000

Préstamo Banco Europeo de Inversiones

(«BEI»)

30.106

37.174

Otras deudas

515

723

Total

166.956

140.448

(i) Préstamo con el ICF

Son dos préstamos firmados con el Institut Català de Finances («ICF») para la

financiación de inversiones. Los dos se firmaron el 28 de julio de 2017, por un importe

global de 8.000 miles de euros. Los dos préstamos tienen un plazo de diez años con un

período de carencia de dos años y tienen como finalidad financiar la ampliación de

capacidad de producción de cloro con tecnología de membrana en la planta de Vila-seca

I. Uno de los préstamos es de 6.000 miles de euros, se engloba dentro de la línea ICF

Industria y cuenta con una bonificación del 2% en el tipo de interés por parte de la

Direcció General d’Indústria de la Generalitat de Catalunya. El otro préstamo es de 2.000

miles de euros y se engloba dentro de la línea ICF Reactivación industrial. El saldo de

estos préstamos a 31 de diciembre de 2025 es de 2.003 miles de euros (3.055 miles de

euros el ejercicio anterior).

(ii) Préstamo con el ICO

Esta financiación que vencía en septiembre de 2019 fue novada el 21 de junio de 2019,

ampliando el importe a 18.000 miles de euros y extendiendo su vencimiento hasta 2026,

con un período de amortización de siete años con dos años de carencia de principal. En

dicha novación se canceló la garantía de prenda de inventarios. A 31 de diciembre de

2025, el saldo de este préstamo asciende a 3.604 miles de euros (7.205 miles de euros el

ejercicio anterior).

(iii) Préstamos con el Ministerio de Industria y Turismo

Corresponden a préstamos concedidos por el Ministerio de Industria, Comercio y

Turismo, en distintas convocatorias, que tienen una duración de diez años con tres de

carencia.

Durante el ejercicio 2022 se amortizaron anticipadamente 24.565 miles de euros de estos

préstamos que se sustituyeron por nuevos préstamos bancarios a tipo de interés fijo.

El saldo de estos préstamos a 31 de diciembre de 2025 es de 5.208 miles de euros (6.506

miles de euros el ejercicio anterior). Estos préstamos cuentan con garantías en forma de

avales bancarios por importe de 1.081 miles de euros a 31 de diciembre de 2025 (1.081

miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

(iv) Préstamo con el Banco Europeo de Inversiones («BEI»)

El 23 de diciembre de 2021, Ercros firmó con el Banco Europeo de Inversiones («BEI»)

un contrato de crédito por importe de 40 millones de euros para financiar las inversiones

de Ercros en investigación, desarrollo e innovación («I+D+i»), digitalización,

descarbonización y modernización de sus principales instalaciones encuadradas en el plan

estratégico Plan 3D que Ercros ha puesto en marcha para el período 2021-2025. El

préstamo del BEI está respaldado por la garantía del Fondo Europeo para Inversiones

Estratégicas («FEIE»), pilar principal del Plan de Inversiones para Europa.

Esta financiación es en formato préstamo y tiene un período de disposición de 24 meses

y una duración para cada una de las disposiciones de siete años de amortización con dos

años de carencia. La financiación se puede realizar a tipo fijo o tipo variable. El importe

dispuesto a 31 de diciembre de 2025 asciende a 30.106 miles de euros (37.174 miles de

euros a 31 de diciembre de 2024).

El contrato incluye cláusulas similares a las del contrato sindicado que, bajo determinadas

condiciones y de no ser subsanadas, podrían dar lugar al vencimiento anticipado por el

incumplimiento de determinadas ratios financieros. Estas ratios se calculan sobre el

patrimonio total mínimo, nivel máximo de inversiones, relación entre la DFN consolidada

y el ebitda consolidado, la relación entre el ebitda consolidado y los gastos financieros

netos consolidados y la caja mínima operativa.

(v) Otras deudas

Los epígrafes de otras deudas no corrientes y corrientes incluyen, principalmente varios

préstamos a tipo cero concedidos por el Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial

(«CDTI»), registrados a coste amortizado.

b) Desglose por vencimientos de las deudas a largo plazo

El detalle de las deudas a largo plazo por vencimientos, a 31 de diciembre de 2025 y 2024,

es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

2026

17.975

2027

10.241

15.294

2028

5.595

10.767

2029

3.368

38.561

2030

429

613

2031 y siguientes

856

Total

20.489

83.210

c) Deudas con entidades de crédito a corto plazo

El importe de las deudas a corto plazo con entidades de crédito, a 31 de diciembre de

2025 y 2024, es el siguiente:

Miles de euros

Limite

31-12-25

31-12-24

A corto plazo

129.063

44.104

18.011

Préstamos y créditos de entidades de crédito

129.063

44.104

18.011

Total

129.063

44.104

18.011

El detalle de los saldos mantenidos con entidades de crédito, a 31 de diciembre de 2025

y 2024, es el siguiente:

31-12-25

31-12-24

Factoring sindicado

17.041

12.636

Pólizas

25.425

4.174

Intereses devengados no vencidos

1.638

1.201

Saldo total con entidades de crédito

44.104

18.011

(i) Contrato de factoring y revolving crédito sindicado

El 22 de diciembre de 2023, Ercros firmó el acuerdo de renovación de financiación

sindicada con un pool de entidades financieras. El acuerdo contempla los siguientes

instrumentos financieros:

1. Un factoring sindicado, con un límite conjunto de 102.000 miles de euros. El plazo

es de seis años e incluye clientes en dólares. Se articula en dos tramos: (i) un tramo

sin recurso, para aquellos clientes con pago garantizado mediante póliza de seguro

de crédito; y (ii) un tramo con recurso, para aquellos clientes no incluidos en el

tramo sin recurso.Un crédito sindicado a plazo por un importe global de 115.000

miles de euros que incluye dos tramos e incorpora un componente ESG (por las

siglas en inglés de environment, social and governance) en función de dos KPI. En

función de la evaluación anual de la calificación ESG, el margen de este crédito

puede fluctuar en una franja de +/- 2,5 puntos básicos.

2. Este crédito sindicado incluye un primer tramo revolving por importe de 50.000

miles de euros, por un plazo de cuatro años ampliable a seis, que reemplaza al

crédito revolving vigente en 2022 y un segundo tramo específico para financiar

inversiones, por un importe máximo de 65.000 miles de euros por un plazo de seis

años.

Como se ha comentado, el acuerdo contempla un tramo de factoring para la cesión sin

recurso de cuentas a cobrar. El importe dispuesto en dicho contrato no se registra como

deuda financiera de la Sociedad, al tiempo que las cuentas a cobrar cedidas son dadas de

baja del balance.

A 31 de diciembre de 2025, el importe dispuesto en el contrato de factoring sin recurso

era de 47.352 miles de euros (43.765 miles de euros a 31 de diciembre de 2024).

(ii) Cláusulas significativas de los acuerdos de financiación

La financiación sindicada (que incluye el factoring con y sin recurso, el crédito revolving

y el crédito para inversiones), el préstamo del BEI y el préstamo del ICO están sujetos al

cumplimiento de determinados covenants con verificación semestral.

A 31 de diciembre de 2025 la Sociedad incumple el covenant de DFN/ebitda de la

financiación sindicada, al situarse en un valor de 16,02 por encima de las 3,5 veces

establecidas en el contrato. La Sociedad ha obtenido con anterioridad a 31 de diciembre

de 2025, la exención del cumplimiento de esta ratio a 31 de diciembre, sin embargo,

teniendo en cuenta que es probable que la sociedad incumpla las ratios financieras a 30

de junio y 31 de diciembre de 2026 el saldo pendiente se ha considerado como deuda

corriente en su totalidad, si bien la sociedad estima que obtendrá las dispensas oportunas

en caso de incumplimiento de las ratios

En el caso del préstamo con el BEI, con un principal íntegramente dispuesto de 40

millones de euros, del que ya se ha amortizado 10 millones de euros, la Sociedad incumple

los covenants de DFN/ebitda y ebitda/gastos financieros. Ercros ha obtenido al cierre del

ejercicio la exención del cumplimiento de los citados covenants a 31 de diciembre de

2025, sin embargo, igual que en el contrato de financiación sindica, teniendo en cuenta

que es probable que la sociedad incumpla las ratios financieras a 30 de junio y 31 de

diciembre de 2026 el saldo pendiente se ha considerado como deuda corriente en su

totalidad, si bien la sociedad estima que obtendrá las dispensas oportunas en caso de

incumplimiento de las ratios

En el caso del préstamo del ICO también se incumplen a 31 de diciembre de 2025 los

covenants de DFN/ebitda, ebitda/gastos financieros y capex del período 2017-2025, en

este caso, aunque no se ha obtenido todavía la exención, debe clasificarse el importe total

como corriente, ya que su vencimiento final es en 2026.

(iii) Garantías reales

Además de los depósitos en garantía del apartado anterior, los préstamos con el ICO y el

ICF están garantizados mediante hipoteca sobre determinados activos de la Sociedad [ver

la nota 6].

d) Débitos y partidas a pagar

El detalle de los pasivos financieros clasificados en esta categoría es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

A corto plazo

112.105

108.896

Deudas con empresas del Grupo y asociadas

Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar

112.041

108.832

Total

112.105

108.896

En relación con la Ley 15/2010, de 5 de julio, de modificación de la Ley 3/2004, de 29

de diciembre, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las

operaciones comerciales, se informa de que a 31 de diciembre de 2025 el período medio

de pago a proveedores era de 46,05 días (44,12 días al cierre de 2024).

A 31 de diciembre de 2025, los pagos que superan los 60 días suponían el 13,88% de

todos los pagos efectuados (13,97% en 2024).

La Sociedad prevé que la generación de caja derivada de su actividad corriente le permita

en 2024 reducir el porcentaje de pagos que exceden los 60 días, en línea con lo conseguido

en ejercicios anteriores.

El siguiente cuadro muestra el detalle del período medio de pago a proveedores, las ratios

de operaciones pagadas y las operaciones pendientes de pago, así como el total de pagos

realizados y pendientes en 2025 y 2024:

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Período medio de pago a proveedores (días)

46,05

44,12

Ratio de las operaciones pagadas (días)

47,22

45,73

Ratio de las operaciones pendientes de pago (días)

27,34

27,11

Total, pagos realizados (miles de euros)

628.050

639.655

Total, pagos pendientes (miles de euros)

92.090

94.202

Total, facturas pagadas

65.839

67.835

Total, pagos con plazo superior a 60 días (miles de euros)

89.016

89.829

% de pagos con plazo superior a 60 días

13,88%

13,97%

Total, facturas pagadas con plazo superior a 60 días (miles de

euros)

8.168

9.981

A 31 de diciembre de 2025 y 2024.

(i) Deudas con empresas del Grupo y asociadas

La composición de este epígrafe, a 31 de diciembre de 2025 y 2024, es como se detalla a

continuación:

31-12-25

31-12-24

Miles de euros

Largo

plazo

Corto plazo

Largo

plazo

Corto

plazo

Inmobiliaria Unión Industrial, S.A.U.

Total

(ii) Proveedores de empresas del Grupo y asociadas

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Ercros France, S.A.

126

Ercekol, A.I.E.

196

927

Salinas de Navarra, S.A.

Total

381

1.119

(iii) Otras deudas con las administraciones públicas

El detalle de los saldos mantenidos con administraciones públicas, a 31 de diciembre de

los ejercicios 2025 y 2024, es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Hacienda Pública acreedora

2.453

3.275

Organismos de la Seguridad Social acreedores

2.067

2.552

Total

4.520

5.827

e) Financiación disponible

A continuación, se detallan las disponibilidades financieras al cierre del ejercicio 2025:

Miles de euros

Disponible

Líneas de financiación bancaria

Líneas de confirming

3.173

Efectivo y equivalentes al efectivo [nota 11]

95.625

Financiación total disponible

98.845

La financiación disponible del factoring sindicado está limitada por el importe de las

cuentas a cobrar elegibles existentes en el momento de hacer uso de dicha financiación.

El tramo para financiar inversiones del crédito revolving por un límite de 65.000 miles de

euros, tiene un importe dispuesto al cierre de 31 de diciembre de 2025 de 50.000 miles

de euros (20.625 miles de euros en el ejercicio anterior), el resto del importe no dispuesto

estaba sujeto a una ratio de Ebita mínimo, el cual no se ha alcanzado.

Nota 16. Situación fiscal

El detalle de los saldos mantenidos con administraciones públicas, a 31 de diciembre de

2025 y 2024, es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Activos

35.631

75.456

Activos no corrientes por impuestos diferidos

28.100

41.502

Activo corriente (créditos con las administraciones

públicas)

7.531

33.954

Activos por impuesto sobre sociedades corrientes

849

713

Administraciones públicas deudoras

6.565

13.330

HP deudora RDL 3/2016

117

19.911

Pasivos

29.961

31.319

Pasivos por impuestos diferidos no corrientes

25.441

25.492

Pasivo corriente (deuda con las administraciones públicas

acreedoras) [nota 16 d) (iii)]

4.520

5.827

a) Gasto por impuesto sobre beneficios

Componentes del gasto/ingreso por impuesto sobre beneficios

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Gasto por impuesto devengado en el ejercicio:

-1.163

-533

Corriente

Diferido

-1.163

-533

Diferencias por actas de inspección firmadas en conformidad

Diferencias en la liquidación del impuesto del ejercicio anterior

-29

-2

Registro de activos por impuestos diferidos por bases imponibles

negativas pendientes de compensar de ejercicios anteriores

-12.125

211

Registro de activos por impuestos diferidos por deducciones no

aplicadas por sentencia RDL 3/2016

921

Ingreso por devolución de Hacienda Pública por sentencia RDL

3/2016

(Gasto)/ingreso por impuesto sobre beneficios registrado en la

cuenta de pérdidas y ganancias

-13.317

597

La estimación del gasto corriente devengado en el ejercicio por el grupo fiscal se detalla

en el siguiente cuadro:

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

1. Resultado antes de impuestos

-40.508

-12.207

2. Diferencias permanentes

872

1.020

3. Dividendos percibidos

-912

-1.254

Reversión de diferencias temporarias de años anteriores:

4. Para las que se registró activo por impuesto diferido

-4.990

-9.032

5. Para las que no se registró activo por impuesto diferido

-878

-269

6. Para las que se registró pasivo por impuesto diferido

338

-1.052

Diferencias temporarias generadas en el ejercicio:

7. Para las que se ha registrado activo por impuesto diferido

7.954

8. Para las que no se ha registrado activo por impuesto

diferido

24.699

7.352

9. Base imponible previa («BIP») (1+2+3+4+5+6+7+8)

-21.379

-7.488

10. Reserva de capitalización [nota 12)]

11. Compensación de bases imponibles negativas de ejercicios

anteriores (límite del 25% de la BIP)

12. Base liquidable (9+10+11)

-21.379

-7.488

13. Tipo de gravamen

25%

14. Cuota líquida previa (1312)

15. Tipo de gravamen

15%

16. Cuota mínima (1512)

Deducciones aplicadas:

17. Generadas en el período

18. Generadas en ejercicios anteriores y no activadas

19. Generadas en ejercicios anteriores y activadas

20. Cuota líquida (14-17-18-19) - gasto corriente

21. Impuesto correspondiente a actividades interrumpidas

22. Pago a cuenta realizado en el período

713

23. Saldo a cobrar de la Hacienda Pública por el impuesto a las

ganancias corriente (20-21-22)

-713

Para 2022 en adelante la normativa fiscal ha fijado una cuota mínima a ingresar del 15%

de base liquidable. En el caso del Grupo, en 2024 y 2025 no resulta cuota mínima a

ingresar.

Debe tenerse en cuenta que –a partir de 2016– solo pueden compensarse bases imponibles

negativas por un importe máximo equivalente al 25% de la base imponible previa, según

se explica más adelante.

El saldo con la Hacienda Pública por impuesto de sociedades de 2024 resultante era

deudor, dado que los pagos a cuenta mínimos realizados en el ejercicio de acuerdo con la

actual normativa vigente, son superiores al resultado de la liquidación estimada del

impuesto.

b) Activo por impuesto corriente

A 31 de diciembre de 2025 y 2024 este saldo estaba integrado por:

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

1. Saldo a cobrar resultante de la estimación de la

liquidación del impuesto del ejercicio (según cuadro

anterior)

713

2. Saldo final de la liquidación presentada del ejercicio

849

Estimación inicial

713

Otros ajustes en la liquidación final presentada

136

Activo por impuesto corriente (1+2)

849

713

El importe resultante a cobrar de la liquidación del ejercicio 2024, ha sido abonado en el

mes de enero de 2026.

Limitación a la compensación de bases imponibles negativas de ejercicios anteriores

De acuerdo con lo previsto en la en la LIS, que entró en vigor el 1 de enero de 2015, las

bases imponibles negativas podrán ser compensadas con las rentas positivas de los

períodos impositivos siguientes con el límite del 60% (70% a partir del ejercicio 2018)

de la base imponible previa a la aplicación de la reserva de capitalización y a su

compensación. Dicha normativa prevé la posibilidad de compensar, en todo caso, hasta

1.000 miles de euros de bases imponibles negativas en cada período impositivo.

Asimismo, la mencionada reforma normativa eliminó el límite temporal anteriormente

vigente de 18 años para la compensación de las bases imponibles negativas, pasando a

ser un derecho de ejercicio imprescriptible para las bases imponibles negativas que se

encontraran vigentes al 1 de enero de 2015.

Ahora bien, como régimen transitorio, durante el ejercicio 2015, las empresas cuyo

volumen de operaciones hubiera superado la cantidad de 6.010 miles de euros y cuyo

importe neto de la cifra de negocios en el ejercicio anterior hubiese sido, al menos, de

20.000 miles de euros pero inferior a 60.000 miles de euros, únicamente podían

compensar el 50% de la base imponible previa a dicha compensación. Este porcentaje se

reducía al 25% en el caso de entidades cuya cifra de negocios hubiese sido, al menos, de

60.000 miles de euros, como es el caso de Ercros.

No obstante lo anterior, el 2 de diciembre de 2016, se aprobó el Real Decreto-ley 3/2016,

por el que se adoptan medidas en el ámbito tributario dirigidas a la consolidación de las

finanzas públicas y otras medidas urgentes en materia social, que modificó, con efectos

para el ejercicio 2016 y en adelante, los límites en la compensación de las bases

imponibles negativas. A estos efectos, se reduce dicho límite para aquellos sujetos pasivos

cuyo importe neto de la cifra de negocios haya superado los 60.000 miles de euros en el

ejercicio anterior al 25% de la base imponible previa a la aplicación de la reserva de

capitalización y a su compensación, siendo en cualquier caso deducible 1.000 miles de

euros.

Con fecha 18 de enero de 2024, el Tribunal Constitucional declaró inconstitucionales y

nulos algunos de los preceptos del Real Decreto-Ley anterior, entre ellos, la limitación en

la compensación de las bases imponibles negativas. Sin embargo, la entrada en vigor de

la Ley 7/2024 mantiene para los ejercicios 2024 y siguientes, las mismas limitaciones a

la compensación de bases imponibles negativas que establecían los preceptos declarados

inconstitucionales del RDL 3/2016.

Límite a la compensación de deducciones

Por otro lado, en relación con las deducciones, conviene señalar que el Real Decreto-ley

12/2012, de 30 de marzo, por el que se introducen diversas medidas tributarias y

administrativas dirigidas a la reducción del déficit público, estableció que el plazo para la

aplicación de las deducciones para incentivar la realización de determinadas actividades

era de 15 años con carácter general y de 18 años en el supuesto de deducciones por

actividades de investigación y desarrollo e innovación tecnológica.

Asimismo, se estableció un límite relativo al conjunto de las deducciones para incentivar

determinadas actividades que está limitado al 25% de la cuota íntegra minorada en las

deducciones para evitar la doble imposición internacional y las bonificaciones (límite que

se eleva al 50% cuando el importe de la deducción por investigación y desarrollo

corresponda a gastos e inversiones efectuados en el propio período impositivo y exceda

del 10% de la cuota íntegra minorada en las deducciones para evitar la doble imposición

internacional y las bonificaciones). Dicho límite también es aplicable a la deducción por

reinversión.

c) Conciliación del gasto devengado en el ejercicio con el importe resultante

de aplicar al resultado contable antes de impuestos la tasa fiscal vigente

A continuación, se presenta una conciliación entre el gasto por impuesto devengado en el

ejercicio y el importe resultante de aplicar a la ganancia antes de impuestos, la tasa de

impuestos (tipo de gravamen) aplicable a la Sociedad, que es del 25% en 2025 y 2024:

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Ganancia antes de impuestos (1)

-40.508

-12.207

Tasa de impuestos aplicable (2)

25%

Impuestos según la tasa aplicable (1×2)

-10.127

-3.052

Ajustes:

1. Efecto fiscal de los gastos no deducibles

218

255

2. Exención en dividendos de filiales

-228

-313

3. Reducción tributación por dotación de reserva capitalización

4. Efecto fiscal de las bases imponibles negativas:

Generadas en el ejercicio

5.345

1.872

Reversión limitación del aprovechamiento del 50% de

pérdidas de sociedades del grupo fiscal de 2023

-220

-34

Limitación del aprovechamiento del 50% de pérdidas de

sociedades del grupo fiscal de 2024

5.125

1.838

5. Importe de los beneficios de carácter fiscal no reconocidos en

ejercicios anteriores usados para reducir el gasto por impuestos

del presente ejercicio:

De diferencias temporarias

-33

De pérdidas fiscales

De deducciones fiscales

6. Importe de los beneficios de carácter fiscal no reconocidos en

el ejercicio:

De diferencias temporarias

1.050

De pérdidas fiscales

De deducciones fiscales

Gasto fiscal devengado en el ejercicio

1.163

533

d) Activos y pasivos por impuesto diferido

(i) Activos por impuestos diferidos

El movimiento habido en el epígrafe «Activos por impuesto diferido» ha sido el siguiente:

Miles de euros

Por

diferencias

temporarias

Por bases

imponibles

negativas

pendientes de

compensar

Por

deducciones

fiscales

pendientes

de aplicar

Total

activo

por

impuesto

diferido

Saldo a 31-12-23

12.305

22.388

5.947

40.640

Adiciones del ejercicio

1.988

Aplicaciones en la liquidación del

impuesto

-2.258

Otros ajustes

-572

Adiciones por registro de activos de

ejercicios anteriores

211

1.493

1.704

Saldo a 31-12-24

11.463

22.599

7.440

41.502

Adiciones del ejercicio

Aplicaciones en la liquidación del

impuesto

-1.248

Otros ajustes

-29

Minoración por registro de activos

de ejercicios anteriores

-12.125

Saldo a 31-12-25

10.186

10.474

7.440

28.100

Durante el ejercicio 2025, se ha registrado un deterioro de activos por impuesto diferido

correspondientes a bases imponibles negativas activadas pendientes de compensar por

importe de 12.125 miles de euros. Al menos una vez al año, la Sociedad realiza el ejercicio

de analizar la evolución de sus resultados para comprobar si es probable generar

beneficios imponibles positivos suficientes que le permitan compensar los activos por

impuestos diferidos activados. La recuperación de los activos por impuesto diferido es

revisada en cada cierre contable, reduciéndose el importe del saldo del activo por

impuesto diferido en la medida en que se estime que no es probable que se disponga de

suficientes beneficios fiscales, y activándose aquellos cuya recuperación pase a ser

probable.

(ii) Pasivos por impuestos diferidos

El movimiento habido en el saldo de «Pasivos por impuestos diferidos» ha sido el

Miles de euros

Pasivo por impuesto diferido

Saldo a 31-12-23

25.356

Aplicaciones en la liquidación del impuesto

263

Efecto impositivo subvenciones de capital [nota 13]

105

Otras aplicaciones

-232

Saldo a 31-12-24

25.492

Aplicaciones en la liquidación del impuesto

-84

Efecto impositivo subvenciones de capital [nota 13]

Saldo a 31-12-25

25.441

El pasivo por impuesto diferido registrado en el balance, a 31 de diciembre de 2025, se

corresponde con:

Miles de euros

Pasivo por

impuesto diferido

Efecto fiscal a una tasa del 25% de la plusvalía asignada a:

Propiedades planta y equipo en:

Combinaciones de negocios

11.318

Otros aumentos de valor anteriores

6.887

Propiedades de inversión, en combinaciones de negocios

4.508

Efecto fiscal subvenciones

2.728

Total

25.441

El gasto/ingreso por impuesto sobre beneficios diferido devengado en el ejercicio es el

que resulta de la variación de los activos y pasivos por impuestos diferidos que se detalla

en el siguiente cuadro:

Miles de euros

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Ingreso por:

Altas de activos por impuesto diferido en la estimación

del impuesto

1.988

Bajas de pasivos por impuesto diferido aplicadas en la

liquidación del impuesto

-263

Gasto por:

Bajas de activos por impuestos diferidos aplicadas en la

liquidación del impuesto por:

Diferencias temporarias

-1.247

-2.258

Ingreso/gasto por impuesto diferido del ejercicio

-1.163

-533

A cierre de 2025 y de 2024, Ercros dispone de activos por impuestos diferidos no

registrados según el siguiente detalle, calculados a una tasa fiscal del 25% (para las

diferencias temporarias y las bases imponibles negativas):

Activos por impuestos diferidos no reconocidos por la

Sociedad

Miles de euros

Por

diferencias

temporarias

pendientes

de revertir

Por bases

imponibles

negativas

pendientes

compensar

Por

deducciones

pendientes

de aplicar

Total activos

por

impuestos

diferidos no

reconocidos

Saldo a 31-12-23

28.439

Aplicación en la estimación

del impuesto de 2024

-67

Otros ajustes del período

2.214

2.215

4.429

Registro de activo por

impuesto diferido

-211

Saldo a 31-12-24

2.147

30.443

32.590

Aplicación en la estimación

del impuesto de 2025

5.955

Acreditación de

deducciones

821

Menor aplicación en la

liquidación definitiva del

impuesto de 2024

Otros ajustes del período

5.345

Registro de activo por

impuesto diferido

12.125

Saldo a 31-12-25

8.102

47.929

821

56.852

Nota 17. Información sobre medioambiente

Los equipos e instalaciones incorporados al inmovilizado material cuya finalidad es la

protección y mejora del medioambiente se encuentran principalmente registrados, a 31

de diciembre de 2025 y 2024, en los epígrafes «Construcciones» e «Instalaciones técnicas

y maquinaria» con el siguiente desglose:

31-12-25

31-12-24

Miles de euros

Coste

histórico

Depreciación

Coste

histórico

Depreciación

En la fábrica de Almussafes:

Planta depuradora

1.031

Caldera de vapor

3.690

1.176

Enfriadoras de plantas de paraformol y resinas

1.759

Otras inversiones

3.642

111

2.597

En la fábrica de Aranjuez:

Planta de tratamiento biológico

1.013

583

1.013

511

Captación de agua del río en circuito cerrado

1.627

1.420

1.635

1.403

Planta de sal pea

460

166

460

133

Planta de extracción

15.600

2.599

15.593

1.485

Otras inversiones

9.617

2.977

7.827

2.378

En la fábrica de Cerdanyola:

Sistema de tratamiento de emisiones de

formaldehído

1.983

1.180

1.983

1.038

Otras inversiones

825

144

673

105

En la fábrica de Flix:

Planta de tratamiento térmico

2.711

Parque fotovoltaico

2.588

2.567

Otras inversiones

566

557

574

559

En la fábrica de Sabiñánigo:

Cambio de tecnología en 2009

18.306

Planta de cloro-sosa con membranas

15.194

8.592

15.194

7.507

Cristalización del clorato sódico

3.896

3.797

3.896

3.746

Planta de salmuera

1.394

572

1.394

473

Caldera de vapor

657

117

657

Cristalización de sal

13.135

1.094

13.104

156

Obtención hidrógeno verde

2.578

138

2.258

Otras inversiones

2.047

773

En la fábrica de Tarragona:

Planta de tratamiento biológico

2.499

Otras inversiones

966

450

937

291

En la fábrica de Tortosa:

Planta fabricación polioles

220

Recompresión mecánica de vapores

1.014

284

1.014

211

Otras inversiones

1.963

593

1.571

453

En la fábrica de Vila-seca I:

Planta de cloro-sosa con membranas

33.827

17.631

33.894

15.189

Planta concentración de sosa

4.236

2.406

4.236

2.101

Acondicionamiento del parque de sal

628

363

628

318

Canalización para la recogida de aguas

529

261

529

223

Carga de cloro

235

101

236

Adaptación Normativa BREF

Otras inversiones

2.583

226

2.488

133

En la fábrica de Vila-seca II:

Reactor en la planta de PVC

3.780

2.243

3.782

1.972

Planta de tratamiento de gases

8.158

1.684

8.052

1.101

Planta de biomasa

269

Inversiones REC

5.952

Otras inversiones

2.405

425

2.146

252

En la fábrica de Monzón:

Otras inversiones

Total

173.656

75.560

159.694

66.684

Los gastos incurridos en los ejercicios 2025 y 2024, registrados en la cuenta de pérdidas

y ganancias, cuya finalidad ha sido la protección y mejora del medioambiente son los que

se detallan a continuación:

Miles de euros

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Mantenimiento

2.822

2.351

Consumo de productos químicos y energías

2.095

2.895

Servicios medioambientales

7.878

7.240

Personal

2.912

2.976

Coste interno

607

653

Acción externa

1.665

1.528

Total

17.979

17.643

Nota 18. Ingresos y gastos

a) Importe neto de la cifra de negocios

El importe neto de la cifra de negocios de la Sociedad correspondiente a sus actividades

ordinarias, de 626.010 miles de euros (665.853 miles de euros en el ejercicio anterior), el

detalle entre ventas y prestación de servicios es el siguiente:

Miles de euros

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Ventas de productos

603.364

643.426

Prestación de servicios

22.646

22.427

Total, cifra neta de negocio

626.010

665.853

El desglose de la cifra de negocios de la Sociedad desglosado por actividades y por

mercados geográficos, es el siguiente:

Miles de euros

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Segmentación por actividades

626.010

665.853

División de derivados del cloro

389.759

408.626

División de química intermedia

175.867

194.583

División de farmacia

60.384

62.644

Segmentación por mercados geográficos

626.010

665.853

Mercado interior

304.222

308.464

Resto de la UE

184.032

191.738

Resto de la OCDE

84.380

103.208

Resto del mundo

53.376

62.443

El importe neto de la cifra de negocios incluye el Servicio de Respuesta Activa de la

Demanda, es un servicio específico del balance del sistema eléctrico peninsular español,

que tiene por objeto hacer frente a situaciones de insuficiencia de reserva de regulación

terciaria. Es un servicio similar a la interrumpibilidad. En 2025, Ercros prestó este

servicio en los puntos de suministro de Sabiñánigo y Vila-seca, consistente en la

reducción efectiva de la potencia activa adjudicada en la subasta de dicho servicio en un

tiempo de 15 minutos desde que es requerida su activación, y que debe ser mantenida

durante toda la hora en que se produce dicha activación y durante las dos horas sucesivas

siguientes, pudiendo ser requerido en unos periodos temporales sucesivos.

Ercros ha sido adjudicatario de este servicio para el primer semestre del ejercicio 2026

por un importe similar al 50 % del registrado en 2025.

También se incluye como prestación de servicios los ingresos derivados básicamente de

la venta de energía, vapor y servicios de mantenimiento.

La totalidad de los saldos con clientes por ventas y prestación de servicios corresponde al

derecho a la contraprestación por la transferencia del control [ver la nota 9 c].

b) Consumo de mercaderías, materias primas y otras materias consumibles

El desglose del consumo de mercaderías, materias primas y otras materias consumibles,

de los ejercicios 2025 y 2024, es el siguiente:

Miles de euros

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Compras nacionales

183.097

188.873

Adquisiciones intracomunitarias

37.898

53.043

Importaciones

68.891

91.313

Variación de materias primas, mercaderías y otras

materias consumibles

6.999

-8.350

Total

296.885

324.879

c) Gastos de personal

El detalle de este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias es el siguiente:

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Sueldos y salarios devengados

75.853

73.695

Seguridad Social a cargo de la empresa

23.097

22.251

Coste de aportaciones definidas al plan de pensiones del personal

activo

2.576

2.526

Devengo de premios de vinculación

521

198

Reversión provisión de premios de vinculación

-348

Otros gastos sociales

2.701

2.644

Total

104.748

100.966

Con fecha 26 de noviembre de 2024 se firmó el XXI convenio general de la industria

química para el período 2024-2026 que contempla un incremento salarial del 3% con

efectos desde el 1 de enero de 2024. El convenio contempla asimismo una subida del 3%

en 2025 y 2026, y ajuste, en su caso, si el IPC de los años 2024 a 2026 excede del

incremento pactado.

El 15 de diciembre de 2025, Ercros firmó con la representación social un acuerdo de

congelación salarial para el ejercicio 2026.

El acuerdo también contempla un plan de recuperación y convergencia de nivel salarial

para los ejercicios 2027, 2028 y 2029.

Estructura de personal

El número medio de personas empleadas, distribuidas por categorías y género, en 2025 y

2024, es el siguiente:

Plantilla media

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Número de personas

Total

Hombres

Mujeres

Total

Hombres

Mujeres

Directivos

Técnicos senior

Técnicos

258

157

101

257

161

Grupo 6 CGIQ

107

100

Grupo 5 CGIQ

157

146

158

147

Grupo 4 CGIQ

577

483

574

488

Grupo 3 CGIQ

139

125

132

117

Grupo 2 CGIQ

Total

1.344

1.076

268

1.335

1.076

259

El personal ha sido clasificado según las categorías del convenio general de la industria

química («CGIQ»).

El número de personas empleadas al final de cada uno de los dos ejercicios, distribuido

por categoría y género, es el siguiente:

Plantilla al final del ejercicio

31-12-25

31-12-24

Número de personas

Total

Hombres

Mujeres

Total

Hombres

Mujeres

Directivos

Técnicos senior

Técnicos

254

152

102

256

156

100

Grupo 6 CGIQ

106

104

Grupo 5 CGIQ

159

147

153

142

Grupo 4 CGIQ

574

480

568

478

Grupo 3 CGIQ

130

117

134

119

Grupo 2 CGIQ

Total

1.329

1.065

264

1.318

1.057

261

El número medio de personas empleadas en el curso del ejercicio con un grado de

discapacidad mayor o igual al 33%, distribuido por categorías, es el que se detalla a

continuación:

Plantilla media

Número de personas

Ejercicio 2025

2024

Técnicos senior

Técnicos

Grupo 6 CGIQ

Grupo 5 CGIQ

Grupo 4 CGIQ

Grupo 3 CGIQ

Total

d) Servicios exteriores

El detalle del epígrafe «Servicios exteriores» de la cuenta de pérdidas y ganancias es el

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Gastos de investigación y desarrollo

204

183

Arrendamientos y cánones

14.701

13.416

Reparación y conservación

25.547

24.818

Servicios profesionales

4.311

5.396

Primas de seguro

4.331

4.208

Servicios bancarios y similares

1.474

1.579

Publicidad y propaganda

605

606

Otros servicios

19.779

19.370

Dotaciones provisiones para remediación ambiental [nota 13]

2.463

Asesoría financiera y jurídica relacionada con las opas

1.200

Total, servicios exteriores

70.952

73.239

El importe de suministros que por su volumen se ha presentado en un capítulo separado

en la cuenta de pérdidas y ganancias, el aumento respecto al ejercicio 2024, se debe a la

subida del precio de la energía eléctrica y del gas.

e) Ingresos y gastos excepcionales

El detalle del epígrafe «Ingresos excepcionales» de la cuenta de pérdidas y ganancias es

el siguiente:

Miles de euros

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Venta de chatarra

Indemnizaciones por siniestros

351

115

Otros

154

840

Total, ingresos excepcionales

521

974

El detalle del epígrafe «Gastos excepcionales» de la cuenta de pérdidas y ganancias es el

Miles de euros

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Provisiones [nota 14 a)]:

Demandas laborales

249

807

Otras remediaciones

634

Otros gastos extraordinarios

1.752

400

Total, gastos excepcionales

2.635

1.207

f) Transacciones de ventas y prestación de servicios y compras en moneda

extranjera

El desglose de las transacciones de ventas y prestaciones de servicios denominados en

moneda extranjera, para los ejercicios 2025 y 2024 [ver la nota 21 b) (ii)], es el siguiente:

Miles

Dólar

americano

Yen

Libra

esterlina

Franco

suizo

Hong-

Kong

dólar

Contravalor

en euros

Ejercicio 2025:

Ventas y prestaciones

de servicios

118.056

261.477

656

107.619

Compras

40.134

277.828

1.425

37.560

Ejercicio 2024:

Ventas y prestaciones

de servicios

144.074

404.654

821

136.795

Compras

57.790

76.874

1.557

54.142

g) Diferencias de cambio reconocidas en el resultado del ejercicio

El importe de las diferencias de cambio reconocidas en el resultado de los ejercicios 2025

y 2024 por cada clase de instrumento financiero tiene el siguiente detalle:

Miles de euros

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Transacciones liquidadas a lo largo del ejercicio

-2.467

290

Transacciones pendientes de liquidar al final del ejercicio

-342

1.033

Cobertura de tipo de cambio

-118

Diferencia de cambio

-2.809

1.205

Nota 19. Plan de inversiones: Plan 3D y otras inversiones

La Sociedad continúa con la ejecución del Plan 3D, al que se han ido incorporando nuevos

proyectos e iniciativas en las diferentes dimensiones del plan: Diversificación,

Digitalización y Descarbonización, dando lugar al denominado Plan 3D ampliado.

Asimismo, la Sociedad está llevando a cabo otras inversiones fuera del Plan 3D.

Dentro de la convocatoria del PERTE de descarbonización industrial, Ercros ha

presentado dos solicitudes para las fábricas de Vila-seca, enmarcadas en la dimensión de

descarbonización del Plan 3D:

- Para el centro de Vila-seca I, se ha presentado un proyecto tractor que engloba un

único proyecto primario consistente en la adquisición e instalación de una caldera

eléctrica para la generación de vapor de agua que sustituirá progresivamente a la

caldera actual que emplea gas natural. La reducción de emisiones de CO

prevista

es de 7.270 t/a, lo que supone el 37,5 % de las emisiones totales del centro en 2022.

El presupuesto total del proyecto es de 3.670 miles de euros. El importe de la

subvención obtenida asciende a 534 miles de euros.

- Para el centro de Vila-seca II, se ha presentado un proyecto tractor consistente en

tres proyectos primarios: (i) optimización del aprovechamiento del hidrógeno

coproducido en las electrólisis cloro-sosa de Vila-seca I para sustituir al gas natural

en distintos quemadores de la planta; (ii) recuperación y aprovechamiento de calor

residual de bajo nivel térmico de las plantas de producción de EDC y VCM, que

permitirá la reducción de la generación de vapor de agua mediante gas natural; y

(iii) adquisición e instalación de una caldera de producción de vapor de agua

mediante biomasa para sustituir a la de gas natural. La reducción de emisiones de

prevista con estos tres proyectos primarios es de 47.000 t/a, lo que supone el

67 % de las emisiones totales del centro en 2022. El presupuesto total estimado del

proyecto asciende a 51.000 miles de euros. Tal como indicamos en la nota 4 h) el

importe de la subvención concedida de acuerdo con la propuesta de resolución

definitiva de la concesión de ayuda de fecha 26 de marzo 2025, asciende a 14.063

miles de euros.

En la nota 23 a) (i) se detallan los compromisos por inversiones adquiridos.

Nota 20. Operaciones con partes vinculadas

Las transacciones mantenidas con las partes vinculadas detalladas anteriormente, para los

ejercicios 2025 y 2024, son las siguientes:

Miles de euros

Ercekol, S.A.

Ejercicio 2025:

Aprovisionamientos y otros gastos

-2.046

Otros ingresos

Ejercicio 2024

Aprovisionamientos y otros gastos

-1.925

Otros ingresos

Las transacciones mantenidas con las partes vinculadas están relacionadas con el tráfico

normal de la Sociedad y se realizan a términos de mercado.

a) Conflictos de interés

En cumplimiento de los requerimientos del artículo 229 de la LSC, los administradores

han comunicado que no tienen situaciones de conflicto con el interés de la Sociedad.

b) Remuneraciones de los miembros del consejo de administración

La remuneración devengada por los miembros del consejo de administración de Ercros

en 2025 cumple con la política de remuneración de los consejeros, aprobada por la junta

general de accionistas del 10 de junio de 2022 para el período 2022 - 2025. Esta política

incluye todos los conceptos retributivos por los cuales se puede remunerar a los

consejeros de la Sociedad y el importe máximo anual de la remuneración conjunta de los

consejeros en su condición de tales, que se fija en 900 miles de euros.

En 2025, la remuneración total devengada por los consejeros ascendió a 970 miles de

euros en concepto de retribución fija, pagos en especie y primas de seguro de vida (966

miles de euros en 2024). Las retribuciones fijas de los consejeros se incrementaron un 2,8

% con efectos 1 de enero de 2025, el mismo incremento que el IPC del año 2024.

La remuneración percibida por cada consejero, en 2025 y en 2024, se detalla a

continuación:

Miles de euros

Ejercicio 2025

Conceptos

retributivos

Antonio

Zabalza

Martí

Laureano

Roldán

Aguilar

Eduardo

Sánchez

Morrondo

Lourdes

Vega

Fernández

Carme

Moragues

Josa

Joan Casas

Galofré

Retribución fija

606,90

56,01

72,82

56,01

Pagos en especie

26,89

Aportaciones a

fondos y planes de

pensiones

Primas de seguros de

vida

22,94

Total

656,73

56,01

72,82

56,01

Desde 2012, la Sociedad no realiza aportaciones a fondos y planes de pensiones en beneficio del consejero ejecutivo por haber cumplido

este los 65 años de edad.

Miles de euros

Ejercicio 2024

Conceptos retributivos

Antonio

Zabalza

Martí

Laureano

Roldán

Aguilar

Eduardo

Sánchez

Morrondo

Lourdes

Vega

Fernández

Carme

Moragues

Josa

Joan Casas

Galofré

Retribución fija

590,37

54,49

70,84

54,49

Pagos en especie

37,02

Aportaciones a fondos y

planes de pensiones

Primas de seguros de

vida

33,54

Total

660,93

54,49

70,84

54,49

Desde 2012, la Sociedad no realiza aportaciones a fondos y planes de pensiones en beneficio del consejero ejecutivo por haber

cumplido este los 65 años de edad.

Los administradores de Ercros no han percibido ni de la Sociedad ni de su Grupo de

empresas otros conceptos retributivos distintos de los que constan en la tabla anterior,

tales como: atenciones estatutarias, opciones sobre acciones (stock options) u otros

instrumentos financieros, anticipos, créditos concedidos, obligaciones contraídas en

planes y fondos de pensiones o garantías constituidas a su favor.

La Sociedad tiene contratado un seguro de responsabilidad de administradores y

directivos que cubre las posibles reclamaciones por errores de gestión de estos. Dicho

seguro devengó una prima neta de 268.364 euros en 2025 (279.650 euros en 2024) y se

renueva anualmente.

c) Remuneraciones de los miembros de la alta dirección

La remuneración total de los miembros de la alta dirección de la Sociedad correspondiente

al ejercicio 2025 ha ascendido a 1.112 miles de euros (1.067 miles de euros en 2024). El

mencionado importe incluye las aportaciones realizadas al plan de pensiones de

aportación definida.

La Sociedad no dispone de ningún plan de opciones sobre acciones (stock options) para

sus administradores, personal de alta dirección o personal de plantilla.

Nota 21. Información sobre la naturaleza y el nivel de riesgo procedente de

instrumentos financieros

Los principales pasivos financieros de la Sociedad comprenden préstamos, créditos,

factoring, arrendamientos financieros y cuentas comerciales a pagar. El propósito

principal de estos pasivos financieros es financiar las operaciones de la Sociedad.

Los principales activos financieros de la Sociedad son cuentas a cobrar a clientes,

depósitos y fianzas, efectivo y equivalentes al efectivo, que proceden fundamentalmente

de sus operaciones y el saldo de cuentas a cobrar con Hacienda Pública por la sentencia

del TC [ver la nota 15)].

Para 2026 y siguientes ejercicios la Sociedad tiene firmados contratos a largo plazo para

el suministro de energía eléctrica para su consumo en los procesos industriales de la

Sociedad. Estos contratos cubren una parte de su consumo y tienen establecido un precio

fijo. Para el resto de las materias primas y suministros la Sociedad no tiene firmado

ningún tipo de contrato de cobertura de fluctuación en los precios.

Al cierre del ejercicio la Sociedad no tiene en vigor contratos derivados para la cobertura

del riesgo de tipo de cambio ni para coberturas de riesgo de tipo de interés.

Los activos y pasivos financieros se encuentran expuestos al riesgo de crédito, riesgo de

mercado (el cual incluye a su vez el riesgo de tipo de interés, de tipo de cambio y riesgo

de otros precios como las materias primas) y riesgo de liquidez.

Los riesgos financieros son supervisados periódicamente por el equipo directivo. El

equipo está poniendo el énfasis en minimizar estos riesgos atendiendo: (i) a la naturaleza

cíclica de su negocio; (ii) a la importante mejora de rentabilidad operada desde 2015; (iii)

a su plan de inversiones; (iv) al impacto en la economía de los diferentes países derivado

del conflicto entre Rusia y Ucrania que se ha traducido en un aumento significativo de

los costes energéticos; así como (v) a la política de retribución al accionista.

La solvencia de la Sociedad facilita el acceso a nuevas líneas de financiación a precios y

plazos competitivos.

a) Riesgo de crédito

La Sociedad tiene instaurada una política de gestión del crédito a clientes que es

gestionada en el curso normal de la actividad. Durante el ejercicio, se ha materializado

este riesgo como consecuencia de la debilidad (caída) de la demanda principalmente en

el sector de la construcción. Esto ha provocado situaciones concursales de alguno de

nuestros clientes, con la consecuente pérdida y espera asociada a estos procesos. La

Sociedad minimiza el riesgo de insolvencia de clientes con la realización evaluaciones de

solvencia a todos los clientes que requieren un límite de crédito superior a un determinado

importe. Asimismo, la Sociedad exige en determinadas ventas que el cliente entregue una

carta de crédito o un aval bancario.

La cartera de clientes de la Sociedad está muy diversificada y presenta asimismo una

histórica baja tasa de morosidad.

Asimismo, desde enero de 2020 la Sociedad cuenta con una póliza de seguro de crédito

con la Compañía Española de Seguros de Crédito a la Exportación («Cesce») que cubre

el 95% del saldo de los clientes asegurados por la póliza. El importe asegurado supone

aproximadamente la mitad del saldo vivo de la cartera. Esta póliza asegura el cobro de

las facturas que se ceden sin recurso al factoring sindicado.

La exposición máxima al riesgo de crédito de las cuentas comerciales por cobrar se detalla

en la nota 9 c).

Respecto del resto de activos financieros de la Sociedad –tales como efectivo,

equivalentes al efectivo, créditos y activos financieros disponibles para la venta– la

máxima exposición al riesgo de crédito es equivalente al importe en libros de estos activos

al cierre del ejercicio.

b) Riesgo de mercado

(i) Riesgo de tipo de interés

La financiación externa se basa en el factoring sindicado, el contrato de crédito sindicado

que incluye un tramo revolving y otro tramo en forma de préstamo para financiar

inversiones, líneas de financiación de circulante bancarias y préstamos a largo plazo de

organismos públicos y de bancos. Parte de la financiación está contratada a tipos de

interés fijo y otra parte a tipos de interés variables referenciados normalmente al euribor

a diferentes plazos [ver la nota 15)]. En este sentido, aunque 2025 ha sido un ejercicio en

el que los tipos de interés de referencia Euribor han estado por debajo de los años

anteriores, el hecho de tener una mayor deuda financiera bruta ha implicado un coste

financiero ligeramente mayor para la Sociedad.

A cierre de ejercicio 2025 la Sociedad tiene suscritos varios préstamos bancarios por

importe global de 24.844 miles de euros con tipo de interés fijo. Algunos de estos

préstamos incluyen un componente de coste/ingreso en función del cumplimiento de

determinados objetivos ESG (environmental, social and governance).

El 22 de diciembre de 2023, Ercros renovó y amplió los contratos de financiación

sindicada con un pool de entidades financieras para los siguientes seis años estructurada

en dos líneas de financiación (un contrato de factoring sindicado que anticipa cuentas a

cobrar de clientes y un crédito sindicado en dos tramos, revolving y préstamo para

financiar inversiones) por importe total de 217 millones de euros.

La siguiente tabla muestra un análisis de sensibilidad a posibles cambios razonables en el

tipo de interés, manteniéndose todas las demás variables constantes:

Incremento/decremento en

puntos básicos del coste de la

deuda

Efecto en el resultado

financiero (miles de euros)

2025:

200

-4.625

100

-2.313

-100

2.313

-200

4.625

2024:

200

-3.315

100

-1.658

-100

1.658

-200

3.315

(ii) Riesgo de tipo de cambio

Los saldos activos y pasivos en dólares USA al cierre de los ejercicios 2025 y 2024, y la

exposición neta en balance se detalla a continuación. La Sociedad no tiene exposiciones

significativas en otras divisas:

Miles de dólares

31-12-25

31-12-24

Cuentas a cobrar

16.445

27.415

Tesorería

7.008

7.073

Cuentas comerciales por pagar

-8.203

-10.730

Saldo neto en dólares

15.250

23.758

El dólar es –con mucha diferencia– la principal divisa a que está expuesta la Sociedad, y

aunque la política general de la Sociedad es la de no contratar coberturas de tipo de

cambio para cubrir este riesgo [ver la nota 18 f)].

En 2025, el cambio medio del euro fue de 1,12 dólares por euro frente al tipo de cambio

medio de 2024 que fue de 1,08 dólares por euro. La exposición neta ascendió a 78.054

miles de euros.

Para 2026 la Sociedad ha estimado un cambio medio de 1,22 dólares por euro, si bien en

lo que va de ejercicio el cambio se ha situado por debajo de este nivel. De mantenerse

esta apreciación del dólar frente al euro en 2026, mejoraría la posición competitiva y la

rentabilidad de la Sociedad.

En 2026 la Sociedad prevé aumentar su exposición neta al dólar, al aumentar las ventas

en dólares previstas en comparación con las compras.

A continuación, se adjunta un cuadro resumen con las operaciones de compra y venta de

dólares realizadas por la Sociedad:

Ejercicio

2025

2024

Ventas en dólares (miles)

118.004

144.061

Tipo de cambio dólar/euro

1,121

1,080

Equivalente en euros (miles)

105.249

133.334

Compras en dólares (miles)

30.561

47.174

Tipo de cambio dólar/euro

1,123

1,085

Equivalente en euros (miles)

27.195

43.579

Exposición neta en dólares (miles)

87.443

96.887

Equivalente en euros (miles)

78.054

89.755

Sobre la base de las anteriores transacciones, la siguiente tabla muestra un análisis de

sensibilidad a posibles variaciones razonables en el tipo de cambio medio del dólar de las

ventas y compras de la Sociedad respecto al cambio medio de 2025 que fue de 1,12

manteniéndose todas las demás variables constantes:

Relación dólar/euro

Efecto en el resultado de

explotación (miles de euros)

1,25

-8.120

1,20

-5.205

1,15

-2.037

1,12

1,10

1.420

1,05

5.205

1,00

9.369

Riesgo de fluctuación del precio de los suministros y las materias primas

Ercros adquiere materias primas con un peso relevante en su estructura de costes tales

como el metanol y el etileno, así como suministros de electricidad y gas, cuyos precios

fluctúan afectando a su rentabilidad [ver el apartado 1.3 d) del IGE].

Para cubrirse parcialmente del riesgo del precio de la energía eléctrica, la Sociedad ha

formalizado contratos de suministro de energía eléctrica a largo plazo para una parte de

su consumo.

c) Riesgo de liquidez

La Sociedad gestiona su riesgo de liquidez utilizando técnicas de planificación financiera.

Estas técnicas tienen en consideración los flujos de entrada y salida de tesorería de las

actividades ordinarias, inversión y financiación, así como la retribución al accionista. El

objetivo de la Sociedad es mantener un equilibrio entre la flexibilidad, el plazo y las

condiciones de las fuentes de financiación contratadas en función de las necesidades

previstas a corto, medio y largo plazo.

En 2025 la deuda financiera neta se ha reducido respecto a 2024, debido por una parte al

cobro del importe relativo a la sentencia de inconstitucionalidad del RDL 3/2016 del

impuesto sobre sociedades de los ejercicios 2016 a 2022 y por otra, al cobro de las

subvenciones del PERTE y de las emisiones indirectas de CO

, que han permitido más

que contrarrestar el flujo de caja negativo generado por los negocios, provocado por un

entorno económico más débil de la industria química europea.

Por otro lado, gran parte de la financiación de la Sociedad incluye el cumplimiento de

covenants en relación con su nivel de endeudamiento, gastos financieros y capex máximo.

Existe el riesgo ya materializado recientemente de que alguno de estos covenants pueda

ser incumplido puntualmente. Históricamente, en todos los casos en los que se ha

producido un incumplimiento de algún covenant, Ercros ha obtenido la correspondiente

dispensa por parte de las entidades financieras, por lo que espera seguir obteniendo dicha

dispensa en caso de incumplir algún covenant en el futuro.

En relación con las líneas de financiación disponibles, Ercros renovó y amplió en

diciembre de 2023 los contratos de financiación sindicada y actualmente dispone hasta

mayo de 2029 de una línea de factoring sindicado, por un importe de 102.000 miles de

euros y de un crédito sindicado con un límite global de 115.000 miles de euros con dos

tramos: un tramo revolving por importe de 50.000 miles de euros y un tramo préstamo

para financiar inversiones hasta un máximo de 65.000 miles de euros.

El fondo de maniobra existente, a 31 de diciembre de 2025 y 2024, sin incluir los derechos

y obligaciones derivados de las transacciones entre sociedades vinculadas, y el porcentaje

de efectivo sobre el pasivo corriente, es el siguiente:

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

Fondo de maniobra ajustado

-60.992

53.548

Activos corrientes

257.294

259.044

Inversiones en empresas del Grupo y asociadas a corto plazo

-109

-132

Clientes, empresas del Grupo y asociadas

-59

-53

Pasivos corrientes

-318.563

-206.494

Deudas a corto con empresas del Grupo y asociadas

Proveedores, empresas del Grupo y asociadas

381

1.119

Pasivos corrientes (sin saldos con empresas vinculadas)

318.118

205.311

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

95.625

36.211

Ratio de liquidez (%)

30,06

17,64

En 2025 la Sociedad ha obtenido las dispensas necesarias en relación con el

incumplimiento de ratios financieros y volumen máximo de inversiones a 31 de diciembre

de 2025, tanto para los contratos de financiación sindicada, como para el contrato con el

Banco Europeo de Inversiones y está en gestiones para obtener las correspondientes

dispensas para el préstamo del ICO. Ante el riesgo de incumplimiento de las ratios

financieras a 30 de junio de 2026 y 31 de diciembre de 2026, toda la deuda del contrato

de financiación sindicada y del préstamo con el BEI ha sido clasificada como deuda

corriente en su totalidad. Esta es la causa que el Fondo de maniobra sea negativo en

60.992 miles de euros. Sin embargo, Ercros espera obtener las oportunas dispensas de las

entidades financieras y del BEI en caso de incumplimiento de las ratios financieras en

2026, por lo que estima que no deberá hacer frente al pago de la citada deuda, a pesar de

estar clasificada como corriente, de acuerdo con las normas de contabilidad.

Si se clasificaran los créditos de acuerdo a las fechas contractuales de vencimiento, el

fondo de maniobra sería positivo.

Como se indica en la nota 15 e), a 31 de diciembre de 2025, la Sociedad dispone de

liquidez y financiación disponibles por importe conjunto de 98.845 miles de euros.

Adicionalmente, en el supuesto de necesidad, la Sociedad considera que podría acudir a

otros mecanismos complementarios para la obtención puntual de liquidez, tales como

enajenación parcial y selectiva de bienes no afectos a la explotación o emisión de una

línea de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija («MARF»).

Nota 22. Honorarios de auditoría

Los honorarios correspondientes a la auditoría de las cuentas anuales consolidadas e

individuales del ejercicio 2025 han ascendido a 235 miles de euros (230 miles de euros

el ejercicio anterior). Asimismo, los honorarios abonados en el ejercicio por otros

servicios relacionados con la auditoría han ascendido a 110 miles de euros (90 miles de

euros en el ejercicio 2024).

Adicionalmente, los honorarios abonados en el ejercicio por otros servicios profesionales

prestados por el auditor de las cuentas anuales han ascendido a 26 miles de euros (2 miles

de euros en el ejercicio 2024).

Nota 23. Compromisos y otras contingencias

a) Compromisos

(i) Compromisos por inversiones

A continuación, se detalla al cierre de los ejercicios 2025 y 2024 el importe de las

inversiones que han sido aprobadas para su ejecución en el siguiente año (o los siguientes

años) por la Sociedad a partir de las propuestas individualizadas realizadas por los

respectivos responsables desglosando aquellas que ya han habían sido comprometidas

con terceros de las que aún no lo habían sido:

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

No comprometidas con terceros

53.835

19.346

De ampliación de capacidad

5.487

671

De eficiencia energética

884

929

Otras inversiones

47.464

17.746

Comprometidas con terceros

24.947

7.044

De ampliación de capacidad

De eficiencia energética

371

1.342

Otras inversiones

24.535

5.627

Total, inversiones aprobadas pendientes de ejecución

78.782

26.390

La evolución de las inversiones pendientes de ejecución en ambos ejercicios es la

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Saldo inicial

26.390

24.902

Nuevas inversiones autorizadas en el ejercicio

89.701

27.396

De ampliación de capacidad

5.000

De eficiencia energética

52.390

300

Otras inversiones

32.311

27.096

Inversiones ejecutadas en el ejercicio

-37.309

-25.908

De ampliación de capacidad

-31.562

-9.915

De eficiencia energética

-2.183

-9.383

Otras inversiones

-3.564

-6.610

Saldo final

78.782

26.390

Por otro lado, y adicionalmente a las inversiones antes comentadas, existe un saldo de

proveedores de inmovilizado de 10.506 miles de euros [ver la nota 6 m)]. Por otro lado,

la Sociedad prevé abordar otras inversiones por adaptación a nuevos requerimientos

derivados de la renovación de las autorizaciones ambientales integradas («AAI») de sus

fábricas por importe estimado de 20.000 miles de euros en los próximos años.

Finalmente, Ercros ha presentó dos solicitudes para las fábricas de Vila-seca dentro de la

convocatoria del PERTE de descarbonización industrial para las cuales ha obtenido

subvención. Estos proyectos corresponden a la parte pendiente de ejecutar del Plan 3D, y

corresponden a la dimensión de descarbonización.

A continuación, detallamos los proyectos subvencionados:

Miles de euros

Proyectos

Presupuesto

Subvención

Electrificación de la generación de vapor

2.670

534

Aprovechamiento de hidrógeno como fuente de

energía

6.005

1.201

Recuperación de calor de condensadores de bajo

nivel térmico

30.224

6.045

Generación de energía térmica mediante biomasas

15.148

6.817

Total

54.047

14.597

La entrada en funcionamiento de estos proyectos está prevista para los ejercicios 2026 y

2027.

(ii) Compromisos por recompra de acciones

En 2025, al haber registrado pérdidas la sociedad matriz y adicionalmente incumplirse la

ratio de DFN/ebitda, al situarse en 16,02 veces, muy por encima del máximo de 2 exigido

por la política de retribución al accionista, no ha lugar por tanto al reparto de dividendo,

ni a recompra de acciones, por lo que no existe compromiso de recompra de acciones

propias en vigor.

b) Contingencias legales

(i) Recuperación ambiental de los terrenos de El Hondón

El 17 de octubre de 2019, Ercros recibió la notificación de la administración autonómica

en la que se acordaba la declaración de suelo contaminado y en la que se obliga a Ercros,

como causante de la contaminación y, subsidiariamente, a los propietarios del

emplazamiento (Ercros no tiene ninguna propiedad en los terrenos), a realizar las labores

de limpieza y recuperación de los terrenos hasta dejarlos aptos para el uso que tenían

cuando se causó dicha contaminación, en consonancia con la legislación de suelos

contaminados. En el caso de El Hondón este uso es el industrial, uso menos exigente en

cuanto a las labores de remediación que el residencial.

Ercros ha interpuesto dos recursos contenciosos administrativos cuyo estado es el

- Recurso n.º 206/2020, interpuesto el 30 de junio de 2020, contra la resolución por

la que se acordó la declaración del suelo contaminado. El 25 de septiembre de 2024

la sección primera del TSJMu dictó la sentencia n.º 387/2024 por la que desestimó

íntegramente el recurso de Ercros.

- Recurso n.º 27/2022, interpuesto el 21 de enero de 2022, contra la resolución de

inadmisión a trámite de los recursos de alzada formulados contra los requerimientos

de subsanación del proyecto de remediación actualizado presentado por Ercros. El

25 de noviembre de 2024 la sección primera del TSJMu dictó la sentencia n.º

537/2024 por la que se desestimó íntegramente el recurso de Ercros.

Tras la desestimación de ambos recursos, se han adoptado las siguientes acciones a nivel

judicial:

- En el recurso n.º 206/2020 se ha presentado el 14 de noviembre de 2024 ante el

TSJMu el escrito de preparación del recurso de casación contra la sentencia n.º

387/2024, de 25 de septiembre de 2024. El 4 de diciembre de 2024, el TSJMu ha

remitido a Ercros el auto por el que se tiene por preparado nuestro recurso de

casación contra la sentencia en el recurso n.º 206/2020, y nos emplaza para que

comparezcamos en el plazo de 15 días hábiles ante la sala tercera del Tribunal

Supremo.

El 15 de enero de 2025 se nos ha notificado la diligencia mediante la cual se tiene

por presentado el escrito interponiendo recurso de casación contra la resolución de

25 de septiembre de 2024.

- En el recurso n.º 27/2022 se ha presentado el 4 de diciembre de 2024 una solicitud

de complemento de la sentencia n.º 537/2024, de 25 de noviembre de 2024, con

carácter previo a la interposición de recurso de casación contra la misma sentencia.

En paralelo, Ercros trabaja para defender la idoneidad del proyecto técnico presentado el

20 de octubre de 2021 ante la Dirección General de Medio Ambiente de la Región de

Murcia, en el que se sostiene una técnica de confinamiento in situ que evite la extracción

en masa de los residuos del emplazamiento de El Hondón. El proyecto técnico presentado

por Ercros ha sido informado favorablemente por la Confederación Hidrográfica del

Segura, el Ayuntamiento de Cartagena y por el Consejo de Seguridad Nuclear.

El 15 de marzo de 2024, Ercros recibió un tercer requerimiento por el que la Dirección

General de Medio Ambiente de la Región de Murcia solicitó modificar el proyecto técnico

para incluir un plan de gestión de los residuos presentes en el emplazamiento de El

Hondón, contraviniendo el pronunciamiento del Consejo de Seguridad Nuclear. En

respuesta, Ercros formuló alegaciones el 25 de junio de 2024 oponiéndose al

requerimiento, esgrimiendo que el requerimiento ha perdido su objeto, ya que el órgano

competente para pronunciarse sobre la situación de El Hondón es el Ministerio para la

Transición Ecológica y el Reto Demográfico.

No obstante, el proyecto técnico ha recibido la no aprobación por parte de la Dirección

General de Medio Ambiente de la Región de Murcia, de acuerdo con su resolución dictada

el 30 de agosto de 2024. Contra la citada resolución, Ercros interpuso recurso de alzada

el 8 de octubre de 2024 ante la Consejería de Medio Ambiente, Universidades,

Investigación y Mar Menor de la Región de Murcia. En esta línea, el recurso fue

desestimado íntegramente por una orden dictada por el consejero autonómico el 11 de

noviembre de 2024.

Asimismo, en el marco del procedimiento de aprobación del proyecto técnico de

remediación han tenido lugar las siguientes actuaciones:

- Ercros se ha opuesto al intento, por parte de la Dirección General de Medio

Ambiente de la Región de Murcia, de ejecutar subsidiariamente la obligación de

elaborar y presentar un proyecto técnico de remediación que incorpore un plan de

gestión de los residuos del emplazamiento de El Hondón. En concreto, la citada

Dirección General dictó un acuerdo de inicio del procedimiento de ejecución

subsidiaria el 26 de junio de 2024. Ercros se opuso al inicio de este procedimiento

mediante escrito de alegaciones presentado el 18 de julio de 2024. En respuesta, se

dictó la resolución exigiendo la ejecución subsidiaria el 31 de julio de 2024.

Contra esta resolución, Ercros interpuso recurso de alzada el 30 de agosto de 2024

ante la Consejería de Medio Ambiente, Universidades, Investigación y Mar Menor

de la Región de Murcia. No obstante, la Subdirección General de Residuos y

Economía Circular remitió a Ercros el 5 de septiembre de 2024 un informe

propuesta de revocación de la resolución, tras apreciar la nulidad radical del

procedimiento de ejecución subsidiaria, tal y como sostuvo Ercros. A modo de

sostener esta revocación, Ercros presentó escrito de alegaciones el 27 de septiembre

de 2024.

- En línea con el supuesto incumplimiento de la obligación de presentar un proyecto

técnico que incluyese un plan de gestión de residuos, la Dirección General de Medio

Ambiente de la Región de Murcia remitió a Ercros el 26 de junio de 2024 el acuerdo

de incoación de un expediente sancionador. Contra el referido acuerdo, Ercros se

opuso mediante escrito de alegaciones presentado el 25 de julio de 2024 instando

el sobreseimiento del expediente.

Ercros, en base a la opinión de sus asesores, espera que prosperen los recursos de casación

presentados ante el Tribunal Supremo y no prospere la ejecución subsidiaria iniciada por

la Dirección General de Medio Ambiente de la Región de Murcia.

(ii) Acta de inspección por el impuesto sobre la renta de las personas físicas

En referencia al acta en disconformidad en concepto del impuesto sobre la renta de las

personas físicas («IRPF»), correspondiente a los ejercicios 2012 y 2013, en la que se

propone una cuota de 312 miles de euros y unos intereses de demora de 70 miles de euros,

importe que ha sido íntegramente provisionado, se está a la espera de señalamiento de

fecha para votación y fallo por parte de la Audiencia Nacional.

(iii) Acta de inspección por el impuesto sobre sociedades

En referencia al acta suscrita en disconformidad en concepto de Impuesto sobre

Sociedades correspondiente a los ejercicios 2011, 2012 y 2013, que tras varias

estimaciones propone la minoración de las deducciones por reinversión por importe de

921 miles de euros, se está igualmente pendiente de vista para sentencia por parte de la

audiencia nacional. La Sociedad dio de baja en 2022 el activo por impuesto diferido

correspondiente al derecho a compensar los 921 miles de euros de deducción por

reinversión en base a un criterio de prudencia.

(iv) Ejercicios abiertos a inspección

Según las disposiciones legales vigentes, la liquidación de impuestos no puede

considerarse definitiva hasta que no haya sido inspeccionada por las autoridades fiscales

o haya transcurrido el plazo de prescripción, actualmente establecido en cuatro años. La

Sociedad tiene abiertos a inspección los cuatro últimos ejercicios para todos los impuestos

que le son aplicables, excepto el impuesto de sociedades que está abierto a inspección

desde 2016, dado que la Sociedad ha recurrió las autoliquidaciones presentadas de los

ejercicios 2016 a 2023 alegando la inconstitucionalidad de determinados preceptos del

RDL 3/2016.

En opinión de los administradores de la Sociedad, así como de sus asesores fiscales, no

existen contingencias fiscales de importes significativos que pudieran derivarse, en caso

de inspección, de posibles interpretaciones diferentes de la normativa fiscal aplicable a

las operaciones realizadas por la Sociedad.

Cabe señalar que la LIS permite a la administración tributaria regularizar los importes

correspondientes a aquellas partidas que se integren en la base imponible en los períodos

impositivos objeto de comprobación, aun cuando deriven de operaciones realizadas en

períodos impositivos prescritos.

Asimismo, la mencionada normativa establece la facultad que ostenta la administración

tributaria para comprobar o investigar en el plazo de diez años los créditos fiscales (bases

imponibles negativas, deducciones para evitar la doble imposición, deducciones para

incentivar determinadas actividades) pendientes de compensar/aplicar a la entrada en

vigor de la misma.

La Sociedad no es conocedora de otros riesgos, reclamaciones o litigios que, a 31 de

diciembre de 2025, requieran de la dotación de provisiones adicionales a las detalladas

en la nota 14 a).

c) Activo por impuesto diferido

El principal activo contingente de la Sociedad se corresponde a los activos por impuestos

diferidos no registrados por bases imponibles negativas pendientes de compensar de

ejercicios anteriores por importe de 56.852 miles de euros [ver la nota 16)].

Nota 24. Impactos derivados de la invasión de Ucrania por Rusia

Las ventas de la Sociedad a los países afectados por el conflicto y las sanciones, Ucrania,

Rusia y Bielorrusia son inferiores al 0,5%, por lo que las sanciones impuestas por la Unión

Europea no han tenido impacto relevante en la compañía. La Sociedad tampoco dispone

de activos materiales en dichos países y ha recuperado prácticamente todos los saldos a

cobrar relacionados con clientes en dichos países, cuyo importe tampoco es relevante.

Los otros efectos relevantes del estallido del conflicto fueron la gran subida del precio del

gas y la electricidad en Europa en 2022, que a su vez provocaron el aumento del coste de

las materias primas y unas elevadas tasas de inflación que llevaron a los bancos centrales

de las principales economías a realizar subidas de tipos de interés de manera agresiva. En

2023 y durante el ejercicio 2024, tanto el precio del gas como de la electricidad se

moderaron, si bien siguen en niveles superiores a los existentes antes del conflicto.

Durante el ejercicio 2025 los precios energéticos han estado por encima de los vistos en

2024, tanto de la energía eléctrica como del gas.

Consecuencia de lo anterior, la demanda de productos químicos se ha ido debilitando,

afectando a los márgenes, volúmenes y rentabilidad de la Sociedad.

La fuerte subida en los tipos de interés ha tenido su impacto en la demanda, por lo que,

en los últimos meses, la inflación ha remitido, acercándose en el caso de Europa a los

niveles objetivo del BCE, lo que ha permitó el inicio de la bajada de tipos de interés a

partir del segundo semestre de 2024.

La bajada de tipos de interés debe permitir una recuperación del sector de la construcción

que derivará en una mejora de la demanda de productos químicos, previsiblemente a partir

de la segunda mitad de 2026 y de forma gradual.

Asimismo, la bajada continuada de tipos de interés del BCE ya ha supuesto un ajuste a la

baja en las tasas Euribor que se usan de referencia en la financiación de la Sociedad.

Nota 25. Impactos derivados del conflicto entre Israel y Gaza

Las ventas de la Sociedad a los países afectados por el conflicto son inferiores al 0,2%,

por lo que en cuanto a cifra de negocio no ha tenido un impacto destacable. La Sociedad

tampoco dispone de activos materiales en dichos países y ha recuperado prácticamente

todos los saldos a cobrar relacionados con clientes en dichos países, cuyo importe

tampoco es relevante.

El efecto relevante del estallido del conflicto, fueron las tensiones en el transporte

marítimo del Mar Rojo que obligaron a cambiar las rutas marítimas con un incremento

de los costes de los fletes y una demora en la entrega de las mercancías, que nos afectó

tanto por la vía de las ventas a países asiáticos como a las compras de aprovisionamientos

procedentes de la zona asiática.

Tras la resolución del conflicto, el transporte marítimo ha vuelto a una relativa estabilidad,

con bajada del coste de los fletes hasta niveles similares a los previos al conflicto. Esto

favorece la llegada de producto a Europa procedente de otras geografías con costes locales

más bajos (energía y mano de obra, principalmente).

Nota 26. Hechos significativos del ejercicio

a) Ofertas públicas voluntarias de adquisición del 100% de las acciones de

Ercros, S.A.

El 5 de marzo de 2024, Bondalti Ibérica, S.L.U. (Bondalti) lanzó una oferta pública

voluntaria de adquisición (OPA) sobre el 100% de las acciones de Ercros, S.A., a un

precio de 3,60 euros por acción que se ajustó, tras el reparto del dividendo de 0,096

euros/acción con cargo a los beneficios de 2023, a 3,505 euros por acción.

A su vez, el 28 de junio, Esseco Industrial, S.P.A. (Esseco) presentó una OPA voluntaria

competitiva, también sobre el 100% de las acciones de Ercros, S.A., a un precio de 3,84

euros por acción, que también se ajustó tras el reparto del dividendo a 3,745 euros por

acción. Esseco renunció a la oferta presentada el pasado 11 de agosto de 2025 según

informó, por las condiciones impuestas por la Comisión Nacional de Mercados y la

Competencia.

El pasado día 10 de febrero, la Comisión Nacional del Mercado de Valores autorizó la

OPA de Bondalti y registró el folleto correspondiente. Previamente, en noviembre de

2025 Bondalti obtuvo la aprobación de la Comisión de los Mercados y la Competencia,

si bien sujetas a la adopción de medidas mitigantes, consistentes en suministrar hasta

85.000 toneladas al año de hipoclorito sódico a determinados competidores durante un

período inicial de 5 años prorrogable por dos períodos iguales.

El 16 de diciembre de 2025, Bondalti redujo la condición de aceptación mínima a obtener

aquella que le otorgara más de la mitad de los derechos de voto de Ercros, esto es,

45.718.100 acciones.

El período de aceptación de la OPA se ha fijado entre el 12 de febrero y el 13 de marzo

de 2026, 30 días naturales.

De tener éxito la OPA de Bondalti y dar lugar a un cambio de control de Ercros,

determinadas líneas de financiación, con un saldo dispuesto de 171.681 miles de euros a

31 de diciembre de 2025, se declararán vencidas en la fecha del cambio de control. Ercros

ha solicitado a las entidades titulares de dicha financiación la renuncia a la cláusula de

cambio de control en el supuesto que la OPA de Bondalti tuviera éxito, habiendo sido

denegada.

El grupo Bondalti no ha previsto una financiación alternativa para Ercros en este supuesto

de cambio de control, si bien indica que buscaría líneas de financiación transitorias para

Ercros.

b) Junta general ordinaria de accionistas

Ver el apartado 1.1 a) del IGE.

c) Ampliaciones de capacidad de producción

Ver las notas 19 y 24 a (i) de la presente memoria de Ercros y el apartado 1.2 c) del IGE.

Nota 27. Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio

Con fecha 10 de febrero de 2026, el Consejo de la Comisión Nacional del Mercado de

Valores, autorizó la oferta pública de adquisición de acciones presentada por Bondalti

Ibérica, S.L.U. el día 5 de marzo de 2024 [ver la nota 26)].

Con fecha 12 de febrero de 2026 el banco agente del crédito sindicado, con un saldo

dispuesto de 100 millones de euros a 31 de diciembre de 2025, denegó exonerar a Ercros

del vencimiento anticipado de su financiación que tendrá lugar en el supuesto de que

Bondalti adquiera en control de Ercros.

El consejo de administración de Ercros, en sesión celebrada el 19 de febrero de 2026,

emitió por mayoría, una opinión desfavorable sobre la OPA de Bondalti.

B.6 Responsabilidad de las cuentas anuales de Ercros, S.A.

La presente diligencia tiene por objeto hacer constar que el consejo de administración de

Ercros, S.A., en su reunión del 20 de febrero de 2026, formula las cuentas anuales de

Ercros, S.A., que incluyen el balance, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de

cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria,

correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2025, preparados en formato

electrónico eXtensible HyperText Markup Language («XHTML»), todo ello conforme al

Formato Electrónico Único Europeo («FEUE») establecido en la Directiva 2004/109/CE

y en el Reglamento Delegado («UE») 2019/815.

El contenido de las cuentas anuales de Ercros, S.A. está de acuerdo con lo previsto en el

título VII de la Ley de Sociedades de Capital, en el título III del Código de Comercio y

demás normativa legal aplicable.

En cumplimiento de lo dispuesto en el artículo 8 b) del Real Decreto 1362/2007, los

consejeros de la Sociedad, cuyos nombres figuran en las antefirmas, declaran su

responsabilidad respecto del contenido de las cuentas anuales, en el sentido de que, hasta

donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales elaboradas con arreglo a los

principios de contabilidad aplicables ofrecen la imagen fiel del patrimonio y de la

situación financiera de los resultados de Ercros, S.A.

Todos los nombramientos de consejeros se encuentran vigentes al tiempo de la presente

diligencia.

Barcelona, 20 de febrero de 2026

Antonio Zabalza Martí Carme Moragues Josa

Presidente y consejero delegado Vocal

Lourdes Vega Fernández Laureano Roldán Aguilar

Vocal Vocal

Eduardo Sánchez Morrondo Joan Casas Galofré

Vocal Vocal

Daniel Ripley Soria

Secretario no consejero

C. Informe de gestión de Ercros, S.A.

C.1 Situación de la Sociedad

C.2 Evolución y resultado de los negocios

C.3 Indicadores fundamentales

C.4 Cuestiones relativas al medioambiente

C.5 Cuestiones relativas al personal

C.6 Riesgos y oportunidades asociados al cambio climático

C.7 Actividades de I+D+i

C.8 Instrumentos financieros

C.9 Principales riesgos e incertidumbres

C.10 Hechos significativos del ejercicio

C.11 Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio

C.12 Evolución previsible

C.13 Capital social

C.14 Adquisición y enajenación de acciones propias

C.15 Retribución al accionista

C.16 Informe anual sobre remuneraciones de los consejeros

C.17 Informe anual de gobierno corporativo

C.18 Estado de información no financiera

C.19 Responsabilidad del informe de gestión de Ercros, S.A.

C.1 Situación de la Sociedad

1.1 Estructura organizativa

Los órganos de gobierno de la sociedad Ercros, S.A. («la Sociedad» o «Ercros») son la

junta general de accionistas y el consejo de administración, y dentro de este la comisión

de auditoría y la comisión de nombramientos y remuneración, sostenibilidad y

responsabilidad social corporativa y la comisión de estrategia e inversiones. Los órganos

de gestión operativa son el comité ejecutivo y el comité de dirección.

a) La junta general de accionistas

El 27 de junio de 2025 la Sociedad celebró la junta general ordinaria de accionistas de

forma mixta: presencial y telemática.

En dicha junta se aprobaron todas las propuestas de acuerdos presentadas por el consejo

de administración y se rechazó la propuesta presentada por un grupo de accionistas de

repartir un dividendo de 0,096 euros/acción con cargo a reservas.

En el orden del día se incluyó además de las propuestas preceptivas o habituales –

aprobación de las cuentas anuales e informe de gestión de la Sociedad y de su Grupo

consolidado que incluye el informe anual de gobierno corporativo y de la gestión social;

aprobación del estado de información no financiera (informe corporativo de

sostenibilidad) de la Sociedad y de su Grupo consolidado; votación consultiva del informe

sobre remuneraciones de los consejeros y delegación en el consejo y en el secretario para

la ejecución de los acuerdos– las siguientes propuestas:

- La ratificación de la política de retribución al accionista (2025-2028) que fue

aprobada por el consejo de administración de la Sociedad el 9 de mayo de 2025 [ver

la nota 3 b)].

- La propuesta de reelección de Dª. Carme Moragues Josa, como consejera

independiente.

- La aprobación de la política de remuneración de los consejeros desde la fecha

misma de su aprobación por la junta general de accionistas, y durante los tres

ejercicios siguientes (2025-2028). La política vigente mantiene la misma estructura

y criterios de la anterior.

Concurrieron a la junta 4.777 accionistas titulares de 65.501 miles de acciones, que

representan el 71,636% del capital suscrito con derecho a voto, del que un 11,114% estuvo

presente y un 60,522% estuvo representado.

La Sociedad abonó una prima de 0,005 euros brutos/acción a los accionistas que asistieron

a dicha junta.

b) El consejo de administración

El 27 de junio de 2025, la junta general ordinaria de accionistas aprobó la propuesta de

reelección para un nuevo mandato de la consejera independiente Carmen Moragues Josa.

El consejo de administración celebrado el 25 de julio de 2025 aprobó por unanimidad el

nombramiento de la consejera Carme Moragues Josa como presidenta de la CNRSyRSC,

así como su reelección como vocal de la comisión de auditoría y su ratificación como

consejera coordinadora. Asimismo, dicho consejo también aprobó el nombramiento de la

consejera Lourdes Vega Fernández como presidenta de la comisión de auditoría y su

reelección como vocal.

La composición del consejo de administración de Ercros quedó configurada del siguiente

modo:

- Presidente y consejero ejecutivo: Sr. Zabalza Martí.

- Consejeras independientes: Sras. Moragues Josa (coordinadora) y Vega Fernández

(coordinadora suplente).

- Consejeros encuadrados en la tipología de «otros consejeros externos»: Sres.

Roldán Aguilar y Sánchez Morrondo.

- Consejero dominical: Sr. Casas Galofré.

El cargo de secretario no consejero lo desempeña el Sr. Ripley Soria.

En 2025, el consejo ha mantenido diez sesiones a las que asistieron todos los consejeros.

Ocho de las reuniones se realizaron por videoconferencia, una de forma presencial, y una

fue celebrada por escrito y sin sesión.

El 20 de diciembre de 2024 el consejo de administración aprobó la política del sistema de

control interno de la información financiera, de sostenibilidad y corporativa («SCIIFSC»)

que establece los principios para garantizar que la información financiera, de

sostenibilidad y corporativa publicada a través de los canales que exige la normativa

aplicable u otros adicionales refleje la imagen fiel.

En su reunión del 19 de diciembre de 2025, los directores generales presentaron al consejo

de administración el mapa de riesgos de cada uno de los negocios; el mapa de riesgos

agregado para el Grupo; y los mapas de impactos financieros derivados de riesgos y

oportunidades asociados al cambio climático, identificados mediante el análisis de

escenarios climáticos RCP (Representative Concentration Pathways), y el estudio de los

informes del IPCC (Intergovernamental Panel on Climate Change).

El consejo de 20 de febrero de 2026 realizó la evaluación anual sobre la calidad y

eficiencia del funcionamiento y composición del consejo y las comisiones, así como sobre

el desempeño del primer ejecutivo de la Sociedad y de cada consejero, de acuerdo con lo

establecido en el artículo 529 nonies de la LSC.

La remuneración individual de los miembros del consejo se detalla en la nota 20 b) de la

memoria de Ercros.

(i) Comisión de auditoría

El 25 de julio de 2025 se modificó la composición de la comisión de auditoría, de forma

que a 31 de diciembre de 2025 integraban la comisión de auditoría los siguientes

miembros:

- Presidenta: D.ª Lourdes Vega Fernández, consejera independiente.

- Vocales: D.ª Carme Moragues Josa, consejera independiente; y D. Laureano Roldán

Aguilar, consejero encuadrado en la tipología «otros consejeros externos».

El Sr. Ripley Soria, secretario del consejo de administración de Ercros, actúa como

secretario de dicha comisión.

Los perfiles de los miembros de esta comisión tienen conocimientos y experiencia en

materia de gestión empresarial, contabilidad, auditoría y gestión de riesgos.

En 2025, la comisión de auditoría celebró seis reuniones a las que asistieron todos sus

miembros. Cinco de las reuniones se realizaron por videoconferencia y una de forma

presencial.

De la comisión de auditoría depende el servicio de auditoría interna, que está dirigido por

Xavier Álvarez García, y el comité de cumplimiento, que está integrado por Xavier

Álvarez García y Asunción Loste Madoz, directora de la asesoría jurídica.

(ii) Comisión de nombramientos, remuneración, sostenibilidad y

responsabilidad social corporativa («CNRSyRSC»)

El 25 de julio de 2025 se modificó la composición de la CNRSyRSC, de forma que a 31

de diciembre de 2025 integraban la CNRSyRSC los siguientes miembros:

- Presidenta: Sra. Moragues Josa, consejera independiente.

- Vocales: Sra. Vega Fernández , consejera independiente, y Sr. Sánchez Morrondo,

consejero encuadrado en la tipología «otros consejeros externos».

El Sr. Ripley Soria, secretario del consejo de administración de Ercros, actúa como

secretario de dicha comisión.

Los perfiles de los miembros de esta comisión tienen conocimientos y experiencia en, el

sector químico, la I+D, la sostenibilidad y el análisis de los riesgos y oportunidades

asociados al cambio climático.

En 2025, la comisión celebró cuatro reuniones a las que asistieron todos sus miembros.

Todas las reuniones se realizaron por videoconferencia.

(iii) Comisión de estrategia e inversiones

En 2025 no ha habido cambios en la composición de la comisión de estrategia e

inversiones que está integrada por:

100

- Presidente: Sr. Zabalza Martí, consejero ejecutivo.

- Vocales: Sra. Lourdes Vega, consejera independiente, y Sr. Casas Galofré,

consejero dominical.

El Sr. Ripley Soria, secretario del consejo de administración de Ercros, actúa asimismo

como secretario de dicha comisión.

Durante 2025, esta comisión mantuvo tres reuniones que se realizaron por

videoconferencia.

Composición del consejo de administración a 31-12-25

Consejero

Cargo

Categoría

Comisiones

Último

nombramiento

Antonio Zabalza

Martí

Presidente y

consejero delegado

Ejecutivo

-Estrategia e

inversiones

28-06-24

Carme Moragues

Josa

Consejera

coordinadora

Independiente

- NRSyRSC

- Auditoría

27-06-25

Lourdes Vega

Fernández

Consejera

coordinadora

suplente

Independiente

- Auditoría

- NRSyRSC

- Estrategia e

inversiones

28-06-24

Laureano Roldán

Aguilar

Consejero

Otros externos

- Auditoría

28-06-24

Eduardo Sánchez

Morrondo

Consejero

Otros externos

- NRSyRSC

28-06-24

Joan Casas

Galofré

Consejero

Dominical

- Estrategia e

inversiones

28-06-24

Daniel Ripley

Soria

Secretario no

consejero

c) Comité ejecutivo

Es el órgano que asegura la puesta en práctica y el seguimiento de los acuerdos adoptados

por el consejo de administración, realiza un control continuo de la gestión operativa y

riesgos en general; y aprueba la ejecución de las inversiones y la financiación de la

Sociedad.

Está formado por el consejero ejecutivo, el director general de negocios y el director

general económico-financiero que se reúne con una frecuencia mínima semanal.

d) Comité de dirección

Es el órgano encargado del seguimiento mensual de la gestión operativa de la Sociedad.

Está formado por el consejero ejecutivo, los dos directores generales, los directores de las

tres divisiones, los directores comerciales de cada división y los directores de relaciones

101

institucionales y comunicación, administración, finanzas, para el desarrollo sostenible,

recursos humanos, sistemas de información, logística integral, asesoría jurídica y de

I+D+i.

En 2025 el comité de dirección se ha reunido en 11 ocasiones.

1.2 Estructura industrial

La sociedad Ercros está diversificada en tres segmentos de negocio: (i) la división de

derivados del cloro, unidad estratégica de negocio cuyo nexo común es el cloro; (ii) la

división de química intermedia, centrada en la química del formaldehído, a partir del cual

se fabrica el resto de los productos que componen su portafolio; y (iii) la división de

farmacia, que se dedica a la fabricación de principios activos farmacéuticos («API» por

las siglas en inglés de active pharmaceutical ingredient).

A 31 de diciembre de 2025, la Sociedad tenía nueve centros productivos todos ellos

ubicados en España. En el mes de diciembre de 2022 la Sociedad acordó el cierre del

centro de producción de Flix, destinado a la producción de fosfato dicálcico ante la

imposibilidad de renovar los contratos de suministro y de maquilar. La Sociedad prevé

apoyar iniciativas industriales de terceros que puedan instalarse en sus terrenos de Flix, a

cuyo fin acometerá las labores de desmantelamiento oportunas que permitan generar

suelo disponible para las potenciales nuevas industrias.

Centros y productos

Divisiones

Centros

Productos

principales

Aplicaciones principales

Derivados del

cloro

Monzón,

Tarragona,

Sabiñánigo,

Vila-seca I y

Vila-seca II

Ácido clorídrico

ATCC

Clorato sódico

Clorito sódico

Cloro

EDC

Hipoclorito sódico

Potasa cáustica

PVC

Sosa cáustica

VCM

Industria en general

Agua de piscinas

Blanqueo de pasta de papel

Tratamiento de aguas

Fabricación de derivados

Fabricación de VCM

Tratamiento de aguas

Industria química

Construcción

Industria en general

Fabricación de PVC

Química

intermedia

Almussafes,

Cerdanyola y

Tortosa

Colas y resinas

Formaldehído

Formiato sódico

Paraformaldehído

Pentaeritritol

Dipentaeritritol

Polvos de moldeo

Industria de la madera

Fabricación de derivados

Industria del curtido

Resinas

Pinturas

Sanitarios y material eléctrico

102

Farmacia

Aranjuez

Ácido fusídico

Eritromicinas

Fosfomicinas

Infecciones cutáneas

Antibióticos

1.3 Funcionamiento

a) Misión y principios

Ercros tiene como propósito general consolidarse como una sociedad industrial sólido y

duradero, que contribuya de manera sostenible a la generación de riqueza y al bienestar

de la sociedad, que proporcione retornos adecuados a sus accionistas y que favorezca el

pleno desarrollo personal y profesional de quienes lo integran.

La actuación la Sociedad, dirigida a incrementar su valor, está guiada por cuatro

principios básicos: (i) máxima seguridad para sus empleados, vecinos e instalaciones; (ii)

sostenibilidad; (iii) satisfacción de las necesidades de sus clientes; y (iv) calidad total de

sus productos.

b) Estrategia empresarial

Ercros define su estrategia empresarial en planes plurianuales que establecen las medidas

que deben adoptarse para aumentar la productividad y la eficiencia en el uso de sus

recursos.

Los tres grandes objetivos estratégicos la Sociedad a largo plazo son:

- Conformar un grupo químico con presencia internacional, sostenible, eficiente,

saneado y rentable.

- Lograr instalaciones productivas, modernas, sostenibles, respetuosas con el

medioambiente, industrialmente integradas, de dimensión europea y situadas en

ubicaciones competitivas.

- Poner el foco en productos de alto valor añadido, que presenten ventajas

competitivas y que tengan expectativa de crecimiento.

103

c) Plan de diversificación, digitalización y descarbonización: Plan 3D [Ver la

nota 19]

En la dimensión de diversificación, en el periodo 2021-2025 han entrado en

funcionamiento los proyectos de ampliación de la capacidad de fabricación de polioles

en la fábrica de Tortosa; de polvos de moldeo en la fábrica de Cerdanyola; de fosfomicina

trometamol, de gentamicina y de ácido fusídico micronizado estéril en Aranjuez; y de

ATCC en la fábrica de Sabiñánigo; y se ha realizado los trabajos de escalado industrial

de los procesos de fermentación y extracción del nuevo antibiótico vancomicina en la

planta de extracción de Aranjuez, actualmente en proceso de validación.

En lo referente a la dimensión de digitalización, han finalizado, entre otros, los proyectos

Business Intelligence para las áreas de compras, logística, producción y mantenimiento;

tracking y seguimiento de los contenedores expedidos por vía marítima y de expediciones

por vía terrestre; y soluciones de movilidad en entorno industrial (permisos de trabajo y

lecturas de contadores). Siguen avanzando los proyectos de Big Data e IoT, movilidad y

logística, mejora de infraestructuras, ciberseguridad, optimización del entorno del trabajo

y automatización, así como sensorización y actualización de los sistemas de control del

área de producción.

En la dimensión de descarbonización en el periodo 2021-2025, han finalizado los

proyectos de: (i) mejora de eficiencia energética en Tortosa y de optimización de

consumos energéticos en Cerdanyola; (ii) sustitución de luminarias por led en las diversas

fábricas de Ercros; (iii) optimización de consumos de productos químicos y materias

primas en Aranjuez; (iv) mejora de aprovechamiento del hidrógeno en Sabiñánigo, Vila-

seca I y Vila-seca II; (v) recristalización de sal en Sabiñánigo; (vi) reciclado de polvos de

moldeo en Cerdanyola; y (vii) parques fotovoltaicos en Flix y Monzón. Asimismo, se han

lanzado los proyectos de descarbonización recogidos en el PERTE: producción de vapor

con una caldera eléctrica en Vila-seca I; generación de vapor a través de biomasa en la

fábrica de Vila-seca II; recuperación y aprovechamiento de calor en las plantas de VCM

y PVC de la fábrica de Vila-seca II; y mejora del aprovechamiento de hidrógeno (segunda

fase) producido en Vila-seca I.

d) Modelo y retos de los negocios

El cloro es el nexo común de la división de derivados del cloro. El cloro y la sosa cáustica

se obtienen simultáneamente en el mismo proceso de producción a partir de cloruro

sódico disuelto en agua (salmuera) y electricidad, en una proporción de 1 tonelada de

cloro por 1,12 tonelada de sosa. Este conjunto es lo que se conoce como la unidad

electrolítica («ECU»).

El margen de la ECU viene determinado: (i) por la parte del ingreso, por el precio de

venta de la sosa coproducida y la rentabilidad de las distintas aplicaciones del cloro; y (ii)

por la parte del coste, por el precio que en cada momento tiene la energía eléctrica, y por

el coste de las materias primas consumidas en la producción de derivados clorados.

La sosa cáustica es un reactivo químico básico utilizado ampliamente en la industria (los

principales consumidores son el sector del aluminio –y, por ende, el sector del automóvil–

y el papelero). Su demanda presenta un crecimiento equivalente a 1,5 veces el crecimiento

del PIB y se comercializa a nivel mundial.

104

Por motivos de seguridad y eficiencia económica, la mayor parte del cloro producido se

consume en el mismo lugar de producción, dado que se obtiene en forma de gas y es

altamente reactivo. Aproximadamente, un 100% del cloro que produce la Sociedad se

auto consume para fabricar productos derivados (hipoclorito sódico, ácido clorhídrico,

ATCC y la cadena EDC/VCM/PVC).

Las principales fortalezas de la división de derivados del cloro son la producción

integrada; las sinergias y complementariedad entre las fábricas de la división y la

eficiencia de su moderno parque industrial.

Los principales retos de este negocio son: la reducción de la huella de carbono de los

procesos; la ampliación de la capacidad productiva de los productos de mayor valor

añadido tales como el clorito sódico y el ATCC y la diversificación del portafolio con la

incorporación de nuevos productos.

El formaldehído es el producto central de la división de química intermedia, siendo el

metanol su principal materia prima. Este aprovisionamiento supone en torno a un 40% de

los costes totales de la división. La Sociedad mantiene contratos de distinta duración con

varios suministradores de esta materia prima.

El 80% del formaldehído producido se destina a la fabricación de derivados, tanto

líquidos como sólidos. Estos últimos, que suponen del orden del 65% de la facturación

de la división, tienen un mercado de dimensión mundial (su porcentaje de exportación es

del orden del 90%). La principal divisa extranjera del mercado de los productos sólidos

es el dólar, por lo que la competitividad del negocio y su rentabilidad se ven afectadas

por el tipo de cambio dólar/euro.

Las principales fortalezas de esta división son el know-how y la tecnología propia en los

procesos productivos, así como la capacidad para desarrollar productos hechos a la

medida de nuestros clientes.

Los principales retos de este negocio son: aumentar los volúmenes de venta de acuerdo

con las recientes ampliaciones de capacidad de productos sólidos; desarrollar, las nuevas

gamas de resinas (ErcrosGreen+ y ErcrosTech); continuar con el proceso de

digitalización de toda la cadena de valor; mantener la apuesta por la descarbonización

progresiva de los procesos; seguir aumentando la calidad y estándar de servicio de los

productos y diversificar el portafolio actual.

La actividad de la división de farmacia se centra en la producción de materias primas

farmacéuticas y API (por las siglas en inglés de active pharmaceutical ingredient) para

medicamentos genéricos y de marca, principalmente, de la familia de los antibióticos. La

división también está especializada en la producción de principios activos e intermedios

para terceros, diseñados a medida para los clientes.

El principal valor de este negocio es su dominio de los procesos de fermentación, así

como por su capacidad de obtener productos estériles para uso inyectable. También está

muy valorado su alto grado de internacionalización (exporta más del 90% de las ventas)

y su buen posicionamiento como suministrador fiable y de calidad de los principales

laboratorios del mundo. El importante peso de los mercados exteriores en el negocio hace

que tanto su volumen de ventas como su margen estén influidos por el tipo de cambio del

dólar respecto del euro.

105

Los principales retos de este negocio son: rentabilizar la mayor capacidad de fabricación

de medicamentos estériles, con la incorporación de nuevos productos y su apertura a

nuevos mercados; optimizar la capacidad de fermentación instalada, aumentando el

volumen de ventas de los productos existentes e iniciando la fabricación de algunos

nuevos (el proyecto de construcción de una nueva planta de extracción para la fabricación

de los antibióticos vancomicina y gentamicina, contemplado en el Plan 3D, es un ejemplo

de esta ampliación de la cartera de productos); adaptación continua a las nuevas

exigencias de calidad de los clientes y organismos reguladores y hacer frente a la

competencia de mercados emergentes.

106

C.2 Evolución y resultado de los negocios

2.1 Análisis de la evolución de los principales indicadores

En 2025 Ercros vendió 910 mil toneladas de productos, cantidad ligeramente inferior a

las 938 mil toneladas vendidas en 2024: una disminución del 2,9%.

El importe de las ventas de productos ascendió a 603,36 millones de euros en 2025 frente

a los 643,43 millones alcanzados en 2024: una disminución de 40,07 millones de euros,

equivalente a una caída del 6,2%.

De los 40,075 millones de euros en que disminuyeron las ventas, la caída del precio medio

por tonelada explica 21,94 millones (un 54,8%) y el menor volumen de toneladas

vendidas explica 18,77 millones (un 46,8%). El efecto mix es de signo contrario y explica

el -1,6% restante.

La contribución generada por las ventas de productos y la prestación de servicios ascendió

a 198,13 millones de euros en 2025, frente a los 224,62 millones alcanzados en 2024; una

disminución del 11,8%. Esta reducción es fruto de una caída de las ventas más la

prestación de servicios de 40,60 millones de euros (fundamentalmente debida a la caída

del precio medio por tonelada) superior a la caída de los costes variables 14,11 millones

de euros.

El margen de contribución (contribución dividida por la suma de las ventas de productos

más la prestación de servicios) se redujo del 33,7% alcanzado en 2024 al 31,6% de 2025.

Una variación de -2,1 puntos de porcentaje, por el aumento del peso relativo de los costes

variables, que en 2024 representaba el 66,6% de las ventas (más la prestación de

servicios) y en 2025 representa el 68,4%.

El resultado bruto de explotación (ebitda) de 2025 fue de -16,59 millones de euros

millones de euros frente a los 2,30 millones de 2024.

La Sociedad comenzó el año 2025 con 120,38 millones de euros de deuda financiera neta.

A lo largo de 2025, la deuda disminuyó a 113,56 millones de euros por el FCL positivo

generado en dicho período; 11,26 millones y otros factores de orden menor, por un valor

neto de 4,44 millones. En total, la Sociedad disminuyó su deuda en 6,82 millones de

euros, situándola, a 31 de diciembre de 2025, en 113,56 millones de euros.

A 31 de diciembre de 2025, la Sociedad disponía de liquidez por importe de 98,85

millones de euros, de los cuales 95,63 millones correspondían a tesorería y 3,22 millones,

a líneas de financiación no dispuestas.

2.2 Cuenta de pérdidas y ganancias

Con relación al resultado del ejercicio 2025 cabe destacar, además de lo indicado en el

apartado anterior, lo siguiente:

El epígrafe de “Prestación de servicios” se mantiene al nivel del ejercicio 2024 con un

ligero incremento del 1%.

107

Los “Otros ingresos de explotación” aumentaron un 41,0%; debido, principalmente, al

aumento de la compensación por emisiones indirectas de CO

concedidas en 6,39

millones de euros.

El importe conjunto de “Aprovisionamientos” se redujo en un 8,1% debido a la reducción

del precio de compra y el menor consumo de materias primas.

Los “Suministros” aumentaron un 4,7% debido, principalmente, debido, principalmente,

al mayor coste de la energía eléctrica (12,5%), mientras que el gas disminuyó (-5,7%).

Los “Gastos de personal” aumentaron un 3,7% debido, principalmente, al incremento

salarial pactado en el convenio (3%) y al aumento de las cotizaciones y otras cargas

sociales.

El epígrafe de “Otros gastos de explotación” se redujo un 4,6%.

Las “Amortizaciones” aumentaron un 10,4% respecto al ejercicio anterior como

consecuencia de las inversiones realizadas.

Los “Otros resultados excepcionales” aumentaron en 1,9 millones de euros respecto a

2024.

Por su parte, el “Resultado financiero” negativo aumentó un 52,5% debido

principalmente a las mayores diferencias de cambio negativas, que en términos absolutos

ha representado un aumento de 4,01 millones de euros. Excluyendo las diferencias de

cambio, los resultados financieros han disminuido un 6,9%.

El “Gasto por el impuesto a las ganancias” incorpora 12,13 millones de gasto por

impuesto diferido, derivado de la reducción del activo por impuesto diferido.

108

Miles de euros

Ejercicio

2025

Ejercicio

2024

Variación

(%)

Ingresos

641.027

681.554

-5,9

Ventas

603.364

643.426

-6.2

Prestación de servicios

22.646

22.427

1,0

Variación de existencias de productos terminados y en

curso

-5.917

1.388

Trabajos realizados por la Sociedad para su activo

1.875

800

x2,3*

Otros ingresos de explotación

19.059

13.513

41,0

Gastos

-657.616

-679.250

-3,2

Aprovisionamientos

-297.184

-323.533

-8,1

Suministros

-124.903

-119.265

4,7

Transportes

-42.810

-43.274

-1,1

Gastos de personal

-104.748

-100.966

3,7

Otros gastos de explotación

-87.971

-92.212

-4,6

Resultado bruto de explotación («ebitda»)

-16.589

2.304

Amortización del inmovilizado

-26.275

-23.798

10,4

Subvenciones de inmovilizado no financiero

13.984

15.029

-7,0

Excesos de provisiones

434

2.105

-79,4

Deterioro y resultado por enajenación de inmovilizado

125

-1.013

Otros resultados excepcionales

-2.114

-233

x9,1*

Resultado de explotación («ebit»)

-30.435

-5.606

x5,4*

Resultado financiero

-10.073

-6.601

52,6

Resultado antes de impuestos

-40.508

-12.207

x3,3*

Impuestos sobre beneficios

-13.317

597

Pérdida del ejercicio de actividades interrumpidas

Beneficio del ejercicio

-53.825

-11.610

x4,6%

*Veces en las que las cifra de 2025 supera a la de 2024 (en términos absolutos).

2.3 Resultados por negocios

La debilidad de la demanda del sector químico europeo, iniciada a mediados de 2022, ha

continuado en 2025.

En este contexto, el esfuerzo de los negocios de Ercros ha seguido orientado a adaptar el

ritmo de producción a la demanda, a la vez que a defender en lo posible los márgenes en

una situación de mercados con exceso de oferta y sometidos a una fuerte competencia.

Continúan acometiéndose acciones de reducción de costes y mejora de la competitividad,

sin afectar la actividad industrial.

109

En 2025, en comparación con 2024, las ventas de la división de derivados del cloro se

redujeron un 4,9%, debido a la caída del precio medio de venta de un 4,5%, a la que se

sumó la caída del volumen comercializado del 0,3%. Por otro lado, hubo un fuerte

aumento de los costes energéticos. Fruto de todo ello, el ebitda de la división se redujo

hasta los 7,21 millones de euros situando la ratio ebitda/ventas en el 2,0%.

En la división de química intermedia, las ventas cayeron un 9,6% en 2025 comparado con

2024, a causa de la reducción del volumen comercializado en un 9,7%, y a que el precio

medio de los productos de la división se mantuvo similar. Este hecho, unido al aumento

de los precios energéticos y de los aprovisionamientos, dio lugar a que el ebitda de la

división disminuyera 14,57 millones de euros hasta situarse en 0,4 millones, situando la

ratio ebitda/ventas en el 0,2%, frente al 7,7% alcanzado en 2024.

La división de farmacia experimentó una disminución de sus ventas del 3,6%, debido a

una disminución del volumen de productos vendidos (7,7%), a pesar del incremento de

los precios de venta del 4,5%. Los costes operativos por su parte aumentaron, lo que llevó

a que el ebitda se redujera hasta los 0,2 millones.

2.4 Mercados geográficos

El ejercicio 2025 ha tenido un comportamiento de caída de ventas tanto en el mercado

exterior como el mercado interior respecto al ejercicio 2024, si bien el mercado exterior

se ha visto más afectado que el mercado interior.

El mercado interior supuso el 46,7% de las ventas, con un importe de 281.604 miles de

euros (286.036 miles de euros en 2024). El 53,3% de las ventas restantes correspondió al

mercado exterior, con un importe de 321.788 miles de euros (357.389 miles de euros en

2024).

La división de derivados del cloro vendió en España el 60% de su cifra de negocios. En

este negocio, las ventas al mercado español aumentaron un 0,2% y las exportaciones

disminuyeron un 5,1%.

En la división de química intermedia la reducción de la facturación ha sido del 9,6%. La

reducción de la facturación ha sido de un 7,9% en el mercado interior y de un 7% en el

mercado exterior. Este negocio exporta el 66,6% de su facturación.

La división de farmacia vende fuera de España el 95,5% de sus ventas, en el ejercicio

2025 han experimentado una reducción del 0,4% respecto al ejercicio anterior. El

comportamiento de las ventas en nuestro país ha experimentado una mejora del 5,6%

mientras que en el mercado exterior la reducción ha sido 3,8%.

La Unión Europea («UE») es el principal destino de las exportaciones de Ercros y supone

el 30,5% de sus ventas. La reducción de la facturación en esta zona alcanzó el 4% respecto

de 2024. Las ventas a los países de la OCDE disminuyeron un 18,2% y representan el

14% de las ventas totales. Por su parte, la zona resto de los países del mundo, que absorben

el 8,8% de la facturación y que entre 2024 y 2025 experimentó una reducción del 14,5%.

Las ventas a Francia, Italia y Portugal, junto con EE. UU., Alemania y Turquía son los

110

principales destinos de las exportaciones de la Sociedad.

2.5 Balance

Para un mejor análisis y comparación, Ercros utiliza como herramienta de gestión el

análisis económico del balance.

Los activos no corrientes disminuyeron en 0,8 millones de euros, debido, principalmente,

a: con sentido negativo la reducción del activo por impuesto diferido en 13,4 millones de

euros y en sentido positivo el incremento del inmovilizado (material, intangible e

inversiones inmobiliarias) en 12,6 millones de euros ya que las altas de inmovilizado han

sido superiores a las amortizaciones.

El capital circulante disminuyó en 64,37 millones de euros, como consecuencia de la

disminución de los activos corrientes, por importe de 61,16 millones, y el aumento de los

pasivos corrientes, por importe de 3,21 millones. Los activos corrientes disminuyeron

principalmente, por: (i) la disminución de existencias (15,67 millones de euros); (ii) el

cobro de la deuda de Hacienda por los ingresos indebidos derivados de la

inconstitucionalidad de determinados preceptos del Real Decreto 3/2016 (19,80

millones); y (iii) la disminución de las cuentas a cobrar (19,11 millones de euros). Los

pasivos corrientes aumentaron principalmente por el aumento de las cuentas de

proveedores de inmovilizado por pagar (6,41 millones de euros) compensado en parte por

por la reducción de las cuentas comerciales por pagar (2,11 millones de euros).

El patrimonio neto se redujo en 55,07 millones de euros, resultado neto de, por un lado,

el resultado negativo del ejercicio por importe de -53,82 millones de euros, el efecto neto

de las subvenciones registradas directamente a patrimonio en -0,92 millones de euros, y

la prima pagada por la asistencia a la junta general ordinaria, de -0,33 millones de euros.

La deuda financiera disminuyó en 6,81 millones de euros. Como se ha visto más arriba,

111

este aumento es fruto, por un lado, del flujo de caja positivo, por importe de 11,26

millones de euros, la prima de emisión, por -0,33 millones de euros y de otras variaciones

no monetarias, por importe de 4,12 millones de euros.

Análisis económico del balance

Variación

Miles de euros

31-12-25

31-12-24

(%)

Activos no corrientes

393.228

394.065

-0,2

Capital circulante

48.858

113.230

-56,9

Activos corrientes ordinarios

160.899

222.062

-27,5

Pasivos corrientes ordinarios

-112.041

-108.832

2,9

Recursos empleados

442.086

507.295

-12,9

Patrimonio neto

290.946

346.017

-15,9

Deuda financiera neta

113.564

120.376

-5,7

Provisiones y otras deudas

37.576

40.902

-8,1

Origen de fondos

442.086

507.295

-12,9

La Sociedad utiliza como herramienta de gestión el análisis económico del balance, que se obtiene a

partir de determinadas reclasificaciones de presentación del balance a fin de reducir el número de

magnitudes operativas para un mejor análisis y comparación.

Todas las deudas de carácter financiero con entidades no bancarias están incluidas en la deuda financiera

neta. Asimismo, además del efectivo y otros medios líquidos equivalentes, aquellos depósitos que

garantizan compromisos de deuda se han considerado como menor deuda financiera (en 2025: 1.871

miles de euros, y en 2024: 1.872 miles de euros).

112

C.3 Indicadores fundamentales

Indicadores

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Ratio de apalancamiento (<0,5)

2 y 3

0,44

0,39

Ratio de solvencia (<2)

2 y 3

16,02

4,67

Liquidez

1,15

ROCE (%)

-3,75

0,45

Período medio de pago (días)

46,05

44,12

Margen de ebitda/ventas (%)

-2,75

0,36

Cotización (euros/acción)

3,42

3,53

Capitalización (miles de euros)

312.712

322.770

BPA (euros)

-0,59

-0,13

CFA (euros)

0,10

PER

n/a

P/BV

1,09

0,95

Estas ratios se calculan sobre los datos del Grupo consolidado.

Condiciones para el pago de dividendo.

Métodos de cálculo y propósito de los indicadores:

Ratio de apalancamiento:

- Cálculo: deuda neta consolidada  patrimonio total consolidado.

- Propósito: evaluar el grado de financiación ajena respecto del patrimonio del Grupo Ercros.

Ratio de solvencia:

- Cálculo: deuda neta consolidada ebitda ordinario consolidado.

- Propósito: evaluar la capacidad de devolución de la financiación ajena en número de años.

Liquidez:

- Cálculo: activos corrientes consolidados  pasivos corrientes consolidados

- Propósito: evaluar la capacidad para hacer frente a los compromisos de pago a corto plazo.

ROCE:

- Cálculo: resultado bruto de explotación  recursos empleados.

- Propósito: medir el nivel de rentabilidad obtenido por la empresa en su negocio en relación con la

inversión realizada.

Período medio de pago:

- Cálculo: Ley 15/2010 de 5 de julio.

- Propósito: evaluar el promedio de días que transcurre entre las compras y los pagos totales del ejercicio.

Margen de ebitda/ventas:

- Cálculo: resultado bruto de explotación  ventas.

- Propósito: medir la rentabilidad de las ventas en relación con los beneficios brutos de explotación

obtenidos.

Cotización:

- Cálculo: precio de la cotización de la acción de Ercros al cierre del ejercicio.

- Propósito: conocer el valor dado por el mercado a cada acción de la Sociedad.

113

Capitalización:

- Cálculo: precio de cotización al cierre  número de acciones emitidas.

- Propósito: conocer el valor que el mercado asigna al patrimonio neto de la Sociedad.

BPA:

- Cálculo: resultado de Ercros del ejercicio  número de acciones.

- Propósito: medir el beneficio que corresponde a cada acción.

CFA:

- Cálculo: cash flow de explotación de Ercros  número de acciones.

- Propósito: medir el flujo de dinero generado que corresponde a cada acción.

PER:

- Cálculo: capitalización  resultado de Ercros del ejercicio.

- Propósito: conocer el número de veces que el beneficio está incluido en el valor de la acción.

P/BV:

- Cálculo: capitalización  patrimonio neto de Ercros.

- Propósito: relacionar el valor de la Sociedad en la Bolsa con su valor teórico contable.

 = multiplicado.

 = dividido.

114

C.4 Cuestiones relativas al medioambiente

4.1 Gestión ambiental

La gestión ambiental de la Sociedad está orientada a proteger el entorno y a prevenir los

efectos de la actividad industrial en el ambiente y, de forma especial, en el cambio

climático. Ello se consigue con la inversión en tecnologías más avanzadas y la

incorporación de mejoras en los procesos productivos para reducir en origen las emisiones

a la atmósfera y al agua; el uso más racional de la energía y las materias primas; la

reducción y, cuando esto no es posible, la aplicación del tratamiento más adecuado a los

residuos; y el cumplimiento de los requisitos legales que le son de aplicación.

En concreto, todo ello implica:

- Disminuir los vertidos al agua y las emisiones a la atmósfera, especialmente las de

gases de efecto invernadero por sus efectos sobre el cambio climático.

- Disminuir los residuos industriales generados, priorizando su reducción y reciclado,

y asegurando que se les da el tratamiento más adecuado.

- Disminuir la contaminación acústica y lumínica de nuestra actividad.

- Hacer un uso sostenible de los recursos naturales y energéticos, priorizando las

inversiones que permitirán la descarbonización de nuestra actividad, tal como se

refleja en el Plan 3D.

- Preservar la biodiversidad de las áreas protegidas que forman parte del entorno de

las instalaciones industriales.

Las principales herramientas de que dispone la Sociedad para alcanzar los objetivos

ambientales son, por un lado, el Plan 3D y, de forma específica, la parte de éste que atañe

a la descarbonización y a la digitalización de la actividad, reflejada en el Plan de

transición climática. Por el otro, el sistema de gestión de la sostenibilidad, con la política

de sostenibilidad y el manual que la desarrolla, así como los procedimientos y planes

derivados de esta, y el programa Responsible Care.

El órgano responsable de la gestión de la sostenibilidad es el comité de Ercros para el

desarrollo sostenible («Cedes»), que está integrado por el director general de negocios,

los directores de las divisiones, los directores industriales y de las fábricas, y los directores

de logística integral, recursos humanos, relaciones institucionales y comunicación, y para

el desarrollo sostenible. Esta última actúa a su vez como coordinadora y portavoz de este

órgano.

El comité de sostenibilidad de cada centro de trabajo es el órgano encargado de la

consecución de los objetivos propios del centro.

115

4.2 Sistema de gestión de la sostenibilidad

Ercros aplica un sistema de gestión de la sostenibilidad, que certifica y verifica

anualmente una empresa acreditada, basado en las siguientes normas de referencia

específica en materia ambiental:

- La norma UNE-EN ISO 14001:2015 («ISO 14001»), que acredita la implantación

de un sistema de gestión ambiental que promueve la protección del medioambiente

y la prevención de la contaminación. Desde abril de 2009, todas las instalaciones

industriales de la Sociedad están acreditadas de acuerdo con dicha norma.

- El sistema de registro europeo Eco-Management and Audit Scheme («EMAS»),

que es una normativa voluntaria que acredita a aquellas empresas que tienen una

política ambiental definida, hacen uso de un sistema de gestión medioambiental y

dan cuenta periódicamente del funcionamiento de dicho sistema, a través de una

declaración medioambiental verificada por organismos independientes. Están

inscritas en este registro las fábricas de Monzón, Sabiñánigo y Tortosa, y los tres

centros integrados en el complejo de Tarragona.

Además, la Sociedad aplica en sus instalaciones productivas otras normas con influencia

medioambiental, que también son certificadas y verificadas anualmente por una empresa

acreditada:

- La norma UNE-EN ISO 14064-1:2018 («ISO 14064»), sobre especificaciones para

la cuantificación y declaración de las emisiones de gases de efecto invernadero.

- La norma UNE-EN ISO 50001:2018 («ISO 50001»), sobre sistemas de gestión

energética, que está implantada en las fábricas de Vila-seca I, Vila-seca II,

Sabiñánigo, Tarragona, Almussafes, Tortosa, Aranjuez y Cerdanyola

4.3 Evolución de los índices

A continuación, se presenta la evolución entre 2024 y 2025 de los principales indicadores

que utiliza Ercros para el seguimiento de sus emisiones:

- El índice específico de emisiones, calculado a partir de las cantidades emitidas a la

atmósfera y al agua, y de los residuos generados, a las que se les aplica un factor

que depende del peligro de afectación ambiental de la sustancia. El resultado se

divide por la producción anual. En 2025 el índice se incrementó un 18% respecto a

2024, penalizado por la menor producción.

- Las emisiones, directas e indirectas por consumo de energía, de gases de efecto

invernadero por tonelada producida se incrementaron en 2025 un 4% respecto a

2024, a pesar de haberse reducido en valor absoluto.

116

4.4 Inversiones y gastos ambientales

Ercros ha llevado a cabo en 2025 inversiones cuya finalidad es la mejora y protección

ambiental, entre las que cabe destacar las incluidas dentro del Plan 3D: la puesta en

servicio de la planta fotovoltaica de Flix, de 2,29 MWp; las mejoras en eficiencia

energética llevadas a cabo en la fábrica de Almussafes entre las que destacan los

enfriadores de alta eficiencia y las turbosoplantes; y la optimización del uso de vapor en

los procesos de fermentación de la fábrica de Aranjuez.

A su vez, hay que destacar distintas inversiones en materia de seguridad industrial entre

las que cabe mencionar las primeras etapas del proyecto de sustitución de las esferas de

VCM por tanques semienterrados en Vila-seca II.

El importe total de inversiones en materia de seguridad y medioambiente en 2025 ha sido

de 16.96 miles de euros (9.392 miles de euros en 2024).

Los gastos incurridos por la Sociedad cuya finalidad ha sido la protección y mejora del

medioambiente en 2025 ascendieron a 17.949 miles de euros (17.643 miles de euros en

2024). La mayoría de estos gastos corresponden a actuaciones llevadas a cabo en

cumplimiento de la normativa ambiental respecto de la reducción de emisiones y la

remediación de suelos.

En 2025, se obtuvieron subvenciones: (i) por derechos de emisión de gases de efecto

invernadero por valor de 12.975 miles de euros (13.983 miles de euros en el ejercicio

2024); (ii) en concepto de compensación de los costes de emisiones indirectas de gases

de efecto invernadero, derivadas de su consumo eléctrico de 2024 por importe de 14.267

miles de euros (7.874 miles de euros derivadas del consumo eléctrico de 2023); (iii) para

el ahorro de energía por importe de 3.041 miles de euros (500 miles de euros en el

ejercicio 2024); y (iv) como consumidores electro intensivos por un importe de 146 miles

de euros (405 miles de euros en 2024).

117

C.5 Cuestiones relativas al personal

5.1. Gestión de los recursos humanos

La gestión del equipo humano de Ercros se asienta sobre los siguientes principios: lograr

el compromiso de los empleados con los principios de responsabilidad social; promover

su desarrollo personal y profesional; adaptar su nivel de formación a las necesidades

empresariales; facilitar un entorno de trabajo en condiciones de igualdad de

oportunidades donde no se admita la discriminación ni las coacciones; y anteponer la

seguridad en el trabajo, la prevención de riesgos laborales y la salud de las personas a

cualquier decisión empresarial.

5.2. Estructura y evolución de la plantilla

En 2025, la plantilla media de Ercros estaba formada por 1.344 personas, 9 personas más

que en 2024. Al cierre del año, trabajaban en la Sociedad 1.329 personas, 11 personas

más que al cierre ejercicio anterior.

La distribución de la plantilla por categoría laboral en 2025 ha sido la siguiente: las

personas directivas representan el 2,0% de la plantilla (2,0% en 2024); las personas

técnicas senior, el 4,6% (4,7% en 2024); y los técnicos, el 19,2% (19,3% en 2024). En

cuanto a los grupos profesionales del convenio general de la industria química, la

distribución de la plantilla ha sido: el grupo 6, el 8,0% (7,5% en 2024); el grupo 5, el

11,7% (11,8% en 2024); el grupo 4, el 42,9% (43,0% en 2024); el grupo 3, el 10,3%

(9,9% en 2024); el grupo 2, el 1,3% (1,8% en 2024); y ninguna persona en el grupo 1.

La distribución de la plantilla media y a 31 de diciembre de Ercros, correspondiente a los

ejercicios 2025 y 2024, clasificada por categorías y género se muestra en la nota 18 c) de

la memoria de Ercros.

118

C.6 Riesgos y oportunidades asociados al cambio climático

En el apartado 7.1 del Estado de Información No Financiera se desarrolla todo el análisis

de los riesgos y oportunidades asociados al cambio climático.

119

C.7 Actividades de I + D + i

7.1 Actividades de I+D+i

La Sociedad dispone de cuatro centros propios de I+D+i en Aranjuez, Monzón,

Sabiñánigo y Tortosa, que dan servicio a las divisiones de farmacia, derivados del cloro

y química intermedia, y colabora con varias universidades y centros tecnológicos. En

2025, ha incurrido en gastos e inversiones en materia de innovación por importe de 7.065

miles de euros (6.688 miles de euros en 2024).

Ercros tiene registradas cinco patentes, tanto sobre productos como sobre procesos de

fabricación, y dos solicitudes.

La actividad de investigación y desarrollo de la Sociedad en 2025 se ha centrado

principalmente en seis proyectos. Tres de ellos se han llevado a cabo en colaboración con

el CDTI: (i) la investigación en alternativas ecosostenibles al uso de microplásticos

añadidos intencionadamente en aplicaciones de detergencia y cosmética; (ii) la síntesis de

nuevas sales antibióticas; y (iii) la investigación y desarrollo de activaciones catódicas.

El desarrollo de pinturas antiincrustantes biobasadas y biodegradables para aplicaciones

marinas se ha llevado a cabo dentro del programa de colaboración público-privada de la

Agencia Estatal de Investigación; el desarrollo de polvos de moldeo más sostenibles en el

programa Nuclis R+D de la Generalitat de Catalunya; y la participación en el proyecto de

tecnologías sinérgicas avanzadas de captura y conversión de CO

en biocombustibles y

productos químicos, STEROPE, en el marco del programa Horizonte Europa de la UE.

7.2 Desarrollo de productos

A continuación, se describen los proyectos más relevantes de 2025 en relación con el

desarrollo de nuevos productos y con la ampliación de las aplicaciones y las prestaciones

de productos ya existentes.

a) En la división de derivados del cloro

- Mejora de formulaciones propias de las tabletas de ATCC y desarrollo de

formulaciones específicas para clientes.

- Activaciones anódicas específicamente desarrolladas para la descarga de oxígeno,

aplicables a procesos electrolíticos de clientes.

- Activaciones catódicas, especialmente centradas en la producción de cloro y sosa

por electrólisis de membranas.

- Ampliación de la paleta de productos compuestos de PVC para la fabricación de

piezas rígidas por moldeo inyección.

- El desarrollo de nuevas formulaciones compuestos de PVC que incorporan material

reciclado (posindustrial y posconsumo).

120

- Desarrollo de formulaciones de bioplásticos destinadas a envases, pinturas

antiincrustantes y catering.

- El desarrollo de suspensiones de biopolímeros con aplicación en el tratamiento de

superficies.

- Certificaciones de compostabilidad (doméstica e industrial) y biodegradabilidad en

ambiente marino para varios materiales.

- Desarrollo de resinas de PVC con nuevas relaciones entre la densidad aparente y la

porosidad.

b) En la división de química intermedia

- Nuevas resinas de las familias ErcrosGreen+ y ErcrosTech para ampliar su campo

de aplicación a sectores de más valor añadido.

- Desarrollo de nuevos grados de polvo de moldeo con propiedades de estabilidad

mejoradas en condiciones climáticas extremas.

- Estudio para la fabricación de polvos de moldeo más sostenibles y con menor huella

de carbono.

c) En la división de farmacia

- Desarrollo de procesos para la fabricación de nuevos principios activos antibióticos

obtenidos por fermentación y para productos ya existentes.

- Desarrollo para la síntesis industrial de nuevas sales de antibióticos.

7.3 Mejora de procesos

Entre las actuaciones más relevantes que se llevan a cabo en la mejora de procesos cabe

destacar:

- Operación a escala industrial de elementos electródicos con ánodos activados con

tecnología propia en la planta de cloro-sosa de Vila-seca I.

- Ensayo en electrolizador piloto de nuevas tecnologías de cátodos.

- Puesta en marcha de una instalación piloto, en Vila-seca I, para el estudio de la

purificación y filtración de salmuera obtenida a partir de sales de diferente calidad.

- Disminución de los costes de producción del proceso de polimerización del PVC

mediante la modificación de los aditivos.

121

- Elaboración de la Ingeniería Básica para la descarbonización de los centros de Vila-

seca I y Vila-seca II mediante la electrificación, la recuperación y el

aprovechamiento de la energía de bajo nivel térmico; y la sustitución de

combustibles fósiles por combustibles renovables.

- Instalación de nuevos equipos con mayor eficiencia energética que permitirán una

reducción de las emisiones de CO

en el centro de Almussafes.

- Elaboración de la ingeniería conceptual para la descarbonización de los procesos

de fabricación de formaldehído y polioles en Tortosa.

- Desarrollo de aplicaciones de inteligencia artificial basadas en gemelo digital de la

planta de producción de polioles.

7.4 En el ámbito de la investigación

En 2025, la Sociedad ha desarrollado diversas líneas de investigación en colaboración

con distintos centros de investigación de referencia, en las que destacan:

- Los programas de colaboración con el CDTI para la investigación en alternativas

ecosostenibles al uso de microplásticos añadidos intencionadamente en

aplicaciones de detergencia y cosmética (Atlántida); la síntesis de nuevas sales

antibióticas y el desarrollo de activaciones catódicas.

- El programa de colaboración público-privada con la Agencia Estatal de

Investigación para el desarrollo de pinturas antiincrustantes biobasadas y

biodegradables para aplicaciones marinas (Nautilus).

- La participación en consorcio del proyecto STEROPE, en el marco del programa

Horizonte Europa de la UE.

- El programa de colaboración Nuclis R+D con la Generalitat de Catalunya para

obtener polvos de moldeo más sostenibles y con el Sincrotrón Alba para desarrollar

test para su caracterización.

- El contrato con Polymat, centro tecnológico de la Universidad del País Vasco, para

la caracterización y desarrollo de biopolímeros y resinas de PVC.

- Los contratos con el Centre Tecnològic de Catalunya («Eurecat») y la Universitat

Rovira i Virgili, para un proyecto de desarrollo y caracterización de nuevas resinas,

relacionado con la nueva gama de resinas ErcrosTech, así como en la búsqueda de

alternativas ecosostenibles para envases en aplicaciones de detergencia y

cosmética.

- Los contratos con el Instituto químico de Sarria («IQS»), para la realización de

varios estudios sobre el desarrollo de procesos industriales para principios activos

farmacéuticos; así como para la caracterización de diferentes propiedades de las

suspensiones de biopolímeros.

122

- Los contratos con Leartiker para la realización de un estudio sobre nuevas calidades

de los polvos de moldeo y para diversificar los sectores de aplicación.

- Los contratos con Aimplas y Wessling France para la certificación de la

biodegradabilidad en condiciones de compostabilidad doméstica de materiales

ErcrosBio.

- El patrocinio de la catedra UAM-Ercros de la Universidad Autónoma de Madrid,

para la promoción de actividades de investigación, docencia y estudio en el campo

de la química farmacéutica.

- La colaboración con el patronato de la Fundación para el desarrollo de nuevas

tecnologías del hidrógeno de Aragón.

- La colaboración con la empresa IThingUPC de la Universidad Politécnica de

Cataluña («UPC»), para el estudio de aplicaciones de IA en procesos de obtención

de polioles.

- El contrato con el Institute for Applied Polymer Research - Fraunhofer IAP para

el desarrollo de nuevos materiales bioplásticos.

123

C.8 Instrumentos financieros

La información referente a los instrumentos financieros, y a la naturaleza y el nivel de

riesgo procedente de instrumentos financieros, se explica en las notas 21 y 22 de la

memoria de Ercros.

124

C.9 Principales riesgos e incertidumbres

Los principales riesgos e incertidumbres se describen el capítulo E del informe anual de

gobierno corporativo de Ercros.

125

C.10 Hechos significativos del ejercicio

a) Junta general ordinaria de accionistas

Ver el apartado 1.1 a) del IGE.

b) Ampliaciones de capacidad de producción

Ver el apartado 1.2 d) del presente IGE y las notas 19 y 24 a (i) de la memoria de Ercros.

126

C.11 Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio

Ver la nota 27 de la memoria de Ercros.

127

C.12 Evolución previsible

El consenso de las publicaciones especializadas prevé el inicio de la recuperación de la

demanda de la industria química europea a lo largo de la segunda mitad de 2026, si bien

sujeta a una razonable resolución de la actual crisis arancelaria y la puesta en práctica del

Plan de ayuda a la industria química europea.

Ercros, al igual que otras empresas del sector químico en Europa, continúa viéndose

afectada por una demanda persistentemente débil, unos costes energéticos elevados y una

intensa competencia procedente de países extracomunitarios. Mientras persista la actual

situación de exceso de oferta, los volúmenes, precios y márgenes continuarán bajo una

fuerte presión.

Por su parte, la guerra arancelaria iniciada por EE.UU. ha aumentado el flujo de productos

químicos asiáticos hacia Europa debilitando la recuperación de la actividad económica

europea.

En todo caso, Ercros seguirá ejecutando el Plan 3D con el fin de avanzar en la

digitalización de sus operaciones, descarbonización de sus actividades y diversificación

y aumento de su portafolio. A la vez, mantendrá su presencia en los mercados en que

opera, aprovechará las oportunidades que se le presenten para defender sus márgenes y

continuará ejecutando acciones destinadas a reducir sus costes y mejorar su

competitividad.

128

C.13 Capital social

13.1 Capital social

Ver la nota 12 a) de la memoria de Ercros.

En 2025, el capital social de Ercros no experimentó ninguna variación. A 31 de diciembre

de 2025, el capital social ascendía a 27.430.859,70 euros y estaba representado por

91.436.199 acciones ordinarias, de 0,30 euros de valor nominal.

a) Evolución de la acción

Durante 2025, la acción se ha visto condicionada por las dos solicitudes de ofertas de

adquisición de acciones («opas») presentadas en la Comisión Nacional del Mercado de

Valores («CNMV»), la primera el 5 de marzo de 2024 por parte de la empresa química

portuguesa Bondalti Ibérica y la segunda el 28 de junio de 2024 por la empresa italiana

Esseco Industrial, ha originado un descenso del 3% en la acción de Ercros (+34% en

2024). Los principales índices han experimentado un incremento considerable con

respecto al ejercicio anterior–Íbex-35 (+49%), índice general de la Bolsa de Madrid

(«IGBM») (+50%), e índice industrial de materiales básicos y construcción («ICNS»)

(+43%).

De este modo, Ercros cerró 2025 con una capitalización bursátil de 313.169 miles de

euros (322.770 miles de euros al cierre de 2024). A 31 de diciembre, la cotización de la

acción de la Sociedad alcanzó los 3,43 euros (3,53 euros al cierre de 2024).

El 6 de enero fue el día del año en que la acción alcanzó la máxima cotización: 3,60 euros.

El precio medio de la acción en 2025 fue de 3,02 euros (3,39 euros en 2024).

En el conjunto del ejercicio, el volumen del efectivo negociado alcanzó los 56.611 miles

de euros (79.834 miles de euros en 2024), en tanto que el número de acciones que

cambiaron de manos fue de 18.768 miles (23.558 miles en 2024).

El 31 de octubre fue el día en que más títulos se negociaron: 1.478 miles de acciones. La

contratación media diaria del año fue de 73.600 títulos.

129

Principales parámetros relacionados con la acción

31-12-25

31-12-24

31-12-23

31-12-22

31-12-21

Acciones en el mercado

91.436.199

96.599.189

100.971.237

Capitalización (euros)

313.168.981

322.769.782

241.391.565

312.981.372

299.884.573

Acciones negociadas:

En el año

18.768.086

23.557.869

34.243.015

44.958.441

59.865.606

Máximo en un día

1.478.452

4.492.536

1.156.304

750.362

2.443.430

Mínimo en un día

2.178

1.682

21.003

42.483

40.160

Promedio diario

73.600

92.022

134.286

174.935

233.850

Volumen negociado (euros):

En el año

56.611.485

79.834.109

118.753.832

144.495.425

187.836.695

Promedio diario

222.006

311.852

465.701

562.239

733.737

Cotización de la acción (euros):

Máxima

3,60

3,98

4,81

3,91

3,98

Mínima

2,23

2,26

2,40

2,60

2,08

Media

3,02

3,39

3,47

3,21

3,14

Última

3,43

3,53

2,64

3,24

2,97

Índice de frecuencia (%)

100

Índice de liquidez (%)

20,53

25,76

37,45

46,54

59,29

Promedio anual 2023= 93.587.445 acciones.

Promedio anual 2022= 98.420.876 acciones.

Promedio anual 2021= 100.971.237 acciones.

Indicadores

Ejercicio 2025

Ejercicio 2024

Bursátiles

Cotización (euros/acción)

3,42

3,53

Capitalización (miles de euros)

312.712

322.770

BPA (euros)

-0,59

-0,13

CFA (euros)

0,10

PER

n/a

P/BV

1,09

0,95

130

Evolución de la acción y del volumen negociado en 202

Fuente: Bolsas y mercados españoles («BME»).

Comparación entre Ercros y el Íbex-35

Base 100= 31-12-24

Fuente: Bolsas y mercados españoles («BME»).

120

160

200

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

Ercros Íbex 35

131

b) Principales ratios bursátiles

Entre 2024 y 2025, el CFA –calculado por el cash flow de explotación entre el número

de acciones– se ha mantenido el mismo valor que en el ejercicio 2024, 0,10. El CFA es

una ratio que permite medir el flujo de efectivo generado que corresponde a cada acción.

La negativa evolución del resultado ha tenido un impacto directo en el empeoramiento

del BPA, que ha pasado de -0,13 euros/acción en 2024 a -0,54 euros/acción en 2025. Esta

ratio es el cociente del resultado del ejercicio entre el número promedio ponderado de

acciones en circulación y se usa para medir el beneficio que corresponde a cada acción.

En 2025, el PER –calculado por el número de veces que representa la capitalización

respecto del resultado del ejercicio, igual que en 2024, no aplica al haber registrado

pérdidas la Sociedad.

En el período de referencia el P/BV –calculado por lo que representa la capitalización

respecto del patrimonio total y que relaciona el valor de las acciones de la Sociedad en la

Bolsa con su valor teórico contable– pasó de 0,95 en 2024 a 1,07 en 2025 [ver el apartado

2.2 del presente IGE].

c) Accionistas significativos

El 28 de febrero de 2025 el accionista Francesc Xavier Casas Galofré comunicó a la

Comisión Nacional del Mercado de Valores («CNMV») que cruzó el umbral del 1% de

su participación accionarial hasta los 1,174%.

El 10 de marzo de 2025, el fondo Santander Small Caps España, FI que tiene como

sociedad gestora Santander Asset Management SA SGIIC controlada al 100% por el

Grupo Banco Santander, comunicó que había superado el umbral del 1% hasta el 1,049%.

El 25 de abril de 2025, el accionista Víctor Manuel Rodríguez Martín comunicó a la

CNMV, un incremento en su participación accionarial directa hasta los 6,284%.

El 23 de julio de 2025, Dimensional Fund Advisors LP sociedad gestora de varios fondos

y cuentas asesoradas o subasesoradas por esta o sus filiales, comunicó que había reducido

su participación accionarial indirecta hasta el 4,885%.

El 3 de noviembre de 2025, ODDO BHF AIF PLC que tiene como sociedad gestora a

ODDO BHF Asset Management SAS comunicó que cruzó el umbral del 1% de su

participación accionarial hasta los 1,772%.

Según las comunicaciones realizadas por los accionistas a la CNMV, a 31 de diciembre

de 2025, los accionistas con participaciones significativas poseen, directa e

indirectamente, 22.666 miles de acciones del capital social de Ercros, que representan un

24,79% del mismo, según el detalle que se muestra en la nota 4 c) (vi) de las cuentas

anuales consolidadas.

132

d) Calificación crediticia

No consta a la Sociedad la existencia de ningún rating de calificación crediticia sobre

Ercros.

133

C.14 Adquisición y enajenación de acciones propias

Ver la nota 12 b) de la memoria de Ercros.

134

C.15 Retribución al accionista

15.1. Política de retribución al accionista

Ercros dispone de una política de retribución al accionista para el período 2025-2028, que

fue ratificada por la junta general ordinaria de accionistas, celebrada el 27 de junio de

2025 [ver la nota 3 b) de la memoria de Ercros].

135

C.16 Informe anual sobre remuneraciones de los consejeros

Ercros publica un informe anual sobre remuneraciones de los consejeros («IARC») en

cumplimiento con lo previsto en el artículo 541 de la Ley de Sociedades de Capital

(«LSC»). El IARC forma parte del presente IGC, pero se presenta en un documento aparte

por así permitirlo la normativa.

El presente informe se realiza conforme a lo previsto en el artículo 541 de la Ley de

Sociedades de Capital y sigue el modelo establecido en la Circular 3/2021, de 28 de

septiembre de la Comisión Nacional del Mercado de Valores que modifica la Circular

5/2013, de 12 de junio.

El IARC ofrece información sobre la política de remuneración de los consejeros aplicable

al ejercicio en curso, incluyendo un resumen global sobre la aplicación de la política de

remuneraciones durante el ejercicio cerrado, así como el detalle de las remuneraciones

individuales devengadas por todos los conceptos por cada uno de los consejeros en dicho

ejercicio.

El IARC de Ercros, correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de

2025, está disponible en las páginas web de Ercros (www.ercros.es) y la CNMV

(www.cnmv.es).

136

C.17 Informe anual de gobierno corporativo

Ercros publica un informe anual de gobierno corporativo («IAGC») en cumplimiento con

lo previsto en el artículo 540 de la Ley de Sociedades de Capital («LSC»). El IAGC forma

parte del presente IGE pero se presenta en un documento aparte por así permitirlo la

normativa.

El presente informe se realiza conforme a lo previsto en el artículo 540 de la Ley de

Sociedades de Capital y sigue el modelo establecido en la Circular 3/2021, de 28 de

septiembre de la Comisión Nacional del Mercado de Valores que modifica la Circular

5/2013, de 12 de junio.

El IAGC ofrece información sobre las prácticas de gobierno corporativo aplicadas,

incluida una descripción de las principales características de los sistemas de gestión de

riesgos y de control interno existentes relacionados con el proceso de emisión de

información financiera.

El IAGC de Ercros, correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de

2025, está disponible en las páginas web de Ercros (www.ercros.es) y la CNMV

(www.cnmv.es).

137

C.18 Estado de Información No Financiera

Ercros publica un Estado de Información No Financiera («EINF») en cumplimiento con

lo previsto en los artículos 44 del Código de Comercio y 253 y 262 de la LSC. El EINF

forma parte del presente IGE pero se presenta en un documento aparte por así permitirlo

la normativa.

El Estado de información no financiera de Ercros S.A, correspondiente al ejercicio 2025,

se ha elaborado en conformidad con:

- Ley 11/2018, de 28 de diciembre, por la que se modifica el Código de Comercio, el

texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital aprobado por el Real Decreto

Legislativo 1/2010, de 2 de julio, y la Ley 22/2015, de 20 de julio, de Auditoría de

Cuentas, en materia de información no financiera y diversidad.

- El Reglamento (UE) 2020/852, conocido como el Reglamento de Taxonomía de la

UE, y sus reglamentos delegados

, cuyo objetivo principal es proporcionar un

sistema de clasificación uniforme para identificar qué actividades económicas

pueden considerarse sostenibles desde el punto de vista ambiental.

- La Directiva 2013/34/UE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta

a las normas de presentación de información sobre sostenibilidad (Directiva CSRD,

por las siglas en inglés de Corporate Sustainability Reporting Directive).

En conformidad con el artículo 49 del Código de Comercio, el EINF ha sido verificado

por la empresa Bureau Veritas.

El EINF de Ercros, correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de

2025, está disponible en la página web de Ercros (www.ercros.es) y en la página web de

la CNMV como documento adjunto en el informe financiero anual consolidado

(www.cnmv.es).

Reglamento Delegado (UE) 2021/2139 de la Comisión, de 4 de junio de 2021; Reglamento Delegado

(UE) 2021/2178 de la Comisión, de 6 de julio de 2021; y Reglamento Delegado (UE) 2023/2486 de la

Comisión, de 27 de junio de 2023.

138

C.19 Responsabilidad del informe de gestión de Ercros, S.A.

La presente diligencia tiene por objeto hacer constar que el consejo de administración de

Ercros, S.A., en su reunión del 20 de febrero de 2026, ha aprobado el contenido del

informe de gestión de Ercros, S.A. correspondiente al ejercicio anual terminado el 31 de

diciembre de 2025 han sido formulados y preparados en formato electrónico eXtensible

HyperText Markup Language («XHTM»L), todo ello conforme al Formato Electrónico

Único Europeo («FEUE») establecido en la Directiva 2004/109CE y en el Reglamento

Delegado («UE») 2019/815, y su contenido está de acuerdo con lo previsto en el artículo

49 del Código de Comercio y el capítulo III de la Ley de Sociedades de Capital , que han

sido modificados por la Ley 11/2018, de 28 de diciembre.

El presente informe de gestión acompaña a las cuentas anuales de Ercros, S.A.

correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025 y su contenido

está de acuerdo con lo establecido en el artículo 262 de la Ley de Sociedades de Capital

y en el artículo 49 del Código de Comercio.

Los consejeros de la Sociedad, cuyos nombres figuran en las antefirmas, declaran que el

presente informe de gestión ofrece un análisis fiel de la evolución de los resultados

empresariales y de la posición del emisor, junto con la descripción de los principales

riesgos e incertidumbres a que se enfrenta.

Todos los nombramientos de consejeros se encuentran vigentes al tiempo de la presente

diligencia.

Barcelona, 20 de febrero de 2026

Antonio Zabalza Martí Carme Moragues Josa

Presidente y consejero delegado Vocal

Lourdes Vega Fernández Laureano Roldán Aguilar

Vocal Vocal

Eduardo Sánchez Morrondo Joan Casas Galofré

Vocal Vocal

Daniel Ripley Soria

Secretario no consejero